個股大洗牌 哪些值得換倉？三季報成“試金石”

　　上周市場微觀格局驟變，重新洗牌過后個股普遍面臨真假李逵的尷尬，哪些是被錯殺的真成長，哪些是估值回歸的合理調整，隨著上市公司三季報披露的展開，真相正一步步浮上水面。

　　個股大洗牌

　　剛剛過去的一周，全球避險情緒共振上升，VIX恐慌指數上行至21.31，避險品種COMEX黃金連續兩周上漲，單周漲幅1.33%。全球主要權益類資產下跌為主。

　　A股市場上，從上周一指數縮量考驗前低，到上周四受外圍市場再度大幅走弱刺激，三大股指齊齊破位下行，集中宣泄前期積壓的悲觀情緒；上周五，滬綜指收盤重回2600點臺階，但盤中卻下探至2536.67點，創出熔斷以來新低。

　　國金證券分析師李立峰認為，總體來看，2018年是多事之年，A股市場整體承壓，無論“外部環境”還是“內部環境”，均存在較多制約市場風險偏好回升的因素。

　　外部因素中，原油價格上行，美國勞動力市場趨向飽和，就業者薪資上漲等均促使美國處于“加息”通道。美元指數走高，新興市場貨幣整體承壓。內部因素中，嚴厲調控房地產政策依舊，房地產景氣度向下拐點已然顯現，A股企業盈利下行。

　　“以現在距離年底還有3個月時間跨度來看，偏向于A股弱勢格局并未發生實質性改變。站在當前時點，建議投資者靜待A股企穩信號的出現，以守代攻。”李立峰表示。

　　事實上，9月末A股在外資推動下一度掀起反彈的其中一大背景，就是經過長期回落，市場整體估值水平已經回落到歷史底部。而10月以來的一連串破位下行，令A股估值水平掉頭向下，環比再度出現大幅下調。

　　根據廣發證券統計，當前，A股總體PE(TTM)從前一周14.82倍下降到13.63倍數，PB(LF)從前周1.61倍下降到1.48倍；A股剔除金融服務業PE(TTM)從前周20.84倍下降到19.01倍，PB(LF)從前周1.97倍下降到1.80倍。

　　分板塊來看，創業板PE(TTM)從前周45.11倍下降到40.23倍，PB(LF)從前周2.99倍下降到2.67倍；中小板PE(TTM)從前周26.87倍下降到24.19倍，PB(LF)從前周2.49倍下降到2.23倍。

　　個股方面，截至上周五收盤，兩市共計有897只股票PE(TTM)低于A股平均水平，剔除為負值的334只股票仍有563只，占全部A股股票數量的15.85%。這意味著，即便不考慮當前整個市場估值正處于歷史底部區間，目前兩市仍有500余只股票存在調整過度之嫌。

　　行業估值分化

　　數據顯示，大類行業中，信息消費和TMT估值偏高，而金融服務估值偏低。截至上周收盤，信息消費和TMT的PE(TTM)均為39.24倍，PB(LF)均為2.30倍；金融服務的PE(TTM)偽7.79倍，PB(LF)為1.01倍。

　　這與一周來主力資金表現如出一轍。根據統計，上周五個交易中，28個申萬一級行業無一例外地遭遇資金凈流出，休閑服務、紡織服裝、綜合、農林牧漁等弱周期板塊凈流出規模相對較小，同期電子、計算機板塊分別遭遇84.72億元、83.87億元凈流出，分居凈流出規模最大的前兩位；此外，通信、傳媒板塊也不遑多讓，一周分別凈流出46.26億元和28.55億元。

　　并且值得注意的是，上周五市場甫一超跌反彈，銀行板塊便率先獲得主力青睞，全天獲得5.31億元凈流入，同期排位第二的食品飲料板塊凈流入規模金額為6392.40萬元。

　　階段性弱勢格局下，低估值板塊仍有資金樂于捧場，既暗合了尋求安全邊際的防御性需求，又部分反映了超前布局，一旦指數企穩反彈，熱點和賺錢效應有望重這些領域中迸發。

　　價值分析中，市凈率常常是一個重要的觀察指標。當前，兩市共有437只股票市凈率低于1倍，剔除16只為負值的股票，仍有421只股票已經跌入絕對價值區間。

　　其中，*ST天馬、華映科技、廈門國貿、廈門信達、利源精制、供銷大集、哈投股份、信達地產市凈率最低，分別為0.41倍、0.45倍、0.48倍0.48倍、0.49倍、0.50倍、0.52倍、0.52倍。此外，目前市盈率低于1倍的股票中，甚至不乏交通銀行、民生銀行、中國銀行、平安銀行這樣的“大牌藍籌”。

　　而上周五市場全線飄紅，交通銀行、民生銀行、中國銀行、平安銀行分別上漲5.58%、6.03%、3.55%、4.46%，均大幅跑贏大市。

　　另外遙想2015年牛市，當時市場上曾一度喊出“消滅10元以下低價股”的口號，而2018年以來的市場階段性回落，截至上周五收盤，兩市每股價格低于10元的股票有2225只，同期股價超過100元的則僅有貴州茅臺、長春高新、銳科激光、洋河股份四只。

　　數據還顯示，目前場內每股價格低于3元的股票仍有268只，每股價格低于2元的則有49只。當然，目前外部不確定性尚未塵埃落定，不排除后市繼續給A股帶來蝴蝶效應，但對其中股價嚴重走低且估值被錯殺的品種，一旦市場企穩向上，其巨大修復空間帶來的盈利想象力不可小覷。

　　三季報成“試金石”

　　眼下，上市公司三季報陸續發布，無疑是市場首要關注點。

　　數據顯示，截至10月14日，全部A股中共有2144家公司發布三季度業績預告。其中，凈利潤預增的公司有526家，略增的公司有583家，續盈和扭虧的公司分別有188家、103家。換言之，三季報業績預喜的上市公司占目前已發布預告公司總數的近七成。

　　國信策略團隊構建的上市公司盈利月度高頻跟蹤模型顯示，與中報業績相比，三季度A股上市公司整體業績預計將出現小幅回落，但整體增速仍然較高。結構上看，多數行業三季報業績增速預計將低于中報，石油煤炭、專用設備、計算機、農副食品加工等行業三季報業績增速或有望好轉。

　　由此，該團隊認為，當前各項政策對股市友好，“政策底”已經確定無疑，“市場底”也已經越來越明晰，看好市場整體的反彈仍將延續。在當前風險偏好較低、經濟下行周期的行情環境中，我們繼續建議重點關注企業盈利質量，配置ROE持續穩定較高的優勢龍頭公司。

　　李立峰也認為，行業(個股)配置上，考慮到當下A股大多數領域其市場份額向行業龍頭集中的趨勢并未發生改變，大市值龍頭個股仍將表現出超額收益。

　　“行業上主推大金融板塊，其次相對看好能獨立于經濟周期下行的軍工板塊。另外，主題投資上，十月份非常重視‘上海本地股’的機會(11月5日，將迎來首屆中國國際進口博覽會)。”

　　申銀萬國證券綜合認為，雖然三季報能夠超預期的方向并不多，但計算機當中的自主可控、金融信息、新零售等細分板塊，以及電子當中的指紋識別品種仍有可能業績超預期，建議持續關注。

（文章來源：中國證券報）

（原標題：個股大洗牌 哪些值得換倉）

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