近來，在A股各大指數(shù)持續(xù)震蕩下行的行情中，軍工板塊一枝獨(dú)秀，走出一波反彈行情。受益于板塊反彈，軍工主題基金凈值也水漲船高，整體表現(xiàn)遙遙領(lǐng)先其他主題基金。在不少業(yè)內(nèi)人士看來，軍工板塊當(dāng)前估值處于底部區(qū)域，行業(yè)景氣度持續(xù)回升，目前已具備配置價(jià)值，未來行情值得期待。

　　否極泰來，軍工板塊逆市走強(qiáng)

　　從申萬國防軍工指數(shù)的歷史表現(xiàn)來看，軍工板塊過去幾年來表現(xiàn)一直弱于大盤。自2015年6月指數(shù)達(dá)到3365.93點(diǎn)的歷史高位后，便進(jìn)入漫漫的下行通道。

　　今年2月至4月，該板塊出現(xiàn)持續(xù)上漲，累計(jì)漲幅最高超過25%，但隨后迎來明顯回調(diào)，到今年6月下旬到達(dá)的925.21點(diǎn)的階段性低點(diǎn)，較歷史最高點(diǎn)跌幅已超過7成。

　　不過，自8月份以來，軍工板塊反彈勢頭明顯。過去1個(gè)月，國防軍工行業(yè)逆勢上漲，漲幅居首，期間漲幅一度超過8%。上周國防軍工行業(yè)漲幅再次居首，漲幅超過了4%。不過，昨日受大盤整體調(diào)整影響，該板塊的跌幅超過2%。

　　從個(gè)股表現(xiàn)來看，自8月底上市的新興裝備自上市以來累計(jì)漲幅已超過150%，9月初上市的天奧電子自上市以來累計(jì)漲幅已超過75%，至今尚未打開漲停板。

　　此外，耐威科技、中航電子等8月的階段性低位反彈以來，最高漲幅已超過15%，最高超過20%。此外，景嘉微、振芯科技、中國重工自8月的階段性低位反彈以來，最高漲幅已超過10%，不過最近兩個(gè)交易日跟隨大盤出現(xiàn)調(diào)整。

(中國基金報(bào))

　　中報(bào)業(yè)績喜人，資金面有望迎來拐點(diǎn)

　　整體來看，2018年上半年，軍工板塊上市公司營業(yè)收入實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長，同比增速為14.35%，歸母凈利潤同比增速高于營業(yè)收入，達(dá)到24.91%，上市公司盈利能力有所提升。

　　預(yù)收賬款、存貨等指標(biāo)提升表明下游需求持續(xù)旺盛。2018年上半年，軍工板塊160家上市公司存貨凈額總量為2825.13億元，較去年同期增長6.47%；預(yù)收賬款總額為789.68億元，較去年同期增長38.39%。我們認(rèn)為，軍改完成后軍品訂單持續(xù)釋放的假設(shè)已經(jīng)得到驗(yàn)證，預(yù)收賬款的形成主要來自于軍方訂單預(yù)付款和產(chǎn)業(yè)鏈下游環(huán)節(jié)，充裕的軍品訂單將保障軍工板塊上市公司未來業(yè)績持續(xù)釋放。

　　我們認(rèn)為，當(dāng)前軍工板塊內(nèi)外部影響因素均出現(xiàn)拐點(diǎn)。外部因素：國防預(yù)算增速超預(yù)期，2018年中國國防預(yù)算11070億，同比增長8.1%，超出市場預(yù)期；內(nèi)部因素：(1)軍工產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績迎來拐點(diǎn)，軍改影響逐步消除，訂單補(bǔ)償效應(yīng)明顯；實(shí)戰(zhàn)化練兵加速新裝備列裝，有望大幅提升裝備維修保障和彈藥需求。(2)軍工體制改革迎來拐點(diǎn)，軍民融合由規(guī)劃進(jìn)入實(shí)質(zhì)落地階段；央企資本運(yùn)作數(shù)量有望回暖；軍品采購與定價(jià)機(jī)制改革方案有望出臺(tái)；首批院所改制有望完成，與資本市場相關(guān)度提升。(中信建投)

　　估值方面，經(jīng)過近三年的調(diào)整，板塊動(dòng)態(tài)估值約為60倍，降低到2014年的水平，相對歷史已經(jīng)處于低位�；�金持倉方面，自2016年Q2開始，基金配置比例一路下滑，當(dāng)前處于近四年來的低位，低配0.17%。

　　主題基金領(lǐng)漲權(quán)益類產(chǎn)品

　　軍工板塊近期漲幅持續(xù)可觀，9月以來，在上證綜指、深證綜指、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)等紛紛下跌的背景下，軍工指數(shù)領(lǐng)漲申萬28個(gè)行業(yè)指數(shù)，上漲2.09%，領(lǐng)先其他板塊指數(shù)，獲得機(jī)構(gòu)重視。受此影響，權(quán)益類基金近1個(gè)月業(yè)績靠前的也均為軍工主題基金。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至9日，近1個(gè)月來，軍工主題基金漲幅遙遙領(lǐng)先其他權(quán)益類產(chǎn)品。其中，鵬華中證國防B、富國中證軍工B、易方達(dá)軍工B、融通中證軍工B 4只分級(jí)基金均漲逾12%，在權(quán)益類基金中漲幅最大。除此之外，國投瑞銀安全、長信國防軍工、博時(shí)軍工主題等多只主動(dòng)管理型產(chǎn)品也借助軍工股強(qiáng)勢的“東風(fēng)”，漲逾4%，收益率遠(yuǎn)超其他主動(dòng)管理型權(quán)益類產(chǎn)品。

　　有機(jī)構(gòu)直言，近期軍工股上漲主要是由于半年報(bào)業(yè)績改善明顯以及其當(dāng)前市盈率處于歷史低位，在市場短期熱點(diǎn)不明確的情況下，軍工板塊作為具備估值優(yōu)勢的板塊受到了資金關(guān)注。(上海證券報(bào))

《基本面持續(xù)改善 軍工板塊逆風(fēng)飛揚(yáng)》閱讀地址：http://www.osxg.com.cn/2018/0912/145039.htm