通信行業： 云計算業績高增 關注5G板塊

　　2018年中報業績：通信行業上市公司凈利潤漲跌參半，云計算業績亮眼

　　2018年上半年，通信行業上市公司業績漲跌參半。截至2018年8月31日，我們統計的通信行業130家上市公司2018年半年報發布完畢，其中歸母凈利潤同比增長的公司合計65家，占比50%，行業整體來看漲跌各半。歸母凈利潤增速為100%以上的公司合計18家，占比13.85%。中報業績增速區間的分布較為均勻，業績分化情況較為明顯。通信行業整體營業收入增長穩定，凈利潤下滑明顯，電信運營和云計算板塊有亮眼表現。建議關注高增長的云計算板塊以及近期催化劑密集的5G板塊。

　　流量驅動運營商業績增長，新興業務成為增收亮點

　　根據三大運營商發布的2018年半年報，今年上半年，中國聯通在三家運營商中表現突出，實現收入同比增長7.92%、歸母凈利潤同比增長231.84%，兩者均超過其他兩家運營商。中國電信上半年實現收入同比增長4.84%，歸母凈利潤同比增長8.24%。中國移動業績增速較2017年全年增速有所下滑，今年上半年實現收入同比增長0.76%，歸母凈利潤同比增長4.73%。中國聯通在混改后，不斷加深與互聯網巨頭的合作，發揮其低成本獲客的能力，業績增長迅速。同時，三大運營商加速布局新興業務并與相關企業開展合作，在物聯網、云計算、大數據等領域都進展可觀。

　　云計算市場增長強勁，景氣度有望持續提升

　　據中國信通院發布的報告，2017年我國公有云市場規模增速達55.7%。該報告的調查結果顯示，企業對公有云的接受程度提高，企業上云進程加快。企業上云推動我國云計算產業發展，國內云產業進入業績落地時期，推薦云計算板塊。今年上半年，光環新網、星網銳捷、天源迪科、億聯網絡的歸母凈利潤增速分別為39.27%、126.39%、242.18%、34.43%。

　　5G產業有序推進商用步伐，頻譜劃分方案有望9月落地

　　據中國電子信息產業網報道，在8月24日5G與未來網絡高端論壇上，IMT-2020(5G)推進組副組長王志勤表示，計劃今年9月將正式發布5G頻譜資源的最終許可方案。我們認為，今年處于4G后5G前，三大運營商為5G建設蓄力，加之運營商競爭愈加激烈，產業鏈上的公司今年業績承壓。但中興事件落地帶動5G產業鏈壓制因素消除，且近期5G催化事件較密集，相關標的有望受益。

　　投資建議

　　運營商與設備商積極推進5G商用，5G板塊將進入密集催化期， 5G相關標的有望受益，重點推薦烽火通信、中興通訊，建議關注中際旭創、光迅科技、博創科技、新易盛、通宇通訊。我們長期看好云計算板塊，重點推薦光環新網、星網銳捷、天源迪科、億聯網絡。

　　風險提示：云計算景氣不及預期；5G建設不及預期。

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