近期，航天軍工板塊持續(xù)活躍，天奧電子、新興裝備2股漲停，中國應急、奧普光電、北方導航、景嘉微等小幅跟漲。

　　東興證券軍工研究團隊認為，軍工股上漲主要有四大邏輯支撐：

　　1。中報印證基本面反轉(zhuǎn)邏輯。9月初上漲并非偶然，在8月底半年報公布后，大家發(fā)現(xiàn)，軍工行業(yè)是少有的基本面處于反轉(zhuǎn)的行業(yè)。主機廠(中航飛機、中直股份、內(nèi)蒙一機、中航沈飛)在均衡生產(chǎn)的背景下，業(yè)績增速大部分超預期，零部件類公司(中航光電、航天電器)雖然前六個月凈利潤增速一般，但二季度單季度業(yè)績暴增，而二季度整體訂單改善也非常明顯，下半年軍工行業(yè)盈利增速有望加快。

　　2。行業(yè)之間比較，軍工股的確定性具備比較優(yōu)勢。很多板塊受社保、稅收、股權質(zhì)押和商譽減值的影響，基本面存在下滑或惡化的可能。而軍工板塊確定性凸顯，向下游訂單業(yè)績支撐，向上有政策改革期待，軍工股的整體估值向下空間有限，向上彈性巨大。

　　3。軍工持倉低配，估值相對自身處于低位。2季度全部基金的軍工重倉持股比例僅2.92%，環(huán)比下降0.27pct；剔除被動型指數(shù)基金、債基等，主動型基金的軍工重倉持股市值142.2億元，主動持倉比例降至1.96%，環(huán)比降0.56pct，創(chuàng)歷史新低，主動配置比例連續(xù)第4個季度低配，低配比例進一步擴大至0.67%。

　　4。估值方面，目前軍工板塊整體估值水平不到50倍，雖然絕對值不低，但相對自身歷史水平已處于低位，且一些優(yōu)質(zhì)個股目前估值已在30倍附近。

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