晨會精華：繼續看好春季躁動行情 節前市場或以窄幅震蕩為主

　　周二滬指小幅低開后持續震蕩回落，60日、5日均線被相繼擊穿，2600點整數關口得而復失。大盤在縮量反彈后如期出現調整，但調整力度強于市場預期。從技術面來看，上證指數重心下移，破位2600點整數關口并繼續下行。由當前位置來看，上證指數面臨120日均線壓力，阻力較大。

　　春節前這波反彈是否已經就此終結？不少機構認為，僅就短期而言，市場在2600點這個位置繼續上行的難度確實較大，節前或以窄幅震蕩為主。

　　浙商證券表示，在海外資金加倉的同時，兩融余額走低，國內投資者并未積極參與此次反彈。從過去的情形來看，海外資金加倉并不意味著市場能夠持續走高，這從2018年12月的行情得到證實。另外，春節前市場交易較為清淡，成交并不活躍，且商譽風險也是制約市場的重要因素。春節前市場仍存小幅波動的可能。對于躁動行情繼續看好，春節前積極參與。

　　拾貝投資胡建平對于未來持謹慎樂觀態度，主要有五大邏輯：一是對外部環境的假設，多邊體制是對幾乎所有人都是最優的一種安排，現有的矛盾可以通過多邊機制重新設定和與時俱進的改革來緩解；二是低利率對國內經濟的幫助總會體現出來；三是政策的協調性，決策者對于群眾的期待和需要的響應速度明顯加快；四是現在的很多調整有誤傷；五是目前市場整體估值較低。

　　源樂晟資產認為，A股2019年可以尋找的機會有三類：第一類是政策對沖的行業，比如2012年的地產和建筑；第二類是基本面可能出現拐點的行業，在經濟經歷了一段時間的下行后，無論是行業政策還是內生邏輯都有可能出現積極變化，比如2012年的汽車行業；第三類是低經濟相關性且有一定的盈利增長的行業，經濟下行的階段，流動性一般會出現寬松，估值的底會夯實，這些仍有一定盈利增長的行業，至少可以獲取業績增長的收益，就如2012年的醫藥行業。

　　操作策略上，招商證券表示，2019年A股面臨的市場環境將比較有利于個股的發揮，小盤風格可能會占優，市場空間和政策支持的重要性提升，投資者更加關注事件催化帶來的機會。在這樣的環境下，建議投資者更加關注TMT+軍工的行業，關注5G/人工智能/物聯網/特高壓等“新基建”領域。除此之外，次新股較為符合小盤特征(流通盤較少)，因此部分績優個股可以作為既價值又不失主題的選股對象。

　　國泰君安策略研究表示，“風險偏好有限提升，執兩端把握躁動行情。”市場預期將會存在著反復，風險偏好也僅是有限提升。從行業配置選擇方面看，一方面投資者仍應高度重視配置板塊防御屬性，更加看好類債資產，重點關注金融地產低估值龍頭，公用事業、黃金、必需消費品以及高股息個股等領域，另一方面是在市場風險偏好提升過程中，彈性更好的板塊。一是周期漲價品，重點關注煤炭、鋼鐵、有色等流動性敏感板塊，以及化工高景氣細分子領域，二是穩增長與經濟轉型交叉領域的新基建板塊，后續有望成為產業政策支持催化重點，重點關注5G、人工智能、工業互聯網、物聯網。

　　東方證券發布報告稱，春季躁動之后，市場的主線將會重新回到政策利好和業績景氣度較為確定的結構性板塊，2019年逆周期投資主線梳理：“新基建、新產業、新周期”。

　　新基建：政策驅動下的景氣提升。重點關注四個大方向：(1)2019年政策落地確定性強的通信5G設備。(2)新能源政策利好下的特高壓主設備、光伏產業鏈、風電細分環節龍頭。(3)穩增長政策下，鐵路軌交新開工規模穩中有升，軌交裝備制造板塊業績有望景氣。(4)符合產業升級方向的人工智能、工業物聯網及物聯網。

　　新產業：景氣成長，穩定向上。重點關注：(1)行業基本面拐點趨勢明確、國企改革政策推進下的軍工。(2)符合進口替代和技術升級方向的通用設備制造、半導體設備以及新能源設備。(3)政策邊際改善和現金流回報穩定的傳媒游戲板塊。

　　新周期：把握價格波動預期下的投資機會。價格敏感型的逆周期行業，其股價P的提升，往往經歷兩個過程：第一步，預期行業產品價格上漲帶來估值PE的提升；第二步，價格提升反映到EPS的提升，再逐步消化PE。展望2019年，價格敏感型的“逆周期”行業主要為生豬養殖以及火電兩個行業。共同特征在于受產品價格上漲(下跌)的影響，利潤有望出現大幅改投善。

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