李志林：本周大盤3次“挖坑”是危還是機？

　　本周一、四、五，大盤有3天在2700點下“挖坑”。雖然周五收陽，但是上證50、滬深300、上證綜指、深成指、中小板、創業板六大指數仍然收出了 1.49%、1.71%、0.84、1.68%、1.43%、0.69%的周陰線。如何看待大盤一而再、再而三的往下“挖坑”行為呢？

　　四大不實信息導致本周3次“挖坑”

　　本周有4個不實信息，對A股的殺傷力極大。

　　一是所謂的“據財聯社報道，央行展開 3000億正回購”，引發市場對貨幣政策收緊的恐懼。

　　二是所謂的“據《華爾街日報》消息，美國參議院以32:19的表決，通過了對中國2000億美元出口商品加征關稅，即日起實行。”明眼人一看便知這是一條假消息。一方面，表決的比例與參議院總人數相差極大；另一方面，“即日起實行”，也不符合以往“從某月某日幾點起實行”的慣例。這分明是利用假消息，增加一次(周四)A股市場的恐慌大幅殺跌。

　　三是公布所得稅起征點由3500元提高到5000元之后，明明還享有教育、醫療、養老等方面的附加扣除，實際起征點明顯高于5000元，減輕了居民的稅賦。但是，自媒體上千篇一律的輿論卻是：稅賦不是減輕了，而是增加了，還減少了企業利潤的1.2萬億。

　　四是所謂的“美國科技企業聯名要求對中國5G公司加征新關稅”，引發了周五科技類公司大跳水。

　　尤其值得關注的是，前期增倉A股2200多億元的北上資金，對以銀行股為代表的大盤藍籌股反手做空，本周資金凈流出。既配合了新加坡A50股指期貨上做空，又與MSCI第二批資金建倉的時間點相吻合。

　　雖然其打壓權重股、做空期指掩護建倉屬于市場行為，但是，大肆傳播來自境外的不實信息，引發A股市場投資者恐慌殺跌的行為，值得監管層的高度警覺，有必要在盤中及時予以澄清，以正視聽。

　　“黃金坑”中的“危”為什么在“黃金坑”到來的時候，多數中小投資者非但不敢買入，反而繼續割肉呢？因為有各種各樣的利空，嚇阻了人們的行動。

　　一是擔心美國若對中國2000億美元商品征加關稅作出正式決定，將對中國經濟造成極大的殺傷力。于是，人們都在等最后一個“靴子”落地。

　　不可否認，美國擬對2000億美元中國商品征加關稅，會對中國經濟造成一定的影響。但是不能不看到，這個利空在市場已消化了幾個月，在股市的大跌中得到了較為充分的反應，不能小看中國經濟的韌性和政府采取相應對策的能力。

　　從美國對中國500億美元商品征加關稅后的情況看，美國貿易逆差連續2個月擴大，7月份又較上個月增加9.5%，達到501億美元。尤其諷刺的是，美國對中國的貿易逆差7月份反而大漲了10%，達到創紀錄的368億美元。這兩個數字，是對美國貿易霸陵政策的當頭一棒。

　　美國經濟結構、低儲蓄率、強勢美元、全球產業鏈等是導致美國貿易逆差的根本原因。美國企業和民眾已經離不開價廉物美的中國商品，絕不是像白宮預期的那樣，與中國打貿易戰可以輕松地將中國打痛，美國吹著口哨就能贏得勝利。中國應對貿易戰的立場十分堅定，美國絕不可能把另一個“廣場協議”強加到中國頭上。只要中國堅持打持久戰，進一步擴大改革開放，最后騎虎難下的必定是美國。

　　二是“黃金坑”的震蕩反復很折磨人。

　　經過多年的擴容大躍進、大小非減持、去杠桿，以及指數的大幅下挫，絕大多數的公募基金、私募基金、大戶、散戶都被深深套牢。原先超1萬億的場內融資盤已降到8500億，還在逢反彈陸續減倉。因而，市場自身資金極度匱乏。

　　MSCI的第二批資金充其量也只有1000億，他們一改5月底6月初3100點附近拉高快速建倉的做法，改由利用權重股頻繁制造震蕩，逢低建倉。同時，今年以來進場的2200多億的北上資金，多數也處于套牢狀態。

　　近期能夠進場的資金，除了隊以外，只有3700億養老基金。這是一筆只能贏不能輸的養命錢，必然在尋找2700點以下的安全建倉機會。在他們沒有完成建倉之前，隊只會護盤、打防守反擊、做高拋低吸，而不可能像前兩年救市時那種一路往上攻擊的氣勢。

　　“黃金坑”中的“機”第一，歷史最低的估值。目前上證50估值只有9.6倍市盈率，上證180只有10倍市盈率，滬深300只有11倍市盈率，上證綜指只有12.4倍市盈率，均低于998點、1664點、1849點時的估值。

　　同時，相對于美國道指20倍市盈率、標普500指數23倍市盈率、納斯達克55倍市盈率，A股的估值只有它們的一半。正因為此，MSCI指數、富時指數、滬倫通都迫不及待地進入A股市場，搶占全球股市的這塊估值洼地。

　　A股的這種低估值不可能持久。第二，在A股開放步伐持續加快的背景下，海外資金正持續流入A股市場。

　　自今年6月1日A股被正式納入MSCI指數以來，滬深股指盡管整體震蕩走弱，但陸股通北上資金一直呈現凈流入態勢。統計顯示，截至9月4日，6月初以來北上資金累計凈流入規模達940.42億元。從年初至9月5日收盤，北上資金累計凈流入規模已達2226.25億元，已超過2017年全年的水平。

　　值得注意的是，受9月3日起MSCI納入比例由2.5%提升到5%的影響，北上資金在剛剛過去的8月，整體則呈現出加速凈流入態勢。8月凈流入資金總量354.52億元，較7月份環比增長24.5%。

　　另一個好消息是，在成功“入摩”之后，A股可能迎來“入富”。A股在富時全球及新興市場指數中的權重，預計將高于MSCI，配置A股資金將達5000億美元、3.4萬億人民幣，相當于隊的入市規模。

　　上周五(8月31日)，證監會開始就《上海證券交易所和倫敦證券交易所市場互聯互通存托憑證業務監管規定(試行)》公開征求意見。這意味著“滬倫通”也已經進入實質性階段。

　　以ETF為代表的長線被動投資資金，近幾個月同樣也在逢低進場。統計數據顯示，自6月以來，股票型ETF的場內凈申購份額持續增長。其中，6月、7月、8月三個月的凈申購份額，分別達到50.05億份、63.70億份和80.56億份。

　　近期開始陸續發行的養老目標基金，也將漸進式地為市場帶來長線資金。參照海外成熟市場經驗，中國的養老目標基金未來的市場需求將會在萬億規模以上。從中長期來看，養老目標基金啟動之后，將對A股市場帶來穩定持續的長線資金供給。

　　據央行數據統計，截至2018年6月末，包括QFII、RQFII在內的境外機構和個人持有A股規模為1.28萬億元，占同期A股自由流通股市值的比例為5.95%。其中，通過陸股通持股6606.07億元，約占外資持股總規模的51.8%，較2017年同期的39.9%大幅提升。這些增量資金將有力地封殺大盤下行空間，防范7.2萬億股權質押危機的爆發。

　　在危難時刻，關鍵是看人們有沒有大局觀，能不能控制好倉位，以及有沒有良好的心態和足夠的耐心！

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