利好共振改善預期 家電龍頭修復進行時

　　一方面，家電消費促進政策偏向于龍頭企業；另一方面，在保險資金入市的預期下，同樣有望帶來增量資金入市。業內人士預計，在無風險利率下行、家電藍籌個股預期分紅率整體較高的情況下，未來資金有望持續流入家電藍籌個股，或加速家電龍頭的估值修復過程。

　　龍頭企業獲提振

　　上一輪補貼刺激政策帶動銷售的家電產品已經到了10年的更換周期，客觀上已經具備了再次通過政策實施來促進家電消費的基礎。

　　2019年1月29日，發改委等十部門印發《進一步優化供給推動消費平穩增長促進形成強大國內市場的實施方案(2019年)》，方案提出支持綠色、智能家電銷售；促進家電產品更新換代；加快推進超高清視頻產品消費、加強質量認證體系建設等。

　　浙商證券認為，此輪新家電刺激政策和之前2008年-2012年那輪相比，不包括家電下鄉，主要是促進家電產品更新換代、支持綠色智能家電銷售的“以舊換新+節能惠民”政策，更注重結構化的消費升級，且政策內容需根據各地方條件因地制宜。

　　該機構分析認為，家電補貼政策的出臺對今年家電低迷的內銷市場和市場情緒無疑是個提振。整體來看，以舊換新、節能惠民政策更有利于家電產品結構的升級優化，這樣對白電行業一二線龍頭利好更多，此外，黑電行業龍頭也有望受益于加快推進超高清視頻產品消費的相關政策。

　　華泰證券認為，龍頭企業在規模、現金流、品牌、渠道等方面擁有較明顯優勢，有望利用自身在渠道、品牌以及資金上優勢，在弱市中保持經營穩定領先，并具備收入與凈利潤穩健增長的預期。且家電藍籌個股分紅率預期較高，長期價值持續向上，具備估值溢價屬性。

　　增量可期預期向好

　　值得注意的是，近期銀保監會鼓勵保險資金增持上市公司股票，拓寬專項產品投資范圍、維護資本市場穩定。業內人士認為，保險資金規模較大，推動險資加大投資于二級市場權益類股票，將帶來較多增量資金入市。

　　目前，險資資金運用余額中，投資于二級市場股票可提升空間較大。銀保監會公布的2018年1月-11月保險統計數據顯示，原保險保費收入35419.50億元，同比增長2.97%，保險資金運用余額16.03萬億元，較年初增長7.44%。其中，運用于投資的金額為13.71萬億元，較年初增長4.3%，投資比例中較大的為其他投資與債券，占比分別為38.2%、34.9%，而運用于股票和證券投資基金金額為1.99萬億元，占比僅為12.42%。

　　而從險資投資二級市場偏好來看，具有長期穩健價值與經營穩定性的行業龍頭本身就更受青睞。根據各公司2018年中報披露信息，險資持股數量較多的行業分別為金融行業、地產行業、醫藥行業、汽車行業，且具體持股中以各行業龍頭個股居多。家電藍籌個股中，格力險資持股較高。

　　申萬宏源證券表示，2019年以來外資持續凈流入家電板塊，主要是家電行業估值整體處于低位，刺激政策出臺背景下估值向上修復概率高。預計受到需求端和資金面驅動，行業基本面拐點有望提前至2019年二季度，繼續看好家電行業白馬龍頭。

（文章來源：中國證券報）

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