四大電影公司業績集體跳水！下半年有望逆襲？

由于上半年電影市場表現平淡，電影公司們的日子也有些不盡如人意。

　　四大電影公司上半年業績集體跳水

　　目前，華誼兄弟、光線傳媒、萬達電影以及北京文化四大電影公司皆公布了2019上半年的業績預告。整體來看，四家電影公司上半年業績均出現不同程度的下滑。

　　其中，北京文化預計上半年凈利潤虧損4800萬-6800萬元，同比下降208.51%-253.72%；華誼兄弟預計上半年虧損3.2億元，而去年同期則盈利2.77億元。

　　光線傳媒和萬達電影業績雖沒有出現虧損，但較去年同期也出現大幅下滑。根據公司公告，光線傳媒預計上半年盈利8500萬-1.05億元，同比下降95.02%-95.97%；萬達電影預計上半年盈利4.8億-6.2億元，同比下降55%-65%。

　　北京文化解釋稱，公司上半年業績下滑，主要因為一方面電影業務較上年同期相比，去年有《英雄本色 2018》、《芳華》等影視作品確認收入，受電影項目收入確認周期影響，電影《流浪地球》等影視作品尚未計入上半年業績；另一方面，電視劇業務較上年同期相比，去年有《大宋宮詞》、《云巔之上》等影視作品確認收入，受行業政策及市場環境影響，今年上半年收入下降明顯。

　　萬達電影則表示，今年上半年，全國電影票房同比下降，國內銀幕數量保持增長，單銀幕產出持續下滑，導致已開業影院票房及利潤降幅較大。

　　上半年僅華誼兄弟一家股價實現上漲

　　股價表現上，上半年四家電影公司中，只有華誼兄弟股價實現上漲，其余三家股價均下跌，其中萬達電影股價跌幅最大，該股在上半年累計跌了15.5%。北京文化和光線傳媒股價都跌逾8%。

　　上半年電影票房八年來首次下滑

　　根據市場研究機構藝恩發布的《2019年上半年電影市場景氣洞察》報告，今年上半年國內電影票房為311.7億元，同比下滑2.7%，是自2011年以來首次半年度下滑。同時，上半年觀影人次為 8.1 億，同比下滑 10.3%，為五年來首次下滑。

　　目前市場普遍認為，票價上漲、優質內容不足以及低線城市票房增長停滯是今年上半年電影市場遇冷的主要原因。

　　中國銀河證券研究院在近期的研報中指出，上半年平均票價同比增加8.46%至35.9元，票價上漲抑制了觀影需求。同時，在影片質量方面，上半年票房TOP20 影片中，國產片豆瓣平均評分同比下降 7.99%至 6.45，上半年優質影片不足，也對觀影需求有抑制作用。

　　此外，低線城市增長乏力也導致了電影市場的下滑。國盛證券研報提到，按城線劃分來看，今年上半年，一線城市不含服務費票房 54.93 億元，同比增長3.10%；二線城市實現票房111.05 億元，同比下滑3.32%；三至五線城市票房分別為 55.47 億元，45.19 億元，21.49 億元，同比分別下降 4.55%、7.05%和4.45%。

　　下半年電影票房有望逆襲

　　眼下，電影市場正迎來暑期檔。市場人士認為，鑒于多部影片撤檔，今年暑期檔票房整體將承壓，但今年國慶檔片單陣容強大，有望扭轉全年票房趨勢。

　　國盛證券表示，今年暑期檔影片經歷了多次撤檔事件，受關注度較高影片《少年的你》《八佰》撤檔對票房影響較大，因此預測今年暑期檔票房增速將在-17%~-4%%區間。但考慮到國慶檔片單陣容強大，有望扭轉全年票房趨勢。

　　相較上半年，今年下半年的電影市場有較多亮點，比如經典動畫《獅子王》、《愛寵 2》；系列 IP《速激外傳》《星戰 9》等；李安《雙子煞星》等電影都將在下半年上映。

　　對于電影市場前景，目前機構仍持長期看好立場。廣發證券認為，短期行業承壓不改變長期看好邏輯。無論從人均觀影頻次，還是從觀影人群年齡結構和總人口年齡結構的嚴重錯配都可以看出中國電影市場存在巨大的發展潛力。

　　投資策略方面：1)內容端，頭部紅利凸顯，仍以短期單片邏輯為主線；2)發行端，進口片推動中國電影發行電影票房翻番，同時貓眼票務平臺的發行能力也逐漸增強；3)票務端，雙寡頭格局穩定，票補退坡成為常態，利潤逐漸釋放，持續推薦貓眼娛樂；4)單銀幕產出供給側拐點出現后利好行業龍頭，關注萬達電影、橫店影視。

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　　股市有風險，投資需謹慎

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（文章來源：研究中心）

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