觀點：水泥半年報業(yè)績保持高速增長，北方需求提升帶動景氣向上。本周多家水泥企業(yè)發(fā)布半年報業(yè)績預增公告，整體表現優(yōu)異，冀東水泥h1實現歸母凈利14.5-15億，同增57.79-63.24%；華新水泥h1實現歸母凈利30.1-32.17億，同增46-56%；天山股份h1實現歸母凈利6.5億，同增111.05%；祁連山h1實現歸母凈利5億左右，同增128%。年初市場普遍對水泥市場的景氣度延續(xù)表示擔憂，但是上市公司的半年報預增公告證明水泥市場處于穩(wěn)定的盈利上升期，回顧上半年主要有以下幾點因素導致水泥盈利向好：

　　1、華北、西北等地需求復蘇，產量上升明顯；

　　2、經過供給側改革，多地供給格局穩(wěn)定，龍頭企業(yè)有較強的定價權；

　　3、水泥價格起點高，疊加各地錯峰生產執(zhí)行到位，價格波動性降低，水泥價格持續(xù)高位運行。當前正值中報窗口期，建議繼續(xù)關注估值低、業(yè)績優(yōu)異的水泥公司。

　　環(huán)保督查再臨，淡季價格下跌有限。進入7月中旬，雨水及高溫天氣導致部分地區(qū)進入需求淡季，我們認為淡季價格下跌幅度有限，一方面錯峰生產繼續(xù)執(zhí)行，近日需求較好的山東淄博要求企業(yè)在8月17日-9月5日之間停產20天；另一方面環(huán)保將繼續(xù)發(fā)力，近日第二輪第一批中央生態(tài)環(huán)境保護督查將全面啟動。短期一定程度的供給收縮能對沖部分水泥下跌的幅度，同時長期看環(huán)保與資源保護將成為常態(tài)化，石灰石資源優(yōu)勢與低排放優(yōu)勢的龍頭企業(yè)長期受益。北方彈性大推薦關注天山股份、冀東水泥、祁連山。南方供需格局穩(wěn)健，建議關注華新水泥、海螺水泥、上峰水泥。

　　玻纖方面，我們一直推薦的中材科技發(fā)布半年報預增公告，預計上半年凈利潤6.15-6.92億元，同比增長60%-80%，超出市場預期，重申投資邏輯：

　　(1)股價調整后估值低位，國企改革預期強；

　　(2)風電行業(yè)預期較好葉片業(yè)務持續(xù)受益；

　　(3)鋰電隔膜全年預期邊際改善；

　　(4)玻纖業(yè)務有望通過銷量增長、成本降低對沖價格下降，業(yè)績預期保持平穩(wěn)。

　　玻璃方面，近期全國平板玻璃市場座談會召開，其中沙河地區(qū)玻璃限產16%有望延長至9月30日，短期內供需有望改善，建議關注旗濱集團。消費類建材建議關注地產后周期龍頭，龍頭品牌力強，帶動C端產品銷量提升，市占率提升邏輯逐步體現；同時地產龍頭集中度提升有利于有B端優(yōu)勢業(yè)務的拓展，龍頭企業(yè)有望加快拉開與其他企業(yè)的差距。建議關注防水龍頭東方雨虹、瓷磚龍頭帝歐家居、管材龍頭偉星新材、石膏板龍頭北新建材、涂料龍頭三棵樹等。

　　一周市場表現：本周申萬建材指數下跌3.96%，非金屬建材板塊各子行業(yè)中，水泥制造下跌4.41%，玻璃制造下跌3.88%，耐火材料下跌3.45%，管材下跌3.00%，玻纖下跌2.40%，同期上證指數下跌2.67%。

　　建材價格波動：水泥：本周全國水泥市場價格環(huán)比繼續(xù)走低，跌幅為0.4%。價格下跌區(qū)域有上海、福建、湖北、湖南和重慶等地，幅度10-20元/噸；價格上漲地區(qū)主要是海南，幅度40元/噸。7月中旬，全國水泥市場需求仍然偏弱，企業(yè)出貨維持在6-8成水平，水泥價格繼續(xù)呈現震蕩下行走勢。維持前期判斷，7月受淡季因素影響，價格小幅回落為主，進入8月份后才會企穩(wěn)或有所回升。玻璃及玻纖：本周末全國建筑用白玻平均價格1517元，環(huán)比上周上漲5元，同比去年上漲-109元。玻纖全國均價4525元/噸，環(huán)比上周價格持平，同比去年下跌425元/噸。能源和原材料：本周末環(huán)渤海動力煤(Q5500K)578元/噸，與上周價格持平，同比去年上漲8元/噸。

　　重要新聞：河北滄州市生態(tài)環(huán)境局在去年10月至今年5月開展的大氣環(huán)境執(zhí)法專項行動中，完成環(huán)境問題整改1857個，立案203件，擬處罰金額941.6萬元，關停取締環(huán)境違法水泥企業(yè)74家，停產限產企業(yè)133家，行政拘留5人。

　　重要公告：【祁連山】預計公司2019年半年度經營業(yè)績同比增加，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為50000萬元左右，同比增加128%左右。扣除非經常性損益事項后，預計公司2019年半年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為41500萬元左右，同比增加93%左右。

　　風險提示：能源和原材料價格波動不及預期；庫存壓力超出預期。

（文章來源：天風證券）

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