QFII、RQFII兩項制度合二為一，且投資范圍進一步擴大，增加了新三板、期權(quán)等6項投資品種。

　　證監(jiān)會31日晚間發(fā)布了《合格境外機構(gòu)投資者及人民幣合格境外機構(gòu)投資者境內(nèi)證券期貨投資管理辦法(征求意見稿)》(簡稱《管理辦法》)，目的在于實施資本市場高水平對外開放，引進更多境外長期資金。

　　關鍵點一：QFII、RQFII制度合二為一

　　本次修訂將QFII、RQFII兩項制度合二為一，以QFII規(guī)則為基礎，吸收合并RQFII規(guī)則的內(nèi)容，并整合 QFII 制度兩個專項規(guī)定，形成統(tǒng)一的《管理辦法》和《關于實施〈合格境外機構(gòu)投資者及人民幣合格境外機構(gòu)投資者境內(nèi)證券期貨投資管理辦法〉有關問題的規(guī)定(征求意見稿)》(簡稱《實施規(guī)定》)。境外機構(gòu)投資者只需申請一次資格，尚未獲得 RQFII 額度的和地區(qū)的機構(gòu)，仍以外幣募集資金投資。

　　這將解決困擾市場多年的準入條件不統(tǒng)一問題。

　　我國于2002年和2011年，先后實施合格境外機構(gòu)投資者(QFII)和人民幣合格境外機構(gòu)投資者(RQFII)制度試點。截至2018年底，QFII總額度1500億美元(目前已增至3000億美元)，共有309家境外機構(gòu)獲得QFII資格，獲批額度1011億美元；RQFII制度從香港擴大到19個和地區(qū)，總額度19400億元人民幣，共有233家境外機構(gòu)獲得RQFII資格，獲批額度6467億元人民幣。總體來講運行平穩(wěn)，對引進境外長期資金、優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)、引導價值投資、完善上市公司治理、促進資本市場健康發(fā)展發(fā)揮了積極作用。

　　然而，現(xiàn)行QFII、RQFII制度在準入條件、投資運作和持續(xù)監(jiān)管等方面已不適應新的市場環(huán)境。QFII、RQFII 兩項制度性質(zhì)相同，但基于境外資金來源的不同幣種規(guī)定了不同的準入條件，境外機構(gòu)需要分別申請兩種資格。QFII 制度對境外機構(gòu)的經(jīng)營年限、資管規(guī)模等方面規(guī)定了較高的準入條件，而 RQFII 制度的準入條件較為寬松，只有合規(guī)性要求。近年來，內(nèi)地與香港股票市場建立了交易互聯(lián)互通機制，銀行間債券市場進一步對境外機構(gòu)投資者開放，人民幣國際化進程穩(wěn)步推進。在這種情況下，境外機構(gòu)投資者準入條件應趨于一致，以引進更多境外長期資金，并防止監(jiān)管套利。

　　關鍵點二：放寬準入條件縮短審批時限

　　本次修訂，統(tǒng)一QFII、RQFII 的準入條件，取消數(shù)量型指標要求，保留財務穩(wěn)健、資信良好、具備證券期貨投資經(jīng)驗，治理結(jié)構(gòu)、內(nèi)部控制和合規(guī)管理制度健全有效，近3年或者自成立起未受到監(jiān)管機構(gòu)的重大處罰等合規(guī)性條件。同時，簡化申請文件要求，縮短審批時限。

　　符合五類條件的即可申請境外合格機構(gòu)投資者：

　　一是財務穩(wěn)健，資信良好，具備證券期貨投資經(jīng)驗；

　　二是境內(nèi)投資業(yè)務主要負責人員符合所在或者地區(qū)有關從業(yè)資格的要求(如有)；

　　三是治理結(jié)構(gòu)、內(nèi)部控制和合規(guī)管理制度健全有效，按照規(guī)定指定督察員，負責對申請人境內(nèi)投資行為的合法合規(guī)性進行監(jiān)督；

　　四是經(jīng)營行為規(guī)范，近 3 年或者自成立起未受到監(jiān)管機構(gòu)的重大處罰；

　　五是中國證監(jiān)會根據(jù)審慎監(jiān)管原則規(guī)定的其他條件。

　　關鍵點三：擴大投資范圍新增新三板股票等6類投資品

　　除原有品種外，合格投資者可投資于在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(新三板)掛牌的股票；債券回購；私募投資基金；金融期貨；商品期貨；期權(quán)等。此外，允許參與證券交易所融資融券交易。可參與的債券回購、金融期貨、商品期貨、期權(quán)的具體品種，由有關交易場所提出建議報監(jiān)管部門同意后公布。

　　具體來看，合格投資者可以參與證券交易所和全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)新股發(fā)行、債券發(fā)行、股票增發(fā)和配股的申購，可以參與證券交易所融資融券交易。

　　合格投資者可以投資私募投資基金，可參與的債券回購、金融期貨、商品期貨、期權(quán)的具體品種，由證券期貨交易場所報中國證監(jiān)會同意后公布。合格投資者可以委托與其存在關聯(lián)關系的境內(nèi)私募證券投資基金管理人提供投資建議服務。

　　境外投資者的境內(nèi)證券投資，應當遵循持股比例限制：

　　一是單個境外投資者持有單個上市公司或者掛牌公司的股份，不得超過該公司股份總數(shù)的 10%；

　　二是全部境外投資者持有單個公司 A 股或者境內(nèi)掛牌股份的總和，不得超過該公司股份總數(shù)的 30%。境外投資者依法對上市公司戰(zhàn)略投資的，其戰(zhàn)略投資的持股不受上述比例限制。

　　關鍵點四：優(yōu)化托管人管理

　　此次優(yōu)化了托管人管理，明確QFII托管人資格審批事項改為備案管理后的銜接要求，不再限制QFII聘用托管人的數(shù)量。

　　規(guī)則要求，托管人、證券公司、期貨公司應當持續(xù)監(jiān)控合格投資者的交易行為、賬戶資金進出情況，及時向中國證監(jiān)會、人民銀行和外匯局報告異常情形和違法違規(guī)行為。托管人應當于每月結(jié)束后10個工作日內(nèi)和每年結(jié)束后3個月內(nèi)，向中國證監(jiān)會報告合格投資者投資運作情況。合格投資者應當根據(jù)中國證監(jiān)會的要求，于每季度結(jié)束后10個工作日內(nèi)通過托管人報告其在境外開展的與境內(nèi)證券期貨投資相關的對沖交易頭寸信息。

　　關鍵點五：加強持續(xù)監(jiān)管加大懲處力度

　　此輪規(guī)定，加強了持續(xù)監(jiān)管。

　　一是完善賬戶管理。明確合格投資者為所管理的客戶資金開立的證券期貨賬戶下資產(chǎn)權(quán)屬問題，加強對合格投資者賬戶的穿透式監(jiān)管。

　　二是健全監(jiān)測分析機制。一方面，明確托管人定期報送要求，要求托管人、證券公司、期貨公司持續(xù)監(jiān)控合格投資者的交易行為、賬戶資金進出情況，及時向中國證監(jiān)會、人民銀行和外匯局報告異常情形和違法違規(guī)行為。另一方面，要求證券期貨交易場所、證券登記結(jié)算機構(gòu)、證券期貨市場監(jiān)測監(jiān)控機構(gòu)對合格投資者境內(nèi)投資活動進行監(jiān)測分析和自律管理，建立信息共享和協(xié)作配合機制，及時發(fā)現(xiàn)和處置跨市場異常交易行為。

　　三是增加提供相關跨境交易信息的要求。為防范跨境市場操縱和其他異常交易行為，規(guī)定合格投資者應當根據(jù)我會的要求，通過托管人定期報告其在境外開展的與境內(nèi)證券期貨投資相關的對沖交易頭寸信息。

　　四是強化穿透式監(jiān)管要求。明確通過合格投資者投資境內(nèi)資本市場的境外投資者應遵守中國證監(jiān)會關于持股比例限制、信息披露義務等方面的規(guī)則。

　　五是加大違規(guī)懲處力度。對合格投資者和托管人的違規(guī)行為予以細化，明確相應的監(jiān)管措施和行政處罰。

　　關鍵點六：對境外長線機構(gòu)資金吸引力大幅增加

　　廣發(fā)證券首席經(jīng)濟學家沈明高表示，QFII和RQFII制度再迎重大改革，資本市場雙向開放邁出實質(zhì)性步伐。QFII、RQFII制度自推出以來，對引進境外資金、優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)等方面起到了突出作用，但現(xiàn)行制度在準入條件、投資運作和持續(xù)監(jiān)管等方面開始凸顯出一定問題，本次制度修訂體現(xiàn)出通過漸進式改革“引導更多中長期資金進入”的決心，釋放出監(jiān)管層積極引導外資入市的強烈信號，也是貫徹習近平總書記在中央經(jīng)濟工作會議上提出打造一個“規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場”的重要落實。

　　“對境外長線機構(gòu)資金吸引力大幅增加，國內(nèi)資本市場迎來源頭活水”。沈明高指出，近1年來，QFII和RQFII制度經(jīng)歷了數(shù)次重要改革，極大便利了境外投資者通過QFII/RQFII渠道投資境內(nèi)資本市場。

　　重要的變化包括：2018年6月12日，央行、外匯管理局發(fā)文實施新一輪外匯管理改革，規(guī)定QFII、RQFII資金匯出限制取消、取消QFII、RQFII本金鎖定期要求等；2019年1月14日，外匯管理局公示，為滿足境外投資者擴大對中國資本市場的投資需求，合格境外機構(gòu)投資者(QFII)總額度由1500億美元增加至3000億美元。加上本次證監(jiān)會制度修訂，QFII和RQFII制度在開放程度、投資范圍、制度便利性上更進一步，對境外機構(gòu)進入中國資本市場的吸引力大為增加。

　　沈明高指出，A股投資風格將更加注重長期，價值投資理念趨于成熟。近年來，隨著外資占比不斷提升，其更加注重長期持有、關注公司基本面、重視分紅的價值投資理念正在潛移默化地影響A股的生態(tài)；加上監(jiān)管層引導理性投資、優(yōu)化國內(nèi)投資環(huán)境，A股“追漲殺跌”、追逐主題炒作的投資風格已經(jīng)大為改觀。

　　本次QFII和RQFII制度改革對于A股的另一重要意義在于進一步優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)、引導價值投資。截至2018年三季度，境外機構(gòu)及個人持有境內(nèi)股票資產(chǎn)總市值僅占A股總市值的2.7%，參考其他新興市場，國內(nèi)外資持股占比還有巨大的增量發(fā)展空間。隨著對外開放程度不斷提升，未來A股投資理念和風格和國際成熟市場不斷接軌，有望邁入持續(xù)健康發(fā)展的新階段。

　　沈明高預計，資本市場雙向開放紅利不斷釋放，迎來歷史性發(fā)展機遇。按中央經(jīng)濟工作會議部署，未來資本市場改革將“多點開花”，包括近期上交所科創(chuàng)板推出在內(nèi)，資本市場雙向開放也將進一步加速，在加速“引進來”方面，大幅放寬證券基金期貨行業(yè)外資股比限制、進一步放開外國人開立A股賬戶政策，滬倫通建設、A股加快納入MSCI、富時羅素等國際指數(shù)等；另外，通過改革QFII和RQFII制度，引導更多境外資金進入；在推動“走出去”方面，進一步完善并有序擴大QDII/QDLP/QDIE制度試點，推動A股國際化進程等。

（文章來源：證券時報網(wǎng)）

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