新能源汽車行業：上游材料價格弱勢 聚焦龍頭企業

　　本期新能源汽車板塊表現弱于大市。本期上證綜指下跌2.67%，新能源汽車行業下跌4.05%，弱于大市。板塊內個股漲少跌多。其中多氟多、眾和股份等漲幅居前，赫美集團、亞星客車本期跌幅較多。

　　行業及公司動態工信部就雙積分管理辦法征求意見，2021-2023年新能源汽車積分比例要求明確；工信部：327款新能源車型將被撤銷免征購置稅資格；第九批減免車船稅車型目錄發布；中汽協：6月新能源汽車銷售15.2萬輛，同比增長80%；深圳：到2021年新增工程車純電動化，建設一批大功率直流充電場站；比亞迪募資10億元投建動力電池項目。

　　產品價格弱穩。本周正極材料市場行情依舊低迷，整體市場需求減弱，交易價格下行趨勢明顯，市場悲觀心態嚴重，下游動力電池廠持續減產，三元和磷酸鐵鋰表現明顯，主機廠與電池廠的價格博弈仍在繼續，市場交易價格承壓下行，三元材料現市場報價13萬元/噸，較上周市場價格下調0.2萬元/噸。

　　投資建議：

　　中上游整體產能過剩：上游原材料——2018年供給過剩，正極原料鈷、鋰價格大跌。預計未來幾年鈷、鋰等上游材料依然會保持弱勢震蕩，大幅上漲的可能性很小。正極材料——三元材料依然是大趨勢，預期2019年三元材料可預期的需求尚可，行業集中度的情況將受到改善。負極材料——龍頭加快布局，為穩定制造成本、增加盈利，龍頭企業延伸布局石墨化，穩步擴張，增加產業集中度。隔膜——產能過剩，進入行業洗牌期。由于技術與資金方面的差距，龍頭企業降成本能力強，未來行業集中度預計有明顯提升。電解液——產能過剩，行業集中度高，龍頭效應凸顯，小規模企業盈利空間有限。

　　隨著傳統燃油車的擴張受阻，加上雙積分政策壓力，預計未來會有更多傳統車企加入新能源汽車領域，新能源整車行業的競爭也將更為激烈，這也是行業的必由之路。但目前因國內新能源汽車產業鏈整體產能過剩嚴重，外資企業進入對國內相關企業產生一定的威脅。我們認為在此背景下，“鯰魚效應”凸顯，新能源汽車產業鏈龍頭型企業將凸顯競爭潛力。預計產業投資機會主要集中在產業鏈龍頭型企業：(1)資源優勢突出的鋰電上游原材料企業；(2)擁有規模優勢、技術門檻高并進入新能源乘用車供應鏈的標的；(3)具有規模競爭優勢的龍頭型整車企業。繼續推薦關注投資標的：寧德時代、當升科技。

　　風險提示：

　　政策落實不達預期；市場化推廣低于預期；補貼退坡帶來的負面影響。

（文章來源：開源證券）

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