中信證券：央行停做逆回購不意味著貨幣政策收緊

　　央行多日暫停逆回購操作是否意味著貨幣政策將邊際趨緊？中信證券固收研報指出，寬信用需要寬貨幣的環境支持，貨幣政策不會收緊。

　　中信證券的報告指出，央行逆回購操作暫停時間較長，容易引發市場對于貨幣政策收緊的猜測。不過，央行在資金利率偏低時暫停逆回購操作，表明央行更加注意保持流動性“合理”充裕，即資金利率不宜過低，以防止金融機構重新加杠桿。

　　報告稱，近期出臺的多項政策表明，目前結構性的融資問題成為監管層關注的重點，央行或將增加中長期限的資金供給以助力政策執行。

　　報告指出，當前銀行負債成本仍高、盈利下降以及非標回表對銀行的資本產生了一定的消耗；而企業違約風險上升疊加監管對不良貸款認定標準趨嚴，商業銀行的不良率上升進一步消耗銀行資本，銀行表內資本補充壓力增大將制約融資的改善。考慮到社融數據持續低迷，信貸需求不振，未來銀行將增加對債券的配置。考慮到目前緊信用現狀仍存，其改善仍需要一定時間和較為寬松的貨幣環境，因此貨幣政策不會收緊。

（文章來源：中證網）

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