總體而言，2018年黃金價(jià)格總體上還是處于長(zhǎng)期的上升軌道上，只是夏季以來的這波下跌超出了市場(chǎng)預(yù)期，因此給了市場(chǎng)一種黃金跌跌不休的感覺。

今年以來，美元的走向?qū)τ邳S金的打壓作用是十分明顯的，在貿(mào)易戰(zhàn)的局勢(shì)下，美國(guó)高增長(zhǎng)低通脹的經(jīng)濟(jì)狀況以及美聯(lián)儲(chǔ)四次加息的預(yù)期使得市場(chǎng)認(rèn)為美元是最安全的資產(chǎn)，進(jìn)而降低了黃金的吸引力。而在今年還要加息兩次的預(yù)期仍將助力美元走強(qiáng)，因此短線來看，黃金上方仍將面臨不小的阻力。


但是隨著黃金不斷試探價(jià)格的底部，同時(shí)一系列風(fēng)險(xiǎn)事件也開始被市場(chǎng)充分消化，黃金可能會(huì)在即將到來的2019年迎來轉(zhuǎn)折。

這里會(huì)闡述幾個(gè)指標(biāo)作為判斷的依據(jù)。這些指標(biāo)在2019年將是觀察黃金走向的最好工具，但不意味著只有到2019年才會(huì)發(fā)揮作用，因?yàn)樗麄償?shù)值的變化都反映了經(jīng)濟(jì)狀況和市場(chǎng)情緒的變化，只是短時(shí)間而言他們的影響力可能不明顯。

實(shí)際利率

下圖是長(zhǎng)期利率表，可以看出美國(guó)20年期的國(guó)債收益率在2012年后開始出現(xiàn)大幅下挫，但是隨后開始回升。結(jié)合經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)，這意味著只有通脹高于利率才能夠創(chuàng)造一個(gè)有利于通脹的環(huán)境。


目前美國(guó)的利率已經(jīng)升至了2%附近，同時(shí)美國(guó)的通脹也在2%附近，按照上面的觀點(diǎn)，美國(guó)的通脹將會(huì)有所停滯，這可能不利于經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步擴(kuò)張，但是目前美國(guó)正處于高增長(zhǎng)低通脹的“金發(fā)女郎”經(jīng)濟(jì)中，這種狀況顯然是不可能持久的。因此一旦美國(guó)的經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了衰退的跡象，那么必然是快速而有力的，這對(duì)于美元而言將是新一輪下跌周期的開始，將會(huì)推動(dòng)黃金的拉升。

因此2019年實(shí)際利率可能會(huì)上升，通脹也同樣會(huì)上升，但需要注意的實(shí)際利率上升的幅度可能不會(huì)很明顯，除非有意外的情況發(fā)生能夠改變當(dāng)前的趨勢(shì)。

此外，今年以來美國(guó)的薪資數(shù)據(jù)一直是非農(nóng)數(shù)據(jù)最重要的一環(huán)，這是因?yàn)槊绹?guó)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了充分就業(yè)，作為一個(gè)消費(fèi)內(nèi)需為主的，薪資數(shù)據(jù)決定美國(guó)消費(fèi)能力的增長(zhǎng)，這對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)而言是重要的推動(dòng)力。

而實(shí)際薪資數(shù)據(jù)是由名義薪資數(shù)據(jù)減去通脹得到的，這也是今年美聯(lián)儲(chǔ)提及允許適當(dāng)過熱的原因，而從近期美聯(lián)儲(chǔ)近期的表態(tài)來看，美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為美國(guó)目前還處于實(shí)現(xiàn)通脹目標(biāo)的路上。美聯(lián)儲(chǔ)的言下之意是美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍不存在過熱的情況，當(dāng)前高增長(zhǎng)低通脹的情況依然存在。

不過早些時(shí)候，前美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫表示，美國(guó)失業(yè)率過低意味著美國(guó)的經(jīng)濟(jì)可能過熱，這實(shí)際上是對(duì)美國(guó)當(dāng)前狀態(tài)的一種憂慮，這可能會(huì)成為美國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，進(jìn)而施壓美元提振黃金。

交易商承諾

交易商承諾簡(jiǎn)稱COT。根據(jù)COT報(bào)告，可以看到黃金價(jià)格下行空間極為有限。從紅色區(qū)域可以看出，長(zhǎng)期凈多頭頭寸的數(shù)量處于9年來的最低水平。

但需要注意的是這是一個(gè)中期預(yù)測(cè)，不能被視作是2019年一個(gè)必然事件。

歐元

下面這張圖反映了黃金價(jià)格（淺紫色）和歐元（黑色）之間的相關(guān)性。

黃金和歐元的相關(guān)性在2013年逐漸增強(qiáng)。同時(shí)可以發(fā)現(xiàn)，近幾年歐元的走勢(shì)一直領(lǐng)先于黃金價(jià)格，尤其是在金價(jià)出現(xiàn)重要頂部和底部之前，歐元都會(huì)測(cè)試關(guān)鍵的壓力位和阻力位。

盡管不能說歐元和黃金之間存在著必然的聯(lián)系，但是至少目前而言兩者的相關(guān)性仍是非常明顯的。

《2018太近2020太遠(yuǎn)，3個(gè)信號(hào)助力分析2019年黃金走向》閱讀地址：http://www.osxg.com.cn/2018/0919/147024.htm