郭施亮：交易所在深夜發布重大違法強制退市新規 到底有何深意？

　　上市公司退市問題，一直困擾著A股市場的健康發展。最近一段時期內，題材股、績差股的股價走勢持續活躍，其中最具代表性的，莫過于長生生物，即使存在退市風險，且牽涉到假疫苗的風波，但近期長生生物股票價格卻獲得了游資的炒作，并自低點出現連續漲停板的走勢，吸引了大量資金的關注。

　　11月16日深夜，滬深交易所發布修訂后的退市規則，簡稱重大違法強制退市新規。與此同時，深交所開啟了對長生生物重大違法強制退市的機制，且11月19日周一上午開市起停牌，這意味著近期參與炒作的資金，將無法離場，全部被困。

　　鑒于滬深交易所這一動作，且選擇在深夜發布，這確實出乎了市場的預期。不過，早在前一段時期，證監會發布了《關于修改<關于改革完善并嚴格實施上市公司退市制度的若干意見>的決定》，并新增涉及了安全、公共安全、生產安全以及公眾健康安全等領域的重大違法行為。時隔幾個月，修訂后的退市規則最終出爐，實際上意味著國內證券市場的違法違規成本將會得到大幅提升，而重大違法強制退市的情形也趨于完善與成熟，對涉及相關問題的上市公司構成了實質性的沖擊影響。

　　值得一提的是，對于此次重大違法強制退市新規，不僅新增涉及了安全、公共安全、生產安全以及公眾健康安全等領域的重大違法行為，而且還明確了重大違法退市情形的暫停上市期間，將會由原來12個月縮短為6個月，進一步縮減了實施退市的時間，增強了退市效率。

　　此外，對于違法欺詐發行公司，且違法行為惡性較大、社會反響強烈的上市公司，退市新規將不再給予其重新上市的機會。至于其它重大違法退市的公司需要在股轉公司掛牌轉讓滿5個完整會計年度方可申請重新上市等。

　　從整體上分析，此次重大違法強制退市新規在原來退市規則的基礎上新增了實質性的內容，并對以往的規則進行完善與補充，進一步提升上市公司的違法違規成本，擴大了重大違法強制退市的范圍，并加快了退市的實施效率，這屬于中國證券市場退市規則不斷完善與成熟的真實寫照。

　　不過，從另一方面分析，此次交易所選擇在深夜發布重大違法強制退市新規，且對長生生物啟動了重大違法強制退市的機制，此舉對部分游資任性炒作的行為構成了實質性的沖擊，或多或少打擊了部分游資的炒作投機性，而從近期A股市場的漲幅情況來看，表現最佳的上市公司，卻往往屬于一些績差股、題材股，這恰恰與股票市場積極引導價值投資的理念有所背離，而如今通過對長生生物啟動重大違法強制退市機制，有望規范市場資金的炒作方向，降低游資資金任性炒作的投機色彩。

　　上市率與退市率長期處于不均衡發展的局面，這當屬多年來A股市場的真實寫照。然而，對于現階段的A股市場，如果股市退市率不得到實質性的提升、相關法律法規不得到實質性的完善以及股票市場尚且未能夠實現真正意義上的優勝劣汰功能等配套條件，那么股票市場仍然很難實現真正意義上的市場化改革，這也是逐漸落實注冊制度的關鍵配套條件。此外，更為關鍵的是，提升股市退市率、完善與補充重大違法強制退市規則內容固然重要，但仍需要提升投資者的索賠效率，簡化前置條件的設置，完善民事賠償制度等，只有投資者的切身利益得到實質性的保障，這才是提升股市退市率的重要前提條件。

（文章來源：財富號郭施亮財經評論）

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