通信行業：研發費用調整利好通信板塊 頻譜規劃強化5G預期

　　研發費用調整利好通信板塊，研發投入高的公司受益多。2018年9月20日，財政部、稅務總局、科技部發布《關于提高研究開發費用稅前加計扣除比例的通知》：企業開展研發活動中實際發生的研發費用，未形成無形資產計入當期損益的，在按規定據實扣除的基礎上，在2018年1月1日至2020年12月31日期間，再按照實際發生額的75%在稅前加計扣除；形成無形資產的，在上述期間按照無形資產成本的175%在稅前攤銷。為分析減稅對上市公司凈利潤的影響，針對A股通信行業主要67家上市公司進行相應測算。我們假設1)2017年公司的凈利潤近似代替公司未來的凈利潤，2)按15%的所得稅稅率計算，3)公司的所有費用都可足額扣除。測算結果顯示，減稅對通信板塊凈利潤的改善達5.37%，從細分行業看，主設備商(10.5%)、運營商(6.86%)、北斗(5.59%)、云計算(5.21%)利潤改善最為明顯，從公司來看，減稅對凈利潤的影響最大的前五家公司分別是：二六三(19.41%)、海能達(14.01%)、中興通訊(10.64%)、烽火通信(9.72%)、浪潮信息(9.43%)。由于通信行業的公司大多是技術密集型，提高企業研發費用稅前加計扣除比例，本質上是為高科技企業減稅降負，研發投入高的公司將受益多。

　　工信部召開5G毫米波頻段頻率規劃工作專題會，進一步推進5G毫米波頻段頻率規劃工作。專題會討論了5G毫米波重點頻段的兼容性分析、相關業務需求，以及如何統籌考慮空地無線電頻率協調使用，支持產業發展等事宜，明確了后續工作方向和重點任務。我們認為，直到明年下半年，5G仍將處于產業鏈成熟期，期間國內頻譜方案的公開和運營商規劃的出臺會促進一致預期的形成，而預商用局點規模、份額以及上游核心器件供應商的披露將深刻影響預期變化，由于產業配套發展成熟必須經歷必要的時間，其間關于5G的討論重點還是放在網絡建設的一致預期上。在上游核心突破方面，強調因為5G新技術而引入了重大邊際改善的領域，包括高速光模塊和網絡側射頻天線；長期看主設備商仍然是運營商方案的供應界面，具有定價權，應關注預商用階段無線接入的份額劃分。下周即將召開國際信息通信展，催化5G頻譜確定。

　　華為推出“云AI”芯片，阿里成立獨立芯片企業，“易獲取、用得起、方便用”的算力成為人工智能發展的關鍵。華為輪值董事長徐直軍在華為全聯接大會上表示即將推出華為云數據中心AI芯片，并推出一套AI跨平臺部署方案，打造一套從訓練到應用、從芯片到設備到云端的統一AI底層開發架構，適用于所有行業、所有AI應用。阿里首席技術官張建鋒在云溪大會上表示將成立獨立芯片企業“平頭哥半導體有限公司”，由阿里今年4月收購的國產芯片企業中天微與阿里旗下達摩院芯片團隊整合而成，從事芯片的自研開發與戰略布局。從華為、阿里在芯片端大規模的布局來看，未來大企業將向混合云架構遷移，用專用的硬件來處理海量的數據，“易獲取、用得起、方便用”的算力成為人工智能發展的關鍵，其中，芯片是算力的核心，由于AI、物聯網等的需求與傳統的IT所要求的芯片能力并不相同，因此AI、物聯網等的發展給了中國在芯片領域彎道超車的機會，中國市場未來龐大的需求將有助于芯片的快速成熟。

　　投資建議：建議重點關注頻譜確定和運營商規劃預期帶動下的5G主題，核心標的包括上游核心自主標的光迅科技、傳輸設備龍頭烽火通信，關注中興通訊的修復機會；同時積極關注在電信網光器件布局的新易盛，在5G基站側射頻配套布局的飛榮達、信維通信、東山精密；受益于流量和云服務拉動，和5G接入升級的中際旭創；云平臺推廣引發設備變革，重點關注浪潮信息、星網銳捷和紫光股份；能耗壓力下，核心IDC及配套價值凸顯，標的為網宿科技、寶信軟件、光環新網；關注超融合產品化稀缺標的深信服和伴隨融合通信快速發展的億聯網絡；另外關注受益于北斗導航推向深入的海格通信、北斗星通、合眾思壯與振芯科技等。

　　風險提示：5G投資不及預期風險、云計算發展不及預期風險、市場系統性風險。

《通信行業：研發費用調整利好通信板塊 頻譜規劃強化5G預期》閱讀地址：http://www.osxg.com.cn/2018/0925/147945.htm