郭施亮：私募謹慎外資積極 到底該聽誰的呢？

　　步入2018年，可以認為是頗具操作難度的一年，無論是機構投資者還是私募高手，抑或是普通投資者，卻似乎很難實現盈利，普遍資金還是以虧損為主。

　　以公募基金為例，根據前期的二季報數據，公募基金在二季度普遍出現虧損的格局，而這也是自2016年四季度以來的首次浮虧。然而，對于公募基金二季度的疲軟表現，多受到了期間市場環境的負面影響，按照7月份以來的股市表現，料三季度公募基金的表現還是顯得有所遜色。

　　再以私募基金為例，近期券商中國的數據顯示，在剛剛結束的8月份，北上深廣地區的38家大型私募全部進入虧損的行列，無一盈利。與此同時，自今年以來，發生清算的私募產品就達到了2884只，而提前清算的比例達到57.94%。

　　面對當前疲軟的市場環境，私募基金所面臨的問題，一個在于運營壓力與運營成本較高的問題，即使靈活性較強、可操作性高，但在如此疲軟的市場環境下，私募基金還是不得不考慮到運營壓力的問題，更有甚者處于產品清算的狀態；另一個則在于私募產品銷售困難、發行艱難，即使是大型私募也未必可以達到預期的發行效果，更多時候產品處于無人問津的狀態，認購者寥寥無幾。至于這樣的情景，同樣發生在公募基金身上。從某種角度分析，在公募基金、私募基金發行冷淡的背景下，實際上意味著市場投資信心低迷、更多場外投資者還是處于觀望的態度。

　　2018年，對于私募基金來說，確實是充滿考驗的一年。然而，從私募基金的整體態度分析，還是偏向于謹慎，或許這也是對市場行情的不明朗、缺乏預期的表現。

　　不過，與之相比，外資資金的表現卻顯得積極不少。自今年以來，從整體數據分析，外資資金的北上凈流入的跡象明顯增強，甚至出現了持續凈流入、持續加倉的態勢，這或多或少體現出外資資金對A股市場還是充滿了預期，整體態度偏向于積極。

　　然而，對于私募基金與外資資金的不同市場態度，可能代表著略有不同的投資理念。其中，前者更注重于實質性的市場盈利機會以及可操作的空間，以獲得利潤最大化的目的。至于后者，則更關注到A股市場的價值投資狀態，而經過了最近幾個月的接連調整，目前A股市場的估值與投資價值優勢也得到了或多或少地展現，甚至較海外成熟市場更具有投資上的優勢。或許，這也是外資資金積極布局的一個重要的考慮因素。

　　或許，當市場出現實質性回暖之際，私募基金的倉位水平以及投資積極性會一下子提升，這可能也是私募基金時刻等待的賺錢效應。至于外資資金，則可能會具有一定的先知先覺優勢，但外資入場還是偏向于理性與積極，甚至意在長遠。不過，仍不排除部分外資資金會借助兩地市場的價格差距或折溢價率等因素進行反復套利。但是，從中長期的角度思考，現階段A股市場的位置，確實具有一定的投資優勢，而外資資金的積極投資，也并非任性而為，終究還是做好了調研與分析，在市場投資判斷方面，還是具有一定的優勢。

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