計算機行業：研發抵稅新政落地 重點關注六大板塊

　　計算機行業的投資應更多的重視行業市場空間與景氣度，行業競爭格局以及公司在其中構筑的競爭優勢，真正能“長大”的公司將獲得投資者的親睞并享受高估值。

　　9月21晚，財政部、稅務總局、科技部聯合發文，提高研發費用稅前加計扣除比例： 費用化研發支出在按規定據實扣除的基礎上，在2018 年1月1日至 2020 年 12 月 31 日期間，再按照實際發生額的 75%在稅前加計扣除；形成無形資產的研發支出，在上述期間按照無形資產成本的 175%在稅前攤銷。此前兩者數據為 50%/150%。預計新政之下全國企業總體減稅額在 558-931億元，減稅效果非常明顯。

　　計算機板塊公司研發費用占收入比重普遍較高，根據 2017年年報數據，研發占比排名前 20 的公司研發費用占收入比均超過 20%，其中維信諾、恒生電子、四維圖新三家公司研發占比超過 40%。 此次減稅政策則驗證了政府對于提升國內整體研發實力、優化產業環境并加速推進自主可控的決心，高研發投入的科技前沿板塊將顯著受益。推薦標的：恒生電子(600570)、四維圖新(002405)、用友網絡(600588)等。

　　風險偏好水平提升可期，策略角度推薦科技板塊投資機會。在防守反擊的角度，“制造業中的 TMT”擁有四重優勢： 1)偏向于估值驅動，對風險偏好更為敏感。 2)質押比例超過均值 9.6%，質押的順周期性帶來的影響將逐步由負轉正。 3)“制造業中的 TMT”微觀結構良好。4)風險溢價的結構性分化，成長類調整更為充分。

　　重點推薦云計算、金融科技、制造業信息化、自主可控、醫療信息化與軍工信息化板塊。

　　推薦標的：

　　中孚信息(300659)、 航天信息(600271)、 長亮科技(300348)、今天國際(300532)、 美亞柏科(300188)、恒生電子(600570)、 中新賽克(002912)、金蝶國際(0268.HK)、旋極信息(300324)、 中科曙光(603019)、易華錄(300212)、 四維圖新(002405)、用友網絡(600588) 等。

　　風險提示：

　　行業估值中樞下移風險。

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