機械制造行業：從保供保儲出發 尋找空間大、確定性高投資機會

　　投資建議：從設備投資額看，供氣設施(包括非常規氣勘探開發、LNG接收站以及管道建設)和LNG儲罐新增設備支出空間都比較大，但綜合考慮投資落地的確定性，則優先推薦新增設備投資空間大、確定性高的頁巖氣開采以及儲罐領域。重點推薦：石化機械(000852.SZ:受益天然氣開發全產業鏈投資增加)、杰瑞股份(002353.SZ:壓裂設備龍頭，優先受益頁巖氣景氣周期)；受益標的：中集集團(000039.SZ)、厚普股份(300471.SZ)、富瑞特裝(300228.SZ)。

　　多因素驅動，天然氣消費穩步增長。①全球一次能源消費中，天然氣占比從1965年的15%提升到2017年的23%，而中國僅為7%，天然氣“十三五”規劃要求到2020年提升至10%左右，目前提升空間較大；②國內天然氣過去長期實施“雙軌制”定價，居民與工業氣價差值可達到1.2元/立方米，降低燃氣公司對居民供氣積極性，隨著氣價市場化機制穩步推進，無論是供氣還是輸配氣企業激勵將大幅增強；③“煤改氣”由原先結果導向轉為強調“以氣定改”，17年底由于天然氣供應及儲備能力跟不上“煤改氣”帶來的增量用氣需求，導致發生氣價大幅波動的“氣荒”，18年9月國務院發布，突出供氣儲氣基礎設施建設。

　　從供氣設施維度看：強調自主勘探開采，加大進口設施投入。①自產氣方面：“三桶油”累計供應國內85-90%的產量，未來設備供應主要看與“三桶油”綁定的廠商，從空間上看，國內常規氣儲量增量有限，頁巖氣儲量更加豐富，未來將是國產氣“保供”的重要領域，根據政策要求，到2020年國產氣產量要到2000億方以上，預計新增頁巖氣新井1400余口，對應設備支出180億元左右；②進口氣方面：未來增量需求可能來自中俄管道和美國LNG進口。從設備空間上看，進口設施主要包括LNG接收站和管道，目前在建及擴建LNG接收站項目超660億元，中俄管道氣合作明確，目前已簽訂每年380億立方米天然氣供應合同，最早19年年底開始供氣，中俄東線管道工程正在加緊建設，確定性更高。

　　從儲氣設備維度看：政策目標明確，儲氣打開千億市場。①地下儲氣庫：根據政策目標，2020年我國地下儲庫儲氣量達148億立方米，目前儲氣缺口為77億立方米，合計投資額為150-200億人民幣，按照設備投資占比30%計算，帶來新增設備增量在45-60億元。②LNG儲罐：按照2018-20年儲罐儲氣缺口212億立方米，按照儲罐投資平均成本6元/立方米測算，LNG儲罐投資額約為1270億元，假設設備支出占比50-60%，則設備支出在635-762億元；③政策補貼：政策對LNG儲罐進行最高投資額的30%補貼，激勵資本進入LNG儲罐領域。風險提示：補貼取消降低天然氣需求、油價下跌降低天然氣經濟性。

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