中秋國慶提升旅游市場

　　中秋、國慶將至，伴隨超長假期、生活水平提高、消費觀念變化和景點知名度提升等綜合因素影響，旅游正逐漸成為節(jié)假日的新時尚。《投資快報》記者近日從旅游市場了解到，中秋和國慶假期旅游產(chǎn)品的銷售情況比較理想。而由于今年中秋、國慶假期相距時間短，利用年假“前拼后湊”最多可擁有16天超長假期，長線游成今年國慶出游亮點。

　　近日，攜程發(fā)布《2018中秋國慶旅游趨勢預測報告》。預測今年國慶長假國內旅游將保持快速增長態(tài)勢，預計將超過7億人次，創(chuàng)歷史新高。根據(jù)攜程旅游自由行和跟團游預定數(shù)據(jù)預測，假期出行將出現(xiàn)兩大高峰，9月22日前后中秋假期出行人數(shù)將明顯增長形成小高峰，而出游最高峰出現(xiàn)在10月1日、10月2日和10月3日。

　　根據(jù)目前國內游產(chǎn)品訂單人數(shù)，報告預測了2018年國慶黃金周國內游出發(fā)前十大城市，分別是上海、北京、成都、重慶、廣州、杭州、南京、深圳、天津和武漢。國慶最受跟團游游客歡迎的前十大國內城市分別是北京、桂林、昆明、張家界、蘭州、三亞、烏魯木齊、廈門、麗江和貴陽。

　　在出境游方面。攜程發(fā)布的《2018國慶出境簽證報告》顯示，全球各國歡迎中國游客，今年國慶簽證便利度史上最高。據(jù)統(tǒng)計，截至今年9月持普通護照中國公民可以免簽、落地簽前往的和地區(qū)已增加到73個，創(chuàng)歷史新高。73個目的地可以“說走就走”，相比去年國慶的65個增加了8個。

　　文化和旅游部數(shù)據(jù)顯示，2018年上半年我國國內游有28.26億人次，同比增長11.39%，國內游收入增長12.50%至2.45萬億元；入境游為6923萬人次，比上年同期略微下滑0.40%。出境游人數(shù)為7131萬人次，同比增加15%。與此同時，上半年我國國際旅游收入618億美元，比上年同期增長2.8%。

　　而據(jù)券商研報統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2018年上半年，休閑服務行業(yè)整體實現(xiàn)營業(yè)收入620.79億元，同比快速增長27.45%；實現(xiàn)歸母凈利潤50.96億元，同比快速增長32.05%；實現(xiàn)扣非凈利潤43.84億元，同比快速增長33.06%。行業(yè)上半年業(yè)績增速與去年同期基本持平，其中扣非凈利增速同比加快1.42個百分點。

　　旅游板塊業(yè)績向好

　　2018年上半年，旅游休閑服務板塊營收表現(xiàn)搶眼。 根據(jù)統(tǒng)計，2018年上半年申萬休閑服務板塊營收合計同比增長26.95%、歸母凈利潤合計增速30.63%；其中營收合計增速創(chuàng)2010年來新高。整體來看，申萬休閑服務板塊營收和利潤均保持良好增長態(tài)勢。

　　從板塊來看，上市公司整體營收增長24.55%，業(yè)績增長31.06% (扣非后增33.71%)，業(yè)績增長質量良好。分子板塊，從營收增速來看，旅游綜合(33.78%)>酒店(6.77%)>餐飲(6.61%)>景區(qū)(3.66%)；從業(yè)績增速來看，旅游綜合(33.32%)>景區(qū)(32.17%)>酒店(23.52%)>餐飲(14.83%)。

　　而據(jù)東方證券研報，2018年上半年餐飲旅游板塊實現(xiàn)營收661.9億元，同比增長24.5%，實現(xiàn)歸母凈利潤54.4億元，同比增長30.0%，營收及利潤增速均較17年再上臺階，整體業(yè)績表現(xiàn)出色且利潤對營收的轉化效率在提高，在中信28個行業(yè)分類中排名第10位。

　　長期看，受益于我國旅游行業(yè)仍處黃金發(fā)展期，人均收入的增加及旅游目的地的豐富，帶動人均出行率逐年提升，這為旅游板塊后續(xù)業(yè)績增速奠定了必要的基礎。申萬宏源證券表示，全域旅游有望解決傳統(tǒng)景區(qū)客單價難以提升的問題，為旅游行業(yè)上市公司帶來新的業(yè)績增長點。

　　國務院辦公廳6月份印發(fā)的《關于促進全域旅游發(fā)展的指導意見》指出，旅游業(yè)已成為國民經(jīng)濟的戰(zhàn)略性支柱產(chǎn)業(yè)，發(fā)展全域旅游將一定區(qū)域作為完整旅游目的地，以旅游業(yè)為優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，統(tǒng)一規(guī)劃布局、優(yōu)化公共服務、推進產(chǎn)業(yè)融合、加強綜合管理、實施系統(tǒng)營銷，有利于不斷提升旅游業(yè)現(xiàn)代化、集約化、品質化、國際化水平，更好滿足旅游消費需求。

　　機構分析人士認為旅游類公司具備消費行業(yè)經(jīng)營穩(wěn)健特點，盡管少有在短期爆發(fā)式增長，但具備穿越長期周期的成長趨勢。并且前期旅游板塊強勢股遭遇系統(tǒng)性殺跌，調整中布局機會正在顯現(xiàn)。

　　中信證券表示，當前行業(yè)估值水平仍處于歷史較低水平。前期板塊跌幅較大，其中周期性相對較強的酒店板塊跌幅尤為顯著，主要體現(xiàn)了市場對于經(jīng)濟預期不確定性增強的擔憂，雖然市場短期仍未必樂觀，但板塊基本面并不會產(chǎn)生相應大的波動，低位增配價值顯著。

　　重點關注三大細分領域

　　在以往行情中，旅游板塊往往在重要節(jié)假日前都會有不錯表現(xiàn)。隨著中秋國慶雙節(jié)的臨近，在近期市場整體弱勢大背景下，該如何看待旅游板塊呢？分析認為旅游板塊經(jīng)過前期回調整理，當前估值已處歷史低位。而旅游行業(yè)在政策助力和消費升級的大背景下發(fā)展空間廣闊。隨著中秋、國慶的臨近，板塊有望迎來估值修復行情。

　　愛建證券表示暑期旺季結束，中秋節(jié)、國慶節(jié)兩個假期即將到來。在目前的消費環(huán)境下，預計小長假出游數(shù)據(jù)將維持增長，但增幅較往年同期將有所收窄。當下A股市場仍維持弱市震蕩格局，旅游板塊由于前期漲幅較大，因此在本輪調整中承壓較為明顯。但旅游行業(yè)持續(xù)增長的內在邏輯未改變。當下隨著大盤的調整，板塊也有所回調，部分優(yōu)質標的估值已回到短期低位，具備良好的價格彈性。

　　“經(jīng)歷這一輪下調后，免稅、酒店及各景區(qū)龍頭股估值已顯著低于歷史平均水平，考慮到板塊旺季行情降至，布局性價比凸顯，建議投資者積極關注。”東方證券指出，前期大盤大幅調整，板塊延續(xù)下跌，但仍繼續(xù)堅定看好免稅、酒店的行業(yè)新機遇，看好防御白馬的相對收益及超跌自然景區(qū)龍頭的修復行情。

　　國信證券研報稱，通過對旅游板塊過去十年走勢進行復盤：2010年旅游板塊開啟獨立行情，此后超額收益逐步顯現(xiàn)并擴大，2014年-2015年達到高峰，2016年-2017年逐步消化估值壓力后，2018年上半年，旅游板塊整體上漲10%，再次領漲各行業(yè)。從子行業(yè)輪動來看，拉長時間軸，雖經(jīng)濟有起落，但高壁壘、可復制的細分龍頭中長期仍占優(yōu)。

　　渤海證券稱，旅游行業(yè)發(fā)展空間廣闊，維持對行業(yè)“看好”的投資評級，建議投資者從以下三個時間維度選擇個股：長期來看，關注政策導向扶持下的免稅行業(yè)；中期關注由于供需結構改善以及中端酒店業(yè)績釋放帶來的酒店行業(yè)周期性復蘇；短期則建議關注估值已經(jīng)回落至合理區(qū)間的優(yōu)質景區(qū)類個股。

　　個股方面。中信證券認為，餐飲旅游板塊整體抗周期、抗風險能力相對較強，具備顯著配置價值。個股策略上：建議堅守中國國旅(601888，免稅龍頭)、中青旅(600138，休閑景區(qū)白馬)，低位增配長期受益消費結構升級的有限服務酒店板塊：首旅酒店(600258)、錦江股份(600754)。階段性推薦維持：處于新項目密集開業(yè)期、主業(yè)增長趨勢明確的宋城演藝(300144)，估值底部的出境游龍頭：眾信旅游(002707)。

　　國信證券表示，結合目前市場風格，首先仍建議關注競爭格局占優(yōu)/商業(yè)模式可復制，且業(yè)績增長較確定的優(yōu)質白馬品種，建議調整中逐步增配中國國旅(免稅龍頭，國內外機場 +市內免稅店有望齊發(fā)力)、宋城演藝(演藝龍頭，新一輪項目擴張期+國內市場容量有望突破)、錦江股份/首旅酒店(酒店龍頭，加盟擴張支撐業(yè)績，目前處于估值的低位)。從中線發(fā)展趨勢、短期業(yè)績確定性、經(jīng)營現(xiàn)金流和估值情況，個股重點推薦中國國旅、宋城演藝、錦江股份、首旅酒店、騰邦國際(300178)、眾信旅游、三特索道(002159)等。

　　個股點將臺

　　中國國旅(601888)

　　公司主要業(yè)務包括旅行社、免稅和旅游開發(fā)。旗下中免公司是國內免稅巨頭，也是唯一獲授權在全國范圍內開展免稅業(yè)務的專營企業(yè)，已通過并購日上中國和日上上海取得首都機場/上海機場免稅店。光大證券指出，并購日上之后，公司整合效果逐漸體現(xiàn)，受益于渠道整合與商品結構調整，免稅毛利率大幅提升，規(guī)模效應下，未來毛利率仍有提升空間。疊加免稅相關政策繼續(xù)放寬預期，長期空間值得期待。

　　中信證券指出，公司處于內生、外延共振盈利爆發(fā)周期，不考慮可能的政策放開，在現(xiàn)有政策和格局背景下，預計公司2018-2020年凈利潤為38.3/47.5/57.6億元，給予20-25 倍PE估值對應市值約 1200-1400億，政策放開的潛在利潤對應市值增加達約500-600億，公司的市值空間有望達到 1700-2000億元。公司未來兩年的業(yè)績確定性高，潛在的政策帶動性強，建議低位增配。

　　首旅酒店(600258)

　　首旅酒店是國內綜合性旅游上市公司，從事酒店管理、景區(qū)等經(jīng)營。2016年合并如家后，已經(jīng)是國內規(guī)模第二大的酒店集團，僅次于錦江集團。據(jù)披露，截止上半年，公司酒店數(shù)量3788家，客房數(shù)量 38.3萬間。中高端酒店數(shù)及客房數(shù)占比分別達到15.1%及18.7%，直營酒店數(shù)及客房數(shù)占比分別達到 24.8%及29%。上半年公司開店219家，其中經(jīng)濟型82家，中高端82家，其他55家；期末已簽約未開業(yè)和正在簽約店612家。

　　東方證券認為，隨著經(jīng)濟型翻牌改造和中端品牌占比的擴大，會帶來明顯的提價效應，為凈利率和業(yè)績提升打開空間。從上半年的數(shù)據(jù)來看，公司扣非凈利潤率繼續(xù)同比提高，盈利提升的邏輯已在不斷得到驗證。前期，由于定增解禁及年初通過大宗減持的定增股集中在三季度釋放流通壓力，對股價造成了一定波動，但是公司基本面邏輯仍然扎實，后續(xù)隨著解禁及大宗流通等風險逐步消化，公司估值性價比更加凸顯，可逐步逢低布局。

　　眾信旅游(002707)

　　公司是中國最大的出境游運營商之一，在長線出境游市場上具有領先地位。公司模式獨特，從出境游批發(fā)起家(設計出境游路線，采購酒店機票等產(chǎn)品，打包出售給旅游代理商)，逐步向出境游零售和商務會獎業(yè)務延伸。公司實施“批發(fā)零售一體、線上線下結合”的發(fā)展戰(zhàn)略，受益出境游市場的爆發(fā)，未來有望持續(xù)擴大市場份額。

　　廣發(fā)證券指出，公司積極拓展旅游零售業(yè)務優(yōu)化收入結構，收購擴展準直營模式持續(xù)推進， 截止目前公司直營門店152家，準直營門店253家(江西、河北和內蒙古)，未來零售端將繼續(xù)通過多種方式持續(xù)擴張，并帶動公司批發(fā)業(yè)務進一步增長，鞏固區(qū)域市場份額。此外，收購竹園30%股權和戰(zhàn)略布局目的地資源項目帶來業(yè)績增厚。公司定位出境游綜合服務提供商，協(xié)同發(fā)展零售、批發(fā)和整合營銷三大業(yè)務，并橫向拓展“旅游+”業(yè)務，借助資本優(yōu)勢不斷延伸產(chǎn)業(yè)鏈上下游，有望長期受益出境游行業(yè)景氣發(fā)展。

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