高盛：今年亞太區股市料將上漲10% 外資加快流入A股

　　在全球經濟增長放緩的拖累下，亞太區股市表現乏善可陳。

　　“去年MSCI亞太(日本除外)指數跌幅達到16%，這是過去31年以來第四個表現最差(第四差)的年份，其中主要受到估值收縮的影響，我們相信大部分的負面消息已經被市場消化了。盡管今年的宏觀環境仍然充滿挑戰，今年亞太股市可能有10%的升幅(以美元計算)，上升動力主要來自盈利增長、估值反彈以及派息。”高盛亞太區首席策略分析師慕天輝(Timothy Moe)在1月23日的記者會上表示。

　　在此背景下，全球投資者去年大幅拋售亞太區股票。根據高盛的統計數據，新興亞洲市場的資金流出達到480億美元，這相當于之前21個月資金流入的綜合。全球共同基金在亞太市場仍維持“低配”(underweight)，而專注于亞洲新興市場的基金的現金水平則為3.9%，接近10年以來的新高。

　　“由于全球經濟前景堪憂，美國股市經歷深度調整，市場對于美聯儲今年加息的預期近期已出現明顯改變。目前市場預期今年美聯儲不加息，甚至在2020年初有60%以上的機會減息，我們預期明年有1次加息。”他坦言。

　　同時，慕天輝指出，強美元一直是亞太區股市的壓力之一，“但相比去年11月初的高位，美元指數已經下跌了2%左右。由于美國經濟增長放緩，美聯儲貨幣政策轉向，今年美元將會繼續走弱，這將有助于提振亞洲貨幣的表現。以人民幣為例，我們預測今年人民幣兌美元將會走強。”

　　A股看高一線

　　去年上證綜合指數和深證成分指數分別下挫24%和32%，落后于全球主要市場。作為全球第二大經濟體的中國，近期公布的一系列經濟數據疲軟。然而，目前大部分市場人士認為，中國經濟有望最早在今年第二季度反彈。

　　“由于此前企業提前出口透支了部分未來的出口需求，一季度出口增速或進一步走弱。房地產活動和消費也可能繼續放緩。但隨著寬松政策效果逐步顯現，基建投資可能在春季建設期(3-4月)走強。我們預計政策支持應能夠抵消出口的拖累，拉動經濟增速在二季度有所反彈。” 瑞銀亞洲經濟研究主管首席中國經濟學家汪濤在1月22日發表的報告中表示。

　　“盡管上半年的經濟增長仍將面臨一定的困難，我們認為目前的市場估值已經反映了絕大多數的宏觀及微觀的負面因素。目前MSCI中國指數的遠期市盈率大約為10倍，而歷史合理估值水平大約為11倍。”高盛中國首席策略分析師劉勁津在記者會上指出。

　　他坦言，高盛對今年內地和香港股市的每股盈利(EPS)增長預測僅為6%，低于市場預測的11%及9%，也是近3年多以來首次低于同業預測。同時，他指出，由于目前A股市場的投資氣氛偏淡，為海外長期投資者提供了一個很好的入市機會，因此相比H股、中概股，更看好今年A股的表現。

　　2019年以來，外資繼續加速流入A股，截至1月20日，北上滬股通及深股通凈流入規模達到341.32億元，而去年12月的規模僅161.42億元。“今年如果MSCI指數確認將A股的比例由目前的5%上調至20%，A股占MSCI新興市場指數權重在今年底將升至3%，這意味著潛在流入資金將多達600億美元。”他坦言。

　　事實上，去年滬深港股通北上的凈買入金額已經達到450億美元，同比激增50%，高盛預計今年凈流入的規模將進一步攀升至650億美元。

　　“資產管理規模總計為1.9萬億美元的全球基金包括全球、新興市場、亞太市場三大類，目前這些基金對中國股市低配大約270個基點，仍處于歷史低位。”劉勁津表示。

　　中小地產股或現債務危機

　　近日，佳源國際、陽光100等多只內房股出現“閃崩”，股票遭遇做空、債券違約等各種傳聞甚囂塵上。“這些僅是一些個別例子，一些高杠桿的小型發展商的確有資金壓力，這種情況未來可能仍會繼續出現。投資者應該專注于一些藍籌的大型開發商。”劉勁津在接受21世紀經濟報道記者采訪時坦言。

　　有市場人士認為，這些小型地產商股票遭“洗倉”，實際上反映了資本市場對于中小房企今年美元債違約的擔憂。公開數據顯示，截至2018年底，中資美元債的市場存量總規模約7726億美元，其中房地產行業約為515億美元。由于2017年中資美元債發行量的暴漲，今年到期美元債約在1000億美元以上。

　　“目前在香港上市的內地開發商的凈現值(NPV)基本上反映出市場預期，即未來幾年銷售、盈利增長將會出現負增長，市場這種悲觀的預期已經體現在股價中。不過，個別地方政府已經開始放寬對樓市的調控，我們認為未來半年政策放松將是一個趨勢。”他表示。

　　法巴證券分析董事總經理李偉烈此前亦表示，目前內房股估值吸引，部分派息率達到7%-10%，加上潛在升幅，回報可高達40%至60%。“這些企業盈利能力不錯，去年以及今年盈利增長大約兩成至三成，隨著近年放寬樓市政策的出臺，未來12個月，內房股有很大的上升空間。”

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（文章來源：21世紀經濟報道）

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