在9月9日舉行的2018第三屆中國(guó)（鄭州）國(guó)際期貨論壇“期權(quán)分論壇”上，長(zhǎng)江期貨股份有限公司董事長(zhǎng)譚顯榮表示，對(duì)于期貨公司來(lái)說(shuō)，以商品場(chǎng)外期權(quán)為首的場(chǎng)外衍生品亦成為期貨公司聯(lián)系新客戶的“敲門(mén)磚”，其豐富了期貨公司的“武器庫(kù)”，從而更好地服務(wù)客戶。對(duì)于不同的客戶、不同的行情、不同的政策環(huán)境，商品期貨，場(chǎng)內(nèi)期權(quán)、場(chǎng)外期權(quán)包括“保險(xiǎn)加期貨”各有優(yōu)勢(shì)，在不同情況下各有用武之地，很多時(shí)候亦通過(guò)它們的相互搭配更好地控制客戶的風(fēng)險(xiǎn)或增強(qiáng)收益，提升盈利空間。

聯(lián)系新客戶的“敲門(mén)磚”

一個(gè)新品種上市，對(duì)期貨公司來(lái)說(shuō)意味著拓展了新的客戶群體或是產(chǎn)業(yè)渠道，而新交易機(jī)制的推出則可能引起期貨公司經(jīng)營(yíng)思路的改變，這種轉(zhuǎn)變甚至可以成為期貨公司一種新的謀生手段。

期權(quán)的推出對(duì)于期貨公司來(lái)說(shuō)是機(jī)遇，自去年以來(lái)，不僅場(chǎng)內(nèi)期權(quán)市場(chǎng)發(fā)展如火如荼，以商品期權(quán)為首的場(chǎng)外期權(quán)市場(chǎng)發(fā)展同樣迅猛。在包括鄭商所在內(nèi)的各大交易所的引導(dǎo)與支持下，場(chǎng)外期權(quán)市場(chǎng)在2017年迎來(lái)爆炸式發(fā)展。越來(lái)越多的實(shí)體企業(yè)通過(guò)“場(chǎng)外期權(quán)試點(diǎn)”“保險(xiǎn)+期貨”等方式參與到場(chǎng)外期權(quán)市場(chǎng)之中。

據(jù)了解，我國(guó)商品場(chǎng)外期權(quán)在2014年以試點(diǎn)模式逐步展開(kāi)，只有少數(shù)企業(yè)參與；2015年成交規(guī)模有所增加，成交額50億元；2016年市場(chǎng)熱度明顯提升，成交額150億元；2017年場(chǎng)外業(yè)務(wù)飛速發(fā)展，成交額2700億元；2018年據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，上半年成交額已接近2000億元。

伴隨著上證50ETF，白糖、豆粕期貨期權(quán)的上市，期權(quán)再次成為業(yè)內(nèi)最熱話題之一，同時(shí)也推動(dòng)了場(chǎng)外期權(quán)加快發(fā)展。如果說(shuō)場(chǎng)內(nèi)期權(quán)標(biāo)準(zhǔn)合約是服務(wù)于大多數(shù)投資者的共性需求，則場(chǎng)外期權(quán)的非標(biāo)準(zhǔn)合約是服務(wù)于各類型投資者的個(gè)性化需求。

記者了解到，場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)近三年發(fā)展趨勢(shì)良好。至2018年2月底，初始名義本金累計(jì)新增規(guī)模已達(dá)1.47萬(wàn)億元，存量規(guī)模為2063億元，增長(zhǎng)速度較快。2018年2月底存量規(guī)模較2016年年末增長(zhǎng)近5倍。

譚顯榮介紹，在全球場(chǎng)外期權(quán)市場(chǎng)中，商品場(chǎng)外期權(quán)一直處于平穩(wěn)發(fā)展?fàn)顟B(tài)，其在國(guó)際上占比較為穩(wěn)定，在我國(guó)占比則不斷攀升。多家期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理公司最近幾年陸續(xù)開(kāi)展的商品場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)，為實(shí)體企業(yè)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)保駕護(hù)航，不斷創(chuàng)新產(chǎn)品更好服務(wù)于客戶。目前我國(guó)各大期貨品種的場(chǎng)外期權(quán)都具備一定的規(guī)模，其中黑色、有色、化工等板塊交易量較大，風(fēng)險(xiǎn)管理公司會(huì)根據(jù)客戶的需求靈活設(shè)計(jì)不同種類的期權(quán)產(chǎn)品。

促進(jìn)期貨公司產(chǎn)品創(chuàng)新

“近年來(lái)，涉及期權(quán)的資管產(chǎn)品發(fā)展迅速，多家期貨公司發(fā)行了以期權(quán)策略為主的自主管理資管產(chǎn)品，品種與策略多元發(fā)展，涉及各類方向性、套利性的主觀與量化策略�！弊T顯榮介紹，場(chǎng)內(nèi)期權(quán)市場(chǎng)逐步完善，各類商品、金融類期權(quán)正式上市交易；場(chǎng)外期權(quán)市場(chǎng)服務(wù)更多實(shí)體企業(yè)，奇異期權(quán)或成為場(chǎng)外市場(chǎng)符號(hào)；更多期權(quán)類資管產(chǎn)品上市，為投資者提供更為豐富的資管選擇。

事實(shí)上，期權(quán)推出后，中國(guó)資產(chǎn)管理行業(yè)已發(fā)生顯著變化。作為現(xiàn)代金融市場(chǎng)的基石，期權(quán)增加了風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具種類，期權(quán)類風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移工具因?yàn)榫哂惺找婧惋L(fēng)險(xiǎn)不對(duì)稱性，能夠滿足不同投資者需求。另一方面，其對(duì)我國(guó)的商品現(xiàn)貨市場(chǎng)、金融現(xiàn)貨市場(chǎng)以及其他金融衍生品市場(chǎng)的發(fā)展也有提振作用。

譚顯榮認(rèn)為，借助期權(quán)工具，期貨公司資管團(tuán)隊(duì)可以更有效地利用自己專業(yè)的能力進(jìn)行資管產(chǎn)品創(chuàng)新和業(yè)務(wù)創(chuàng)新，滿足投資者的相關(guān)投資需求，進(jìn)一步提升投資機(jī)構(gòu)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。未來(lái)我國(guó)期權(quán)發(fā)展大有可為，其將進(jìn)一步增加期貨公司為客戶提供的服務(wù)種類，除了場(chǎng)內(nèi)期權(quán)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、做市商業(yè)務(wù)和場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)，涉及期權(quán)的資管業(yè)務(wù)也會(huì)快速發(fā)展，更進(jìn)一步推動(dòng)我國(guó)期貨及衍生品市場(chǎng)進(jìn)入真正的“對(duì)沖基金時(shí)代”。

“金融衍生品是期貨公司的專長(zhǎng)，期貨、期權(quán)本身具有對(duì)沖功能，資管業(yè)務(wù)有必要在商品、衍生品一端，尤其是期權(quán)產(chǎn)品上努力，緊密與實(shí)體產(chǎn)業(yè)結(jié)合，提高主動(dòng)管理能力。”譚顯榮認(rèn)為，商品場(chǎng)外期權(quán)是一項(xiàng)較為復(fù)雜的產(chǎn)品，由于商品種類繁多平時(shí)其價(jià)格易受各因素影響，因此更加需要期貨公司及其風(fēng)險(xiǎn)管理公司來(lái)維護(hù)市場(chǎng)的穩(wěn)定。當(dāng)前，各金融機(jī)構(gòu)及公司都在不斷提升自己的專業(yè)水平及風(fēng)險(xiǎn)管理水平，大力發(fā)展創(chuàng)新場(chǎng)外期權(quán)的業(yè)務(wù)模式，豐富場(chǎng)外期權(quán)的產(chǎn)品類型，促進(jìn)場(chǎng)外期權(quán)市場(chǎng)的發(fā)展。

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