半數機構吞食全行業九成利潤！大魚吃小魚 這殘酷一幕正在基金圈上演

　　一份并不復雜的基金公司經營數據，卻暗藏著行業發展的諸多“秘密”。

　　隨著上市公司半年報披露完畢，多家基金公司2018年上半年的經營狀況得以“曝光”。嚴監管時代，資本市場的生態也悄然改變，基金業加速“洗牌”，行業格局已大不相同。

　　強者恒強

　　從56家基金公司和4家具備公募牌照的券商資管上半年經營數據來看，2018年上半年共計實現凈利潤121.97億元，同比增長近11%(可比數據)。

　　從上述數據來看，基金行業整體實現了穩健的增長。不過，表面的繁榮背后，實則暗流涌動。凈利潤超過1億元的機構共28家，合計實現凈利潤112.9億元，占60家機構凈利潤總和的92.6%。

　　近年來，隨著中國經濟增速穩中趨緩，大公司的競爭優勢越發凸顯，強者恒強的 “馬太效應”在多個行業體現，公募基金也不例外。從數據來看，頭部公司依然保持了強勁的盈利能力。

　　例如，天弘基金、工銀瑞信、易方達、建信、華夏、博時、中銀、南方等8家基金公司上半年均實現了5個億以上的凈利潤。

　　在上述頭部公司中，天弘基金上半年營業收入高達57.24億元，同比增長42.62%，實現凈利潤17.51億元，同比增長59.78%。高速增長的還有建信基金，上半年實現凈利潤6.4億元，同比增長32.51%。

　　營收雙降

　　在披露數據的60家公司中，有17家在上半年遭遇了營業收入和凈利潤的雙雙下降。其中，凈利潤同比下滑較大的有財通基金、申萬菱信基金、中郵基金等公司。

　　如果仔細分析上述營收雙降的基金公司，則能夠反映出近年來資本市場與監管政策的變化，對基金公司所產生的巨大影響。

　　以財通基金為例，該基金公司今年上半年營業收入4.07億元，同比下滑49.37%，上半年凈利潤為1.17億元，同比下滑60.77%。

　　財通基金長期被市場稱為“定增王”，但受到IPO提速、再融資政策及減持政策出臺、資金供給端去杠桿等多重影響，定增市場的投資邏輯發生了變化，整體定增市場受到了較大影響。此外，由于近年來資本市場“黑天鵝”頻出，財通基金旗下定增產品也頻頻踩雷。

　　申萬菱信基金的營收雙降，則一定程度上體現出分級基金政策的變化所產生的影響。據悉，該公司今年上半年營業收入同比下滑20.17%，凈利潤增速同比下滑45.44%。

　　申萬菱信并不是分級基金規模最大的公司，但曾經依靠該類基金產品實現“彎道超車”，這家公司應該是對分級基金市場的變化感知最為深刻的基金公司。在經歷了爆發式增長之后，分級基金最終難以擺脫走向消亡的命運。

　　中郵基金的營收雙降，也頗為典型，該公司近年來遭遇業績滑鐵盧，投資標的頻頻“踩雷”，權益基金規模大幅縮水，中郵基金“一哥”任澤松，也于今年6月下旬選擇了離職。

　　盈利前28家公司

　　陷入虧損邊緣

　　股市“寒冬”中，基金業貧富差距進一步拉大。對于一些小型基金公司，留給它們“彎道超車”的機會已然不多，生存狀況越發艱難。

　　據統計，今年上半年，國金基金、方正富邦、先鋒基金、浙商基金、九泰基金、東海基金以及江信基金等多家公司凈利潤均為虧損。

　　滬上一家小型基金公司總經理感慨，銀行代銷池的“白名單”，普遍將基金公司的公募管理規模設定在200億元以上，即便是公司旗下基金近年來業績不錯，但由于整體規模沒有達標，難以進入銀行“白名單”，所以規模始終做不大。

　　規模難以做大，產品業績還不錯，又會遭遇行業挖角，一旦人才流失，又會陷入“惡性循環”。

　　還有基金公司人士認為，近年來基金行業的成本越來越高，尤其是人力成本以及各種系統的成本。

　　據悉，前幾年，一家基金公司的資產管理規模只要達到百億元，就能夠實現盈虧平衡，而如今規模需要200億元才能實現盈虧平衡。

　　值得注意的是，從上述遭遇虧損的公司來看，個別公司的規模已經超過200億元，但貨幣基金占比過高。

　　種種跡象表明，近年來小型基金公司的生存空間被再度壓縮，實現“彎道超車”的機會并不多，一批小公司始終難以避免在虧損邊緣掙扎的局面。

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