公用事業：煤層氣發展痛點逐漸解決 天然氣行業處于上行拐點

　　能源結構調整帶動天然氣需求量高增長，天然氣對外依存度高達44%

　　隨著我國能源結構調整，我國天然氣需求量持續增加，17年清潔供暖更加刺激了需求量高增長。我國天然氣產量增速不及需求量增速，17年消費量增速14.71%，但產量增速僅為8.5%，進口量增速26.95%，對外依存度達到39.91%。18年天然氣消費量持續高增長，Q1-Q3消費量累計2038億方，同比增速17.44%；對外依存度高達44.2%，我國能源安全受到影響。

　　我國煤層氣發展痛點逐漸解決，行業處于上行拐點

　　我國煤層氣資源豐富，儲量30萬億方但17年產量僅為50億方，未來發展空間很大。隨著產業政策大力扶持，煤層氣發展痛點逐漸解決，開采技術日趨成熟、開采成本逐步降低，產氣效果越發良好，管道建設正在進行。非常規能源的開發具有階段性特征，世界主要煤層氣都經歷過或正在經歷其中的階段。與美國產業發展階段對比，我國煤層氣的開發利用已經渡過了摸索階段，處于從起步階段進入快速發展階段的拐點。

　　山西煤層氣開發正當時，有望帶動行業進入上行通道

　　山西煤層氣累計探明地質儲量5540億方，約占全國的87%，技術可采儲量2793億方。山西省政府提出到2020年全省煤層氣年利用量達到70億方。為扶持煤層氣發展，山西省在中央0.3元/方氣的補貼基礎上又增加0.1元/方氣的省補。2016年4月，國土資源部在將部分煤層氣礦業權審批監管下放至山西；2017年8月，山西省政府提出以競爭方式出讓煤層氣探礦權，煤層氣礦業權下放政策正式落地；山西省正在組建省級煤層氣重組平臺，將有效激發省內煤層氣行業的發展。目前沁水盆地南部和鄂爾多斯盆地東緣的地面煤層氣總產量占全國的90%以上，山西煤層氣產量約占全國的88.2%，山西煤層氣開發正當時，有望帶動行業進入上行通道。

　　重點推薦組合：藍焰控股、新天然氣、天壕環境，建議關注：沃施股份

　　我們系統性看好中國非常規天然氣上游開發，特別是煤層氣即將放量！藍焰控股是山西省國資煤層氣資源整合平臺，煤層氣上游開采行業龍頭標的。新天然氣并購亞美能源，成功布局煤層氣上游開采。天壕環境與中聯煤層氣合作建設煤層氣長輸管線，煤層氣將外輸河北。沃施股份收購中海沃邦，進軍非常規天然氣開采領域。

　　藍焰控股：我們預計公司18/19年歸母凈利6.88/9.12億元，EPS為0.71/0.94元，目標價17.8元，給予“買入”評級，強烈推薦。

　　新天然氣：我們預計公司18/19年歸母凈利2.54/4.64億元，EPS為1.59/2.9元，給予“買入”評級，強烈推薦。

　　天壕環境：我們預計公司18/19年歸母凈利1.61/3.05億元，EPS為0.18/0.35元，給予“買入”評級，強烈推薦。

　　風險提示：產氣量不達預期，工程進度緩慢，產業政策變動，宏觀經濟下行。

 

（文章來源：天風證券）

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