A股節后大跌 ETF逆勢買買買！但散戶抄底或仍需等待最后的出清

更新于：2018-10-14 12:17:17

國慶剛過去的第一個交易周，A股廣大股民可謂經歷了驚魂五日，受外圍因素影響，10月8日至12日，大盤五天累計下跌7.60%，是今年2月9日以來的最大單周跌幅。

　　而發現，在廣大股民陷入恐慌之際，向來被視作長線資金入場衡量標的物股票型ETF規模卻獲得了逆勢增長，這表明長線大資金正在乘下跌買買買！！

　　Choice數據顯示，10月8日至12日當周，股票型ETF成為加倉的絕對主力，在份額增長排名前20大ETF中，貨幣型ETF僅一只，混合型ETF也占一只，其余18只均為股票型ETF！

　　而50ETF份額增長居于首位，加倉增幅高達10.88億份；創50ETF排名第二，份額增長也高達7.32億份；而300ETF、MSCIETF和黃金ETF的份額增長幅度也位于前列。

(數據來源：Choice數據)

　　整體來看，10月8日至12日當周，共有62只上市ETF基金合計增加份額46.98億份，平均每只增加了0.76億份；而對比去年“十一”長假后首周的2017年10月9日至13日當周，僅有39只ETF規模出現增長，而合計增長規模也僅為8.36億份，平均每只產品增長0.21億份。

　　當然也有基金業人士指出，ETF的配置價值目前也主要表現在寬基里，而不是聚焦于某一行業類型的ETF中。

　　統計數據也顯示，包括軍工、有色金屬、房地產等在內以行業性為主的14只ETF規模出現了減少，不過其合計減少份額僅為0.62億份，不及份額增加的平均值。

　　ETF逆勢增長或也與期現套利有關

　　當然也有分析人士認為，ETF份額的逆勢增長，與部分機構參與期現套利的交易策略有關。

　　比如某機構大資金要套利滬深300現貨與股指期貨之間的價差，但是買入滬深300支股票太麻煩，此時可以選擇滬深300ETF基金做為現貨的替代。

　　當觀測到股指期貨和現貨的的偏差超過預期值時，該機構會選擇買入滬深300ETF基金和股指期貨空單，等到兩者偏差合理時，賣出滬深300ETF，平股指期貨空單。如果偏差一直不收斂，則持有到結算日，兩者偏差必然收斂。

　　有股指期貨方面的研究人士表示，“市場劇烈波動下，貼水不斷拉大，這讓期指套利出現了機會，一些機構通過買入ETF能夠提高套利收益的確定性。”

　　這從寬基ETF的融資凈買盤數據也可以看出，交易數據顯示，10月8日至12日期間，對標股指期貨品種的ETF的確更加受到市場青睞。其中50ETF、滬深300ETF的融資買入額分別為9.86億元和7.52億元，排在所有ETF融資交易額的前兩位。

　　三理由看為何ETF為何加速入市

　　當然更多專業人士認為，ETF份額的增長意味著長線資金正在加速入市。

　　有專業人士坦言，ETF增長有三方面因素，一是近年來ETF市場日趨繁榮，越來越多的公募機構正在涉水這一領域，發行管理自己的ETF產品；

　　二是資產配置崛起后，被動投資理念也越來越被市場所認可，而ETF是資產配置的好標的，能夠分散掉局部風險；

　　三是A股估值不斷降低，這顯然給配置資金一個好的進入機會，以更低的估值拿到好公司的股票，這種交易機會在牛市中是不好捕捉的。

　　A股或仍面臨最后的出清

　　當然ETF具有逆勢操作的特性，持倉具有長期的特性，它越跌越買，并不意味著散戶也可以馬上跟！

　　經濟學家宋清輝10月13日表示，在市場信心嚴重不足的情況下，A股近期還將出現大量的非理性行情。這種行情的特點可以歸結為“跌怕了”，譬如當股指回漲到前期密集套牢點位區間時，解套盤離場所產生的壓力會給市場帶來莫名的恐慌而導致股市再度承壓；

　　當股市下跌時，資金又會擔心跌幅擴大而繼續跟風離場，即便有其它資金作出了看似兜底的接盤舉動，但不排除這些接盤資金是為了博弈次日或短期的報復性反彈，并非價值投資這些股票。換言之，A股想實現自我修復，需要很長一段時間才能完成。

　　而招商證券張夏團隊判斷，A股市場或還面臨最后的出清！招商證券在10月7日的研報中指出，從歷史來看，A股估值的擴張往往都伴隨著銀行資金入市的過程，A股估值水平與商業銀行負債增速高度正相關。

　　當前，主動負債增速接近歷史新低，資金從股票市場回流銀行體系，引發A股估值的探索。從目前的情況來看，這個過程并未結束，四季度到明年上半年，A股將會迎來上一輪銀行資金入市的最后的出清。

(圖片來源：招商證券)

　　招商證券同時也表示，我們相信，中國經濟面長期向好的趨勢未變，科技消費領域有巨大的發展空間，此時更應把握好優質標的的投資良機。

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