電力行業：發電量保持較快增長 關注水電和火電

　　事件

　　統計局公布了2018年8月份電力生產數據。8月份，全國發電量6404.9千瓦時，同比增長7.3%；1-8月份，發電量同比增長7.7%；日均發電206.6億千瓦時。

　　點評

　　全國發電量保持較快增長。受工業用電需求和高溫影響，8月份發電量增速回升，同比增長7.3%，增速同比提高2.5個百分點，環比提高1.6個百分點；日均用電量再創新高，環比增加0.1億千瓦時。分發電類型來看，8月份火電、水電、核電、太陽能發電分別同比增長6.0%、11.5%、16.9%、12.2%，增速環比提高1.7、11.5、2.7、1.3個百分點；受臺風、降雨等因素影響，風電發電量大幅減少，同比增長0.6%，增速環比回落24.1個百分點。整體來看，前8月累計全國發電量保持較快增長，增速較上年同期提高0.9個百分點。

　　水電維持高發電量，外送通道規劃落地利好西南水電消納。8月份延續了上月來水偏豐的情況，水電繼續維持較高出力，月發電量達1271億千瓦時，同比增長達11.5%，去年同期發電量基數較低，發電量增速同比提高了6.5個百分點。能源局近日印發了《關于加快推進一批輸變電重點工程規劃建設工作的通知》，雅中直流、白鶴灘送出工程等9項重點輸電工程有望于近兩年核準。其中雅中直流落點確定為江西，白鶴灘水電站兩條特高壓直流工程落點分別是江蘇和浙江。若外送通道順利落地，江西等地用電緊張的局面將得到緩解，西南區域水電消納情況將得到明顯改善，國投電力、川投能源、長江電力等企業有望受益。

　　火電企業盈利有望持續改善。從2018年半年報情況來看，33家火電企業中，22家企業實現歸屬母公司股東的凈利潤同比增長，11家企業同比減少，其中5家企業虧損，整體相對2017年年報情況已有所改善。上半年發電量快速增長以及上網電價同比提高是火電企業盈利改善的主要原因，但上半年煤炭價格維持高位，火電企業成本仍然居高不下。近期沿海主要電廠煤炭庫存及主要港口煤炭庫存維持在高位，而電廠日煤耗量處于相對較低水平，煤炭價格短期易跌難漲。長期來看，隨著各項調控政策的落地，煤炭價格有望回歸綠色區間，火電企業盈利有望繼續改善，可關注華能國際、華電國際、皖能電力、粵電力A、浙能電力、福能股份等。

　　風險提示：行業政策實施不及預期；用電需求低于預期。

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