“藥中茅臺”爆雷 中小創迎拐點！A股又要變天了？

正值中報季當口，東阿阿膠凈利預告大幅下滑，猶如平地一聲驚雷，令投資者不禁開始擔心起前期抱團白馬的股價前景；另一方面7月15日A股市場小票明顯的強勢，也令人不禁要問，市場風格是否重新切換到“小而美”的成長股上來了？

　　兩大白馬接連業績“爆雷”

　　7月14日，傍晚有著“藥中茅臺”之稱的東阿阿膠半年度業績讓人大跌眼鏡。東阿阿膠披露業績預告，預計公司2019年半年度凈利潤為1.81億元至2.16億元，同比下滑75%-79%。

　　而業績爆大雷還不只東阿阿膠，另一只白馬龍頭大族激光也公布了半年報業績預告，也令人大跌眼鏡。

　　預告顯示，公司預計2019年1-6月歸屬于上市公司股東的凈利潤35650.93萬元–40743.92萬元，同比下降60%至65%。

　　大族激光還遭遇中金公司大幅下調股價預期。中金報告表示，大族激光中報業績預減，不及市場預期，主因需求下降及競爭加劇，下調大族激光盈利預測和目標價。中金將公司2019年盈利預測下調44%至9.9億元、2020年預測下調26%至15.7億元，目標價下調22%至36.7元。中金預計公司2019年收入和利潤下滑，2020年有望恢復增長。

　　7月15日盤中，東阿阿膠、大族激光兩股雙雙被封死在跌停板上。

　　而除了這兩股以外，歐菲光、牧原股份、東方園林等白馬股中報凈利下滑也超過或達到100%；另外蘇寧易購、海康威視等白馬龍頭凈利下滑也至少超過10%。

　　滬深300預喜、預虧家數接近

　　那么核心資產的中報業績整體情況究竟如何呢？

　　Choice數據顯示，截至發稿，滬深300成份股中合計有59及公布了中報預告，其中有31家預盈，26家預虧，2家持平，在凈利增速方面，有比亞迪等7家公司凈利增速超過或達到100%；長安汽車等6家公司凈利下滑超過或達到100%。

　　總體看，滬深300核心資產中，預盈的家數還是比預虧的略多。

　　雖然整體看核心資產的業績前景尚可，但和市場對它們的高預期比起來，可能就差的遠了！

　　而這也反映到了7月15日A股市場上，代表核心資產的滬深300指數僅上漲0.41%，而代表小票的中小板指數漲幅超1%，創業板指數漲幅更是接近2%。

　　中小創預喜率遠超主板

　　為何會如此呢？Choice數據顯示，截止至2019年7月15日發稿，共有超1600家上市公司公布了2019年上半年業績預告。

　　而中小創板塊的預喜率明顯的超過了主板市場。在披露業績預告的764家創業板公司中，有471家業績預喜，預喜率高達61.65%，排名第一；

　　425家中小板公司中，有248家的業績繼續增長或將得到改善，預喜率58.35%；

　　358家主板上市公司業績預喜率僅51.96%；風險警示板上半年也有35.79%的業績預喜率。

　　安信證券陳果團隊在7月14日的研報中也指出，二季度業績相對一季報一個重要變化在于，可能將確認Q2中小創盈利增速趨勢開始占優。由于經濟處于去庫存階段，主板或者說Q2全A(非金融石油石化)業績增速將環比Q1出現一定程度的下滑，應該說已經是當前市場的一致預期。

　　而如果這個時候，如果有一些領域基本面出現環比改善，哪怕是從極低的水平出現改善，都會使得市場關注其觸底回升的可能，這是今年中報值得重視的。從目前數據看，這些領域或者公司在中小創或者成長性行業出現的概率較大。

　　機構：創業板業績底或現看好全年

　　安信證券指出，對于2019年創業板全年業績，我們一直傾向于結合成長性行業中觀基本面的支持，以及創業板商譽減值風險隨著(商譽減值占當期歸母凈利潤15.02%)、2018年(176.35%)持續兩年的消化，創業板在Q1業績增速環比回升之后2019年業績將大概率呈現逐季回升的趨勢。我們認為創業板在2019年的業績開始體現相對主板的優勢，保守預計創業板2019年業績同比增長在10%左右，而主板(非金融)則在-5%左右。

　　西南證券研報指也出，上市公司2019年一季度的業績數據顯示，盡管創業板業績增速略低于市場預期，但已經呈現較為明顯的改善，可以說，創業板的業績底已現。展望二季度，創業板業績有望獲得恢復性增長。通過對于各行業二季度業績的預判，預計二季度創業板業績有望取得同比0-5%的增長，在增速上較一季度進一步提升，從而延續2019年全年創業板高增長態勢。

　　大消費板塊預喜數量仍占優

　　當然機構們看好創業板，并非意味著核心資產就不值得持有了，從行業角度看，食品飲料、醫藥、紡織服裝等大消費板塊預喜個股的數量仍排名靠前。

　　具體來看，建筑材料行業的29家公司公布預告，22家業績預喜，預喜率高達75.86%排名第一；20家公布業績預告的食品飲料類公司，15家業績預喜，預喜率75%；綜合行業排名第三，10家公布業績預告的公司7家業績預喜，業績預喜率達70%。

　　鋼鐵行業預悲率最高，9家公司，6家業績預悲，預悲率達到了66.67%，預悲率超過50%的行業還有汽車和休閑服務，預悲率分別是65.63%和56.25%。

　　機構們仍看好核心資產

　　南方品質基金經理李振興也表示，抱團現象的背后是資金對確定性的追逐和當前業績向好領域的收縮。隨著基本面的演變，核心資產內部表現會出現分化，股價波動增大為大概率事件，而未來的目標是尋找基本面過硬的標的以應對市場波動。

　　李振興認為，長期來看，優秀的公司一定是資金認可的投資方向。短期來看，資金流向仍是投票器，不會改變公司內在價值。任何一個品種估值越貴，相對應地就要求基本面確定性更高，而在當前基本面大背景下，來自不同領域的核心資產大概率會出現分化。

　　凱豐投資高級策略研究員劉幸表示，核心資產過去幾年持續上漲有充分的理由，一是流動性，二是業績，三是估值。“從流動性上看，在新增資金不多且外圍資金占較大比例的情況下，市場會趨向于選擇抱團核心資產；核心資產的業績過去幾年也體現出非常強的韌勁；而且核心資產的估值和沒有業績的小票相比，具有極高的性價比。”

　　而私募機構星石投資則認為，核心資產未來標的會發生轉移。

　　該機構表示，“核心資產”存在一定溢價，短期內或仍能持續，但隨著其性價比逐漸降低，未來將逐漸回歸低風險、低收益的一般規律。“‘核心資產’低風險、高收益的錯配說明以前的定價出現了問題，快速上漲的股價就是對之前定價失衡的修正。現在，‘核心資產’的風險依然保持在較低水平，但未來可能越來越符合低風險低收益的投資規律，性價比逐步降低。中高收益的成長股可能將成為下一階段的”核心資產。

　　僅供投資者參考，不構成投資建議

　　股市有風險，投資需謹慎

（文章來源：研究中心）

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