券商股破發破凈窘境依舊 “市場風向標”何時迎轉機

更新于：2018-09-20 14:02:08

　　9只2016年以來上市的券商次新股有5只破發，板塊中近10只個股處于破凈狀態，作為股市行情“風向標”，券商板塊的估值卻未隨近兩日的反彈而改觀。面對包括機構投資者在內的“可否抄底”之問，有分析師認為，券商股的長期價值要看其經紀業務模式的轉型情況。

　　Choice金融終端數據顯示，2016年以來上市的券商次新股中，目前有過半數破發。以昨日收盤價(后復權，下同)計算，華西證券、財通證券、浙商證券、華安證券及第一創業的股價均處于破發狀態。

　　其中，第一創業的破發比例最高，華安證券緊隨其后，破發比例分別為約22%、20%。這兩家券商分別在2016年的5月、12月上市，在券商次新股中算是上市時間最早的。相對而言，破發比例最低(約4%)的華西證券今年2月才剛登陸A股。可見，在券商次新股中，股價的“下沉比例”與上市時間長短呈一定的相關性。

　　但更主要的還是基本面因素，以第一創業為例，公司上市后的半年報、年報凈利潤同比增長率持續以兩位數下滑。作為一家中小型券商，今年上半年，第一創業凈利潤同比下滑超過60%。作為“難兄難弟”的華安證券今年上半年營業收入、凈利潤也分別同比下滑近20%、40%。

　　多家研究機構的研報分析認為，券商基本面分化趨勢已十分明顯。在市場份額向龍頭集中的過程中，大券商強者恒強，在行業盈利能力整體下滑之際，部分龍頭券商表現依舊堅挺，在多個業務領域仍維持較為領先的地位。尤其是面對市場行情震蕩時，龍頭券商的抗風險能力更加突出。相較而言，中小型券商的競爭優勢并不明顯。

　　不過，部分龍頭券商也面臨破凈的尷尬。據統計，目前有海通證券、光大證券、興業證券、國元證券等多只券商股處于破凈狀態。對此，一位行業分析師表示，無論是破發還是破凈，都是市場錯殺估值的結果。今年券商股持續低迷，除二級市場因素外，還受股權質押業務的拖累，后者是導致券商股破凈的關鍵點之一。

　　券商股會不會迎來轉機呢？前述分析師表示，當前二級市場的流動性未見明顯改善，券商傭金等收入難現回升，股價下行也在情理之中。

　　“但從各方面看，券商股股價確實已接近底部，最近一些機構投資者也來咨詢是否可以入場抄底了。”對此，這位分析師認為，券商股是否有長期投資機會，仍主要取決于行業基本面，尤其是經紀業務模式的轉型。不過，就短期來看，券商股的交易性機會仍可能出現，并有一定幅度的反彈。