食品飲料：社零增速超預期下滑

　　市場表現

　　本周(2018/12/10-2018/12/14)，滬深300指數報收3165.91，下跌0.49%；食品飲料(申萬)報收9262.29，上漲1.02%，跑贏滬深300指數1.51pct。在申萬28個Ⅰ級行業中，排在第3位。截至2018年12月7日，食品飲料(申萬)板塊PE(TTM)為23.16x，處于自2009年以來26.00%分位。

　　食品飲料Ⅱ級子行業中，本周表現最好的子行業是啤酒，上漲8.43%；表現最差的子行業是其他酒類，下跌2.51%。

　　以12月14日收盤價計算，食品飲料(申萬)行業陸股通資金本周合計流入1.53億元。

　　投資建議

　　從最新社零數據來看，抗周期的必須消費品韌性較強，增長穩定；飲料煙酒等可選消費品增速整體放緩。以市場劃分的消費增長結構性分化愈發強烈。我們再次強調在年度策略中的觀點，重點看抗周期的必須消費品，尤其是以渠道下沉、多品類跨賽道發展的龍頭企業為主。

　　白酒板塊當期估值回落到自2009年以來估值中樞以下，估值回歸理性。臨近年底，白酒企業密集召開經銷商會議，對明年銷售定調。短期建議關注政策變化，謹慎看待明年增速。

　　風險提示

　　食品安全風險；宏觀經濟波動，消費增長放緩，原材料價格波動；行業政策風險；行業競爭加劇；市場波動加劇。

（文章來源：聯訊證券）

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