市場回暖 銀行證券有望估值修復

　　近期市場回暖，而銀行證券等金融類大藍籌無疑是市場走強的重要因素，業內人士認為，未來仍可繼續重點關注銀行、證券板塊。

　　中原證券認為，對于銀行股而言，市場利率顯著下降將打開收入端改善空間。90天以內逾期貸款占比上升或為短期現象，對下半年資產質量改善趨勢或產生一定負面影響，但不足以導致不良率明顯波動。綜合而言，預計2018年銀行盈利仍將保持穩中向好態勢，資產質量仍能保持穩定。截至9月20日，銀行板塊與滬深300指數 PB(LF) 分別為0.94與1.43倍，銀行板塊估值相對滬深300偏低。

　　天風證券表，目前券商股估值處在歷史底部，政策面和基本面邊際改善都可能帶來由于板塊價格中值回歸而產生的投資機會。繼續看好營收結構均衡、綜合實力強的龍頭券商。

　　銀行

　　寧波銀行(002142)盈利能力突出

　　公司上半年營收同比增速為9.79%，較去年同期增速(+2.24%)提升明顯，季度累計同比增速創2017年以來新高，主要驅動因素在于上半年貨幣市場基金投資收益的高增(+482.65%)。中

　　航證券表示，公司盈利能力仍維持在較高水平，歸母凈利同比增長19.64%，較去年同期提升4.5個百分點，年化ROE為20.41%，較去年同期上升11bps，預計下半年仍將保持較強的盈利能力。中航證券認為，公司經營穩健，盈利能力突出，不良生成壓力較小，資產質量處于上市銀行領先水平，零售業務投入的增加有望支撐其高成長性。預計公司2018-2020年歸母凈利潤增速分別為20.06%、21.52%、22.19%，對應EPS分別為2.21、2.69、3.28元/股，維持“買入”評級。

　　光大銀行(601818)業績存較大釋放空間

　　公司2018年上半年實現營業收入522.31億元(+12.73%，YoY)，實現歸母凈利潤180.75億元(+6.71%，YoY)。上半年末，公司不良貸款率為1.51%，較2017年末下降0.08百分點。中原證券表示，可比口徑下，上半年公司凈息差改善明顯，利息凈收入較快增長。銀行卡業務增長強勁，手續費及傭金凈收入實現較快增長。資產質量明顯改善，不良偏離度消除。中原證券預計公司2018-2019年BVPS為5.41與5.86元，對應PB分別為0.68與0.63倍。公司資產質量改善幅度好于股份行整體水平，負債端壓力也有望隨市場利率下降而減輕，預計下半年公司業績有較大的釋放空間，給予公司“增持”的投資評級。

　　平安銀行(000001)未來增長可持續

　　公司上半年凈利潤同比增長6.5%，較一季度增速+0.4pc。主要得益于非息收入增長和不良生成放緩，受累于營業支出上升。預計營業支出的低基數效應將消退，業績增長可持續。公司不良率、關注率連續3個季度下降，不良偏離度已從歷史最高2.78將至1.24，較一季度降9bp。預計歷史不良包袱18年底會處理完畢，新增資產質量良好，驅動未來業績快速增長。國泰君安維持公司2018-2019年凈利潤增速預測為 9.6% 、17.3% ， 對應 EPS1.48、1.74 元， BVPS12.81、14.35元，對應5.94、5.06倍PE，0.69、0.61倍PB，給予公司“增持”的投資評級。

　　證券

　　中信證券(600030) 藍籌屬性不斷凸顯

　　公司上半年實現營業收入199.93億元，同比+ 6.94% ；實現歸母凈利潤55.65億元，同比+ 12.96%。基本每股收益0.46元，同比+12.20%；加權平均凈資產收益率3.65%，同比+0.26個百分

　　點。中原證券表示，作為行業的龍頭公司，公司各項業務開展的廣度及深度均處于行業領先地位，機構客戶的存量及增量預期將為公司抗行業周期能力的不斷增強提供強有力的支持，公司的藍籌屬性正在不斷凸顯。同時，CDR業務及場外期權業務的預期將為公司業績的長期增長提供保障。預計公司2018-2019年EPS分別為1.13元、1.24元， BVPS分別為13.34元、14.10元，對應PE分別為14.16倍、12.90倍，對應PB分別為1.20倍、1.13倍，維持“增持”的投資評級。

　　華泰證券(601688)估值處于歷史底部

　　公司上半年實現歸母凈利潤31.6億元，同比增長5.5% ，對應當期EPS為0.44元，加權平均ROE3.58%，同比減少0.08個百分點。業績增長

　　主因歸于投行收入增長、江蘇銀行貢獻投資收益影響。公司上半年凈收入同比增長3.5%，主動管理規模提升。廣發證券認為，公司于8月完成142億元定增募資，定增落地+阿里入股，公司在同業中的金融科技優勢將進一步鞏固；公司經紀業務份額穩居行業首位，持續加強財富管理領域業務線布局，持續看好公司在財富管理領域的先發優勢；預計公司2018年末BVPS13.28元，對應PB1.15倍，估值處于歷史底部。

　　廣發證券(000776)金融服務能力行業領先

　　公司上半年實現基本EPS0.38元，同比減少32.14%，ROE(加權平均)3.33%，同比減少2.01個百分點。業績顯著下滑，降幅小于行業平均水平。2018年上半年，證券行業實現營業收入1265.72億元，同比下降11.92% ；凈利潤328.61億元，同比下降40.53%。投資業務與投行業務收入下滑明顯，拖累公司業績增長。銀河證券認為，公司擁有市場化機制，創新能力強，科技金融持續升級，綜合金融服務能力行業領先。看好公司未來發展前景，結合公司基本面和估值情況，預計公司2018-2020年EPS0.91、1.04、1.20元，維持公司“推薦”的投資評級。

《市場回暖 銀行證券有望估值修復》閱讀地址：http://www.osxg.com.cn/2018/0925/147946.htm