高送轉是下一個連板集中營？機構力推34股 但同時別忘風險

　　從近期行情可以看出，這一輪以創投概念、殼資源概念、ST板塊為代表的題材炒作或已接近短期高點。誰能接棒則備受關注，而久違的年報高送轉概念股則受到了機構的推崇！

　　三股公布高送轉預案：一個四連板另兩個一字板

　　2018年首份發布年報高送轉預案的公司為正元智慧。公司控股股東杭州正元提出高送轉預案，擬向全體股東每10股派發現金股利1.5元(含稅)，同時以資本公積金向全體股東每10股轉增9股。

　　公司預計2018年度歸屬于上市公司股東的凈利潤為4826.60萬元至5246萬元，比上年同期增長15%至25%。該股在披露高送轉預案后股價連收四個漲停。

　　而11月22日開盤之前，又有兩家上市公司公布了高送轉案，一家是正業科技，宣布每10股送9.5股派4.2元；另一家是漢邦高科，宣布每10股送8股派0.7元。消息公布后，這兩股雙雙封一字漲停板。

　　高送轉何以卷土重來？

　　雖然此前高送轉炒作遭遇了嚴監管，但天風證券最新研報觀點認為，正元智慧“高送轉”公告的順利通過，一定程度上體現了嚴監管的環境在今年得到一定程度的寬松。

　　在今年4月份，滬深兩所發布的《上市公司高送轉信息披露指引》，將高送轉比例與公司業績、重要股東減持、限售股解禁等掛鉤，明確規定虧損/凈利潤降幅超過50%、送轉后每股收益低于0.2元、重要股東前3個月存在減持或后3個月計劃減持、限售股解禁前后3個月等情形下，不得披露“高送轉”方案，就前期“高送轉”領域存在的市場亂象進行嚴厲整肅。

　　從近兩年市場的整體情況可以看到，監管層的高壓監管對于市場亂象的整治取得了顯著效果。

　　一方面，上市公司的現金分紅情況已大為改觀。根據證監會披露，2015-2017年現金分紅比例持續保持在30%以上的有660家，50%以上的有128家，較2014-2016年分別提升了14%和20%。

　　另一方面，實施“高送轉”的上市公司名單大幅縮減。從我們梳理的數據看，上市公司根據2017年年報業績實施“高送轉”的共55家，分別比2015、2016年減少330家和156家，其借助“高送轉”進行炒作的現象得到有效規整。

　　基于以上原因，天風證券認為，未來1到2個月，市場有望重拾對“高送轉”主題的關注，屆時布局2018年年報“高送轉”公司的最佳窗口期將乘勢而來。

　　高送轉分布的行業、板塊特點分析

　　而對于如何尋找高送轉潛力股，天風證券認為，從板塊分布看，近年來主板 “高送轉”公司占比略有降低，而創業板公司的占比提升明顯。

　　具體數據方面，2017年年報“高送轉”公司中，屬于主板、中小板和創業板的公司分別為20家、12家和23家，分別占比36.4%、21.8%和41.8%，而早在2010年，三個板塊的占比分別為33.9%、39.3%和26.8%。

　　進一步梳理近2年上市公司高送轉的行業分布情況則可以看到，醫藥生物、電子、計算機、機械設備等高成長性行業近兩年發生“高送轉”行為的概率較高，而上游采掘、鋼鐵以及下游商業貿易、休閑服務等行業則比較少發生“高送轉”行為。

　　天風證券表示，從近幾年“高送轉”公司的板塊分布還是行業分布上，我們都可以得到一個初步結論：成長板塊的公司出于自身規模擴張、融資等方面的需求，往往會更多地啟動“高送轉”機制。

　　而進一步考慮到監管層的監管趨嚴后，對于“高送轉”公司在業績、大股東減持等方面都有了進一步規范，可以預見到，此前通過“高送轉”掩護大股東減持的行為將無處遁形，部分業績表現優異的“真成長”公司有望在“高送轉”行情中脫穎而出。

　　高送轉何時買入超額收益最高？

　　天風證券表示，從數據可以看出，如果在“高送轉”預案披露前1周進行買入，其所能獲得的日均超額收益率最高，而在預案披露后買入，其超額收益相對低于披露前進行布局。

　　五大條件、三大步驟篩選高送轉潛力股

　　而天風證券在高送轉潛力股篩選方面設定了五大條件：

　　1)一季報、中報未實施分紅送轉，且截至目前未披露三季報分紅送轉預案；

　　2)高成長性方面包括兩點：①最新一期財報凈利潤增速>20%；②考慮到高成長性公司體量尤其是流通盤規模相對較小，資本擴張潛力大，此處假設按市值從小到大排序，總市值位于前70%分位，其中流通股市值位于前30%分位；

　　3)高留存收益方面，假設最新一期財報的每股資本公積+每股未分配利潤>3元/股；

　　4)股價按從高到低排序，位于前1/4分位；

　　5)總股本<4億。

　　另外根據上述滬深交易所4月4日公布的新規，天風證券按以下三個步驟對名單進行進一步篩選：

　　1)剔除3個月內發生過重要股東減持以及未來3個月擬發生重要股東減持的公司；

　　2)剔除最新收盤日(11月19日)前后3個月發生限售股解禁的公司；

　　3)暫以2018Q3凈利潤同比增速作為全年凈利潤增速，并根據《信息披露指引》對“高送轉”界定的最低要求設定送轉比例，剔除在假設條件下送轉后每股收益低于0.2元的公司。

　　經兩輪篩選，按11月19日收盤價計算，共34家公司入圍“高送轉”潛在標的，具體如下：

　　炒高送轉也要當心落空風險

　　而上證報文章則提示了風險，認為投資者要小心某些高送轉潛力股恐“難送轉”。比如天風在研報中提到的金牌櫥柜，三季報顯示，其每股資本公積是7.15元，每股未分配利潤有5.54元，指標確實過硬。

　　但金牌櫥柜今年8月就發過回購計劃，擬回購部分股份，用于后期實施股權激勵計劃或員工持股計劃或依法注銷減少公司注冊資本。

　　上證報表示，注意“依法注銷減少公司注冊資本”。目前，金牌櫥柜公告已回購近50萬股，成交的最高價為59.86元/股，最低價為46.55元/股，支付資金總額為2656萬元(不含印花稅、交易傭金)。

　　要是將來用于注銷，那公司短期內怎么還會高送轉呢？一邊減少股本，一邊擴張股本，不覺得別扭么？

　　上證報引用市場分析人士的話稱，炒作高送轉潛力股存在落空風險。一方面，需警惕高送轉潛力股的業績不及預期，達不到相關標準；

　　另一方面，需注意當前監管環境下，被炒作公司的“自我澄清”以及規則的進一步細化。

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