上半年A股上市公司整體保持平穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。從最新披露的預(yù)告來看，近七成上市公司三季報(bào)預(yù)喜，其中有近200家公司前三季度業(yè)績(jī)存在翻番可能。

　　市場(chǎng)人士指出，三季度業(yè)績(jī)對(duì)全年業(yè)績(jī)指向作用明顯。雖然目前A股仍面臨較大不確定性，但經(jīng)過持續(xù)回調(diào)后，業(yè)績(jī)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)的龍頭標(biāo)的估值回歸底部位置，具有較高的安全邊際，存在一定的投資機(jī)會(huì)。從行業(yè)角度來看，商業(yè)貿(mào)易、建筑材料、餐飲旅游是目前預(yù)喜占比靠前的行業(yè)。

　　A、商業(yè)貿(mào)易：近八成個(gè)股業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)

　　上半年商業(yè)貿(mào)易行業(yè)收入同比增長(zhǎng)12.23%，較2017上半年小幅提升1.62%，持續(xù)2014年以來的回暖趨勢(shì)，除商業(yè)物業(yè)經(jīng)營(yíng)子板塊下滑外其他均有所提升。就三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告來看，商業(yè)貿(mào)易行業(yè)近八成個(gè)股三季報(bào)預(yù)喜。

　　雖然商業(yè)貿(mào)易行業(yè)整體業(yè)績(jī)持續(xù)回暖，但內(nèi)部分化有所加大。2018年1-7月社零增速較去年放緩，全面進(jìn)入個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)時(shí)代，反映到行業(yè)就是公司業(yè)績(jī)的顯著分化。申萬宏源證券分析師王立平表示，過去兩年持續(xù)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)效率提升改造、供應(yīng)線管理精細(xì)化、逆勢(shì)展店的公司已經(jīng)構(gòu)筑足夠穩(wěn)固的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和壁壘。目前，行業(yè)進(jìn)入分化期，馬太效應(yīng)顯現(xiàn)，強(qiáng)者恒強(qiáng)，繼續(xù)看好行業(yè)內(nèi)基本面扎實(shí)，經(jīng)營(yíng)管理能力強(qiáng)，過去幾年持續(xù)進(jìn)行業(yè)態(tài)調(diào)整、供應(yīng)鏈管理改善及門店開設(shè)的優(yōu)質(zhì)龍頭標(biāo)的。

　　興業(yè)證券分析師王俊杰表示，站在當(dāng)前時(shí)間點(diǎn)，未來宏觀經(jīng)濟(jì)前景及消費(fèi)預(yù)期前景不明朗，在這種背景下，消費(fèi)收入彈性較低的必需消費(fèi)品業(yè)態(tài)未來的表現(xiàn)相對(duì)要好于可選消費(fèi)品業(yè)態(tài)。因此，建議未來給予超市板塊的關(guān)注度大于百貨板塊，百貨板塊中給予大眾消費(fèi)品業(yè)態(tài)的關(guān)注度大于中高端消費(fèi)品業(yè)態(tài)。當(dāng)前時(shí)間點(diǎn)，推薦底部布局永輝超市，推薦超市板塊中家家悅、紅旗連鎖等標(biāo)的。百貨板塊推薦關(guān)注天虹股份、王府井、重慶百貨。

　　潛力股精選

　　永輝超市(601933)進(jìn)入千億級(jí)市場(chǎng)空間

　　公司2018年上半年?duì)I收同比增長(zhǎng)21.47%，其中二季度單季營(yíng)收增速19.72%。紅標(biāo)、綠標(biāo)店同店增速分別為1.5%、6.8%，整體同店增速3.3%，公司同店增速整體趨勢(shì)良好。門店持續(xù)加密，上半年公司新增云超45家、永輝生活96家、超級(jí)物種19家。云創(chuàng)實(shí)現(xiàn)收入9億元，云金收入增長(zhǎng)130%。興業(yè)證券指出，公司成功實(shí)現(xiàn)跨區(qū)域擴(kuò)張，進(jìn)入千億級(jí)市場(chǎng)空間，未來市場(chǎng)空間巨大，同時(shí)凈利率進(jìn)入趨勢(shì)性上升通道。當(dāng)前限制股價(jià)的核心矛盾為新業(yè)務(wù)的發(fā)展情況，我們認(rèn)為若新業(yè)務(wù)虧損控制在合理范圍，公司業(yè)績(jī)和股價(jià)將呈現(xiàn)逐步向上的走勢(shì)。

　　紅旗連鎖(002697)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)加速

　　公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入36.16億元，同比增長(zhǎng)5.34%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.55億元，同比增長(zhǎng)57.15%，公司業(yè)績(jī)符合預(yù)期。同時(shí)公司預(yù)計(jì)2018年1-9月歸母凈利潤(rùn)為1.63-1.83億元，同比增長(zhǎng)20%-35%。華泰證券指出，2017年末公司與永輝達(dá)成戰(zhàn)略合作，將借助永輝生鮮供應(yīng)鏈對(duì)門店進(jìn)行生鮮化改造，計(jì)劃今年首批改造150家，預(yù)計(jì)將對(duì)公司門店客流與銷量產(chǎn)生積極影響。公司在收購(gòu)門店整合效果逐步顯現(xiàn)、數(shù)據(jù)分析應(yīng)用逐見成效、生鮮業(yè)務(wù)迎來發(fā)展等多方面的共同推動(dòng)下，經(jīng)營(yíng)效益有望進(jìn)一步提升。

　　天虹股份(002419)經(jīng)營(yíng)有望持續(xù)向上

　　公司在宏觀經(jīng)濟(jì)的下行壓力仍保持營(yíng)收較好的提升態(tài)勢(shì)，凈利潤(rùn)增速則明顯高于營(yíng)收增速。興業(yè)證券指出，公司通過不斷的經(jīng)營(yíng)調(diào)整升級(jí)已經(jīng)走出一條符合當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境和消費(fèi)者需求的變化的發(fā)展模式，帶動(dòng)公司門店聚客能力的重新回歸，同店增速結(jié)束過去幾年的持續(xù)下滑，重新進(jìn)入正增長(zhǎng)通道。此外，公司已經(jīng)探索出一條通過管理輸出的輕資產(chǎn)模式實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張的路徑，盡管整體經(jīng)濟(jì)大環(huán)境對(duì)可選消費(fèi)整體經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生一定的負(fù)面影響，但是公司通過輕資產(chǎn)的擴(kuò)張可以減緩宏觀經(jīng)濟(jì)帶動(dòng)的短期周期性波動(dòng)�？傮w來看，轉(zhuǎn)型增效疊加輕資產(chǎn)擴(kuò)展推動(dòng)公司經(jīng)營(yíng)持續(xù)向上。

　　重慶百貨(600729)多元區(qū)域龍頭

　　公司合計(jì)百貨業(yè)態(tài)55 個(gè)，超市業(yè)態(tài)178 個(gè)，電器業(yè)態(tài)48 個(gè)，汽貿(mào)業(yè)態(tài)28 個(gè)，以重慶為主，輻射西南。伴隨西南地區(qū)上半年依舊強(qiáng)勢(shì)的消費(fèi)增長(zhǎng)，以及居民輕奢消費(fèi)風(fēng)氣的流行，公司可選消費(fèi)類業(yè)態(tài)增長(zhǎng)強(qiáng)勢(shì)。東興證券指出，在百貨、汽貿(mào)、超市和消費(fèi)金融四業(yè)態(tài)協(xié)同下，公司正逐步深化自身在重慶的壁壘，同時(shí)依托重慶輻射西南。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，西南輕奢消費(fèi)增長(zhǎng)雖然強(qiáng)勁，但伴隨居民去杠桿和西南地區(qū)房?jī)r(jià)的上漲，當(dāng)?shù)叵�費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)的持續(xù)性受到一定挑戰(zhàn)。在這一背景下，我們認(rèn)為業(yè)態(tài)更多元的區(qū)域龍頭具備更強(qiáng)的抵御風(fēng)險(xiǎn)能力。

　　B、建筑材料：超七成公司業(yè)績(jī)預(yù)喜

　　隨著業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，目前建筑材料行業(yè)估值處于歷史底部區(qū)間。預(yù)計(jì)隨著行業(yè)基本面向好，行業(yè)整體估值有望迎來修復(fù)。就目前已發(fā)布三季報(bào)預(yù)告的建筑材料公司來看，有超過七成的公司同比預(yù)喜。財(cái)富證券分析師龍靚指出，政策層面上國(guó)常會(huì)提出積極財(cái)政政策要更加積極，穩(wěn)健貨幣政策要松緊適度。同時(shí)財(cái)政部要求加快地方專項(xiàng)債券發(fā)行，預(yù)計(jì)后續(xù)基建投資將有所回暖。

　　從各細(xì)分領(lǐng)域來看，海通證券分析師錢佳佳表示，水泥是建材基本面最強(qiáng)的子板塊，環(huán)保高壓導(dǎo)致供給“去產(chǎn)量”常態(tài)化驅(qū)動(dòng)華東高景氣無虞，中南、華南各自得益于華東高景氣外溢、強(qiáng)需求支撐高景氣可期。繼續(xù)推薦海螺水泥、華新水泥，關(guān)注萬年青、上峰水泥，華南地區(qū)建議關(guān)注塔牌集團(tuán)。

　　玻璃行業(yè)中，沙河玻璃產(chǎn)能關(guān)停超預(yù)期，疊加旺季效應(yīng)，基本面環(huán)比改善。沙河部分產(chǎn)能關(guān)停、存量產(chǎn)能限產(chǎn)預(yù)期，疊加旺季備貨，原片下游采購(gòu)積極性提升、庫(kù)存環(huán)比走低，中期盈利恢復(fù)情況關(guān)注需求。裝飾建材行業(yè)繼續(xù)看好龍頭，短期配置重視現(xiàn)金流穩(wěn)定性的偉星新材、北新建材。中長(zhǎng)期裝飾建材市占率提升的成長(zhǎng)邏輯確立，驅(qū)動(dòng)因素在于消費(fèi)升級(jí)及地產(chǎn)集中度提升。其中，市占率高、行業(yè)有環(huán)保壓力的北新建材，中長(zhǎng)期有望持續(xù)享受對(duì)行業(yè)定價(jià)權(quán)。此外，龍頭東方雨虹、偉星新材、兔寶寶、三棵樹等也值得關(guān)注。

　　潛力股精選

　　公司上半年實(shí)現(xiàn)水泥和熟料合計(jì)凈銷量為同比增長(zhǎng)6.87%，增速跑贏全國(guó)水平，我們認(rèn)為公司所處南部區(qū)域需求具備較強(qiáng)韌性之外，同時(shí)公司憑借更強(qiáng)的綜合優(yōu)勢(shì)贏得市場(chǎng)份額也是一大助推。長(zhǎng)江證券指出，從財(cái)務(wù)指標(biāo)來看，上半年收入同比增長(zhǎng)43.4%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)92.7%，扣非歸屬凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)148.8%，綜合毛利率44.2%，凈利率29.1%，均創(chuàng)歷史新高。當(dāng)前水泥已經(jīng)步入存量時(shí)代，對(duì)于本身就處于供需偏平衡的華東市場(chǎng)，環(huán)保帶來的供給收縮有望為區(qū)域帶來更強(qiáng)的彈性。當(dāng)前正值淡旺切換之際，四季度區(qū)域價(jià)格彈性值得期待。

　　華新水泥(600801)多元化提振成長(zhǎng)性

　　公司主營(yíng)業(yè)務(wù)所處區(qū)域錯(cuò)峰政策執(zhí)行力度加大，環(huán)保要求提升，供給側(cè)改革推行順利。公司作為龍頭企業(yè)，在行業(yè)中起到了表率作用，主動(dòng)減少了低標(biāo)號(hào)水泥的生產(chǎn)并加碼了在環(huán)保方面的布局，成為供給側(cè)改革紅利下率先受益的企業(yè)之一。華安證券指出，在站穩(wěn)水泥業(yè)務(wù)為核心的基礎(chǔ)上，公司對(duì)混凝土、骨料以及協(xié)同處理垃圾業(yè)務(wù)布局同樣順利推進(jìn)，對(duì)公司在水泥產(chǎn)業(yè)鏈的布局提供了支撐。在水泥線上銷售領(lǐng)域，公司走在行業(yè)前列，形成了相對(duì)成熟的線上線下結(jié)合的銷售體系，今年與京東戰(zhàn)略合作，進(jìn)一步提升了銷售方面的布局。

　　偉星新材(002372)利潤(rùn)現(xiàn)新增長(zhǎng)點(diǎn)

　　公司是專注PPR、PVC和PE塑料管道管材生產(chǎn)銷售的龍頭企業(yè)，并通過強(qiáng)大的渠道、品牌和服務(wù)能力不斷提高了市占率，建立高品牌溢價(jià)，近年毛利率穩(wěn)步提升。中泰證券指出，公司2017年總產(chǎn)量為19.8萬噸，我們測(cè)算出用于建筑給水的家裝PPR市場(chǎng)空間超過120億元，公司作為PPR行業(yè)龍頭之一，市占率約為7%。行業(yè)整體集中度提升仍然有明顯空間。此外，公司凈水和防水兩大家裝隱蔽工程新業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，未來有望借助零售渠道和服務(wù)、品牌優(yōu)勢(shì)切入并拓展市場(chǎng)，帶來新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，為公司帶來新的增長(zhǎng)活力。

　　東方雨虹(002271)積極擴(kuò)張產(chǎn)能

　　公司目前在全國(guó)各區(qū)域均有產(chǎn)能布局，2017年底投產(chǎn)產(chǎn)能為卷材1.65億平方米，涂料48萬噸，較2016年產(chǎn)能均有所增長(zhǎng)。上半年公司在安徽蕪湖、青島萊西投資建設(shè)的生產(chǎn)基地相繼投產(chǎn)。公司整體產(chǎn)能不斷擴(kuò)張，區(qū)域布局持續(xù)優(yōu)化，“滲透全國(guó)”的戰(zhàn)略目標(biāo)正不斷推進(jìn)。財(cái)富證券指出，公司作為防水行業(yè)龍頭，目前市占率仍在10%以下，伴隨著公司實(shí)施品牌帶動(dòng)戰(zhàn)略，大力拓展市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率將繼續(xù)提升。與此同時(shí)，公司積極布局保溫領(lǐng)域、建筑涂料領(lǐng)域以及砂漿領(lǐng)域，公司可借助渠道優(yōu)勢(shì)拓展新領(lǐng)域業(yè)務(wù)，打造新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。

　　C、餐飲旅游：龍頭股業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)

　　餐飲旅行業(yè)景氣度向好，上半年餐飲旅游板塊整體實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 634 億元 ， 同比增長(zhǎng)21%，扣非凈利潤(rùn)45億元，同比增長(zhǎng)30%。其中酒店、免稅龍頭增長(zhǎng)強(qiáng)勁，出境游溫和復(fù)蘇，內(nèi)部分化，景區(qū)優(yōu)質(zhì)公司成長(zhǎng)突出。龍頭驅(qū)動(dòng)行業(yè)增長(zhǎng)，強(qiáng)者恒強(qiáng)效應(yīng)明顯。有行業(yè)人士表示，餐飲旅游行業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)的內(nèi)在邏輯未改變。當(dāng)下隨著大盤的調(diào)整，餐飲旅游行業(yè)經(jīng)歷了回調(diào)，部分優(yōu)質(zhì)標(biāo)的估值已回到短期低位，具備良好的價(jià)格彈性�？傮w來看，板塊估值回落后具備長(zhǎng)期投資價(jià)值，四季度或有反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)。

　　東方證券分析師王克宇表示，餐飲旅行業(yè)大部分龍頭個(gè)股業(yè)績(jī)?nèi)缙诟咴鲩L(zhǎng)，行業(yè)仍呈現(xiàn)良好景氣，特別是免稅、酒店龍頭及餐飲白馬等的中報(bào)高增長(zhǎng)持續(xù)，而以中青旅、峨眉山等為代表的自然景區(qū)龍頭降價(jià)預(yù)期靴子落地后，行業(yè)基本面的良好支撐有望繼續(xù)。隨著前期板塊的補(bǔ)跌回調(diào)，目前動(dòng)態(tài)市盈率僅30倍左右，顯著低于歷史平均水平。因此繼續(xù)堅(jiān)定看好旺季前板塊估值修復(fù)機(jī)會(huì)，特別是免稅、酒店中的中國(guó)國(guó)旅、錦江股份、首旅酒店的行業(yè)性機(jī)遇，防御白馬看好宋城演藝、廣州酒家的相對(duì)收益，以及降價(jià)利空出盡、超跌的自然景區(qū)龍頭峨眉山A、黃山旅游、麗江旅游、中青旅等。

　　潛力股精選

　　中國(guó)國(guó)旅(601888)免稅渠道增長(zhǎng)穩(wěn)定

　　公司上半年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)67.8%，歸屬凈利潤(rùn)增長(zhǎng)47.6%，主要是上海、香港、首都機(jī)場(chǎng)增加并表范圍。剔除并表因素，公司上半年收入增長(zhǎng)15.1%，歸屬凈利潤(rùn)增長(zhǎng)41.8%，主要是由于三亞店收入快速增長(zhǎng)和利潤(rùn)率提升所致。上半年公司完成了芬蘭、羅馬尼亞兩家簽證公司的籌建，境外簽證仍是發(fā)展最快的子板塊。招商證券指出，香港機(jī)場(chǎng)店開業(yè)初期虧損，同時(shí)北京機(jī)場(chǎng)免稅店在新扣點(diǎn)下利潤(rùn)率較低，但是其他免稅渠道增長(zhǎng)穩(wěn)定，特別是三亞店收入和利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，公司接連拿下北京、上海、香港等機(jī)場(chǎng)渠道后，基本壟斷國(guó)內(nèi)免稅版圖，潛在成長(zhǎng)空間廣闊。

　　錦江股份(600754)全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有支撐

　　公司2018年上半年實(shí)現(xiàn)收入69.39億元，同比增速10.34%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.03億元，同比增速22.05%，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)3.16億元，同比增速 58.22%。公司2018年合計(jì)凈開門店341家，新增門店主要來自中端加盟店、關(guān)店主要來自直營(yíng)經(jīng)濟(jì)店、門店結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化升級(jí)。2018 年公司計(jì)劃新增酒店900家、新增簽約酒店1500家，上半年已分別完成61%、53%。東北證券指出，公司酒店扣非業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)強(qiáng)勁，食品餐飲業(yè)務(wù)收益豐厚。下半年伴隨著開店提速、結(jié)構(gòu)優(yōu)化、輕資產(chǎn)擴(kuò)張，全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有支撐。

　　宋城演藝(300144)新項(xiàng)目進(jìn)入收獲期

　　公司2018年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)8.51%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)27.04%。中航證券指出，公司首個(gè)輕資產(chǎn)項(xiàng)目寧鄉(xiāng)炭河古城景區(qū)開園一周年，接待游客超400萬人次，營(yíng)收破1.6億元，標(biāo)志著公司輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式成功落地。目前公司新項(xiàng)目?jī)?chǔ)備豐富，桂林千古情景區(qū)于7月開業(yè)，中華千古情預(yù)計(jì)2019年上半年亮相，張家界千古情項(xiàng)目預(yù)計(jì)2019年中推出，世博大舞臺(tái)項(xiàng)目、澳洲項(xiàng)目均在穩(wěn)步推進(jìn)。公司在異地項(xiàng)目拓展及推廣上有豐富經(jīng)驗(yàn)，新項(xiàng)目通常在第二年開始就有可觀利潤(rùn)貢獻(xiàn)，未來幾年公司有望進(jìn)入新一輪新項(xiàng)目收獲期。

　　黃山旅游(600054)交通改善拉動(dòng)增長(zhǎng)

　　黃山景區(qū)處于中國(guó)景區(qū)龍頭位置，資源和品牌優(yōu)勢(shì)明顯，“一山一水一村一窟”戰(zhàn)略布局正全力推進(jìn)，在北海賓館環(huán)境整改項(xiàng)目按計(jì)劃穩(wěn)步推進(jìn)中，太平湖項(xiàng)目已完成工商變更，宏村項(xiàng)目取得階段性新進(jìn)展，花山謎窟核心景區(qū)產(chǎn)品策劃方案已提交，期待“走下山”戰(zhàn)略打開未來發(fā)展更大空間。東興證券指出，另一方面，黃杭高鐵建設(shè)預(yù)計(jì)2018年底建成通車，屆時(shí)黃山景區(qū)將加入長(zhǎng)三角2小時(shí)通行圈，背靠全國(guó)旅游消費(fèi)規(guī)模最大、消費(fèi)能力最強(qiáng)的華東地區(qū)，交通改善有望給黃山景區(qū)帶來更大的客流、拉動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

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