“末日博士”魯比尼（Nouriel Roubini）周四（9月13日）撰文表示，到2020年爆發(fā)金融危機(jī)的條件已經(jīng)成熟，并給出了10大理由。今年正值2008年金融危機(jī)爆發(fā)十周年，關(guān)于金融危機(jī)的原因和后果的辯論仍在繼續(xù)。展望未來(lái)，更重要的問(wèn)題是，究竟什么會(huì)引發(fā)下一次全球衰退和危機(jī)，以及何時(shí)會(huì)發(fā)生。

魯比尼認(rèn)為，鑒于美國(guó)當(dāng)前的財(cái)政赤字高企，中國(guó)正推行寬松的財(cái)政和信貸政策，而歐洲仍在復(fù)蘇的道路上，目前的全球擴(kuò)張可能會(huì)持續(xù)到明年。但到2020年，金融危機(jī)爆發(fā)的條件將會(huì)成熟，隨之而來(lái)的是全球衰退。

魯比尼給出10大理由

第一， 當(dāng)前推動(dòng)美國(guó)年度經(jīng)濟(jì)增速至2%以上的財(cái)政刺激措施不可持續(xù)。到2020年，美國(guó)的財(cái)政刺激措施將會(huì)耗盡，屆時(shí)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將從3%降至略低于2%。

其次，由于刺激計(jì)劃的時(shí)機(jī)不佳，美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)過(guò)熱跡象，通脹已升至美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)上方。因此，美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)上調(diào)聯(lián)邦基金利率，從目前的2%升至2020年的至少3.5%，這可能會(huì)推升短期和長(zhǎng)期利率以及美元。

與此同時(shí)，其它主要經(jīng)濟(jì)體的通脹也在上升，不斷上漲的石油價(jià)格加劇了通脹壓力。這意味著，其他主要央行將會(huì)追隨美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行貨幣政策正常化，這將減少全球流動(dòng)性，并給利率帶來(lái)上行壓力。

第三，特朗普政府與中國(guó)、歐洲、墨西哥、加拿大及其它的貿(mào)易沖突可能會(huì)升級(jí)，導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，通脹上行。

第四，美國(guó)的其他政策將繼續(xù)增加滯脹壓力，促使美聯(lián)儲(chǔ)將利率升至更高。特朗普政府限制對(duì)外投資及技術(shù)轉(zhuǎn)讓，這將擾亂供應(yīng)鏈。美國(guó)政府還在限制美國(guó)維持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所需的移民，因美國(guó)人口正在老齡化。此外，特朗普政府不鼓勵(lì)投資綠色經(jīng)濟(jì)，且沒(méi)有基建政策解決供給端的瓶頸。

第五，全球其他地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能會(huì)放緩。隨著美國(guó)不斷挑起貿(mào)易爭(zhēng)端，其他認(rèn)為反擊美國(guó)的保護(hù)主義是合適的。早已脆弱的新興市場(chǎng)將繼續(xù)受到來(lái)自美國(guó)保護(hù)主義以及收緊貨幣政策的沖擊。

第六，由于貨幣政策收緊以及貿(mào)易摩擦，歐洲也將經(jīng)歷經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩。此外，意大利等國(guó)的民粹主義政策可能導(dǎo)致歐元區(qū)的債務(wù)不可持續(xù)。政府與持有公共債務(wù)的銀行之間尚未解決的“惡性循環(huán)”將放大現(xiàn)有的問(wèn)題。在這樣的情況下，另一次全球衰退可能促使意大利和其他完全退出歐元區(qū)。

第七，美國(guó)和全球股市存在泡沫。美國(guó)目前的股市市盈率高出歷史均值50%，私人股本的估值已經(jīng)變得過(guò)高，政府債券過(guò)于昂貴。而且，由于美國(guó)企業(yè)杠桿率已經(jīng)達(dá)到歷史最高水平，高收益信貸也變得越來(lái)越昂貴。

此外，許多新興市場(chǎng)和一些發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的杠桿率明顯過(guò)高。在世界許多地方，商業(yè)和住宅房地產(chǎn)的價(jià)格太過(guò)昂貴。隨著全球陰云密布，新興市場(chǎng)股市和大宗商品的震蕩將繼續(xù)。有前瞻性的投資者已開(kāi)始預(yù)期2020年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，市場(chǎng)到2019年將重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。

第八，一旦動(dòng)蕩出現(xiàn)，流動(dòng)性不足以及減價(jià)銷售的情況將變得更加嚴(yán)重。市場(chǎng)制造及中間商的倉(cāng)儲(chǔ)活動(dòng)將減少。過(guò)度高頻交易將增加市場(chǎng)“閃崩”的可能性。高頻交易是指投資銀行、對(duì)沖基金和專業(yè)交易公司利用高速計(jì)算機(jī)進(jìn)行程序化證券交易的投資策略的總稱。

在風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避（risk-off）的情況下，投資者則為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)大量拋售風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，購(gòu)入美元和美國(guó)國(guó)債等安全資產(chǎn)。這時(shí)，擁有巨額美元債務(wù)的新興市場(chǎng)和發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的金融部門將不再求助于美聯(lián)儲(chǔ)。隨著通脹上升及貨幣政策正常化，央行在金融危機(jī)后提供的援助已經(jīng)不能再指望了。

第九，近期盡管美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速達(dá)到4%，特朗普還在批評(píng)美聯(lián)儲(chǔ)。想象一下，如果2020年美國(guó)大選年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)降至1%以下，就業(yè)崗位減少，特朗普會(huì)作何反應(yīng)。屆時(shí)，特朗普通過(guò)制造一場(chǎng)外交危機(jī)以“左右局面”的可能性很高，尤其是如果民主黨今年再次控制了眾議院。

因特朗普早已挑起了對(duì)中國(guó)的貿(mào)易戰(zhàn)，且不敢攻擊擁有核武器的朝鮮，他最好的目標(biāo)將是伊朗。通過(guò)挑起與伊朗的軍事沖突，他將引發(fā)與1973年、1979年和1990年油價(jià)飆升不相上下的地緣政治沖擊。無(wú)需說(shuō)，這將使得即將到來(lái)的全球衰退更加嚴(yán)重。

第十，一旦以上所述的完美風(fēng)暴發(fā)生，將嚴(yán)重缺乏應(yīng)對(duì)這些問(wèn)題的政策工具。由于巨大的公共債務(wù)，財(cái)政刺激的空間已經(jīng)有限。采取更多非常規(guī)貨幣政策的可能性將受到資產(chǎn)負(fù)債表膨脹和缺乏降息空間的限制。在民粹主義運(yùn)動(dòng)復(fù)蘇和政府資不抵債的，金融部門的救助將是無(wú)法忍受的。

在美國(guó)，議員限制美聯(lián)儲(chǔ)向有美元負(fù)債的非銀行機(jī)構(gòu)和外國(guó)金融機(jī)構(gòu)提供流動(dòng)性。在歐洲，民粹主義政黨的崛起使得推行歐盟層面的改革和建立必要的機(jī)構(gòu)來(lái)應(yīng)對(duì)下一次金融危機(jī)和衰退變得更加困難。

與2008年不同，當(dāng)時(shí)各國(guó)政府擁有阻止經(jīng)濟(jì)崩盤所需的政策工具，而由于目前整體債務(wù)水平將高于上一次危機(jī)期間的水平，那些必須面對(duì)下一次衰退的決策者將束手無(wú)策。下一次危機(jī)和衰退到來(lái)時(shí)，將會(huì)比上一次更加嚴(yán)重和持久。

《2020年金融危機(jī)爆發(fā)的條件已成熟，末日博士給出10大理由》閱讀地址：http://www.osxg.com.cn/2018/0917/146455.htm