凈利潤(rùn)增速繼續(xù)回升，景氣度向上

　　從剛剛披露的上市銀行2018年中報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，上市銀行整體(指16家老上市銀行合計(jì)，下同)2018年上半年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)5.9%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)6.2%，較一季度分別高出0.7和0.9個(gè)百分點(diǎn)，行業(yè)凈利潤(rùn)增速繼續(xù)回升。

　　上半年盈利關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素觀察：

　　凈息差同比大幅改善，但二季度環(huán)比一季度小幅回落，主要受國(guó)有行影響。可比口徑下上半年凈息差較去年明顯改善。從單季凈息差來(lái)看，一季度單季凈息差環(huán)比去年四季度約上升2bps至2.06%，但二季度凈息差環(huán)比一季度小幅回落1bp，主要由國(guó)有行引起。二季度股份行、城商行凈息差顯著受益于貨幣市場(chǎng)利率回落而上升；

　　上半年資產(chǎn)質(zhì)量平穩(wěn)。之所以說(shuō)平穩(wěn)，是因?yàn)橛行┲笜?biāo)在改善，但也有一些壓力顯現(xiàn)。資產(chǎn)質(zhì)量趨勢(shì)由好轉(zhuǎn)變?yōu)槠椒�(wěn)，我們認(rèn)為主要是緊信用背景下，部分企業(yè)出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)問(wèn)題。上半年上市銀行也繼續(xù)壓降了制造業(yè)、批發(fā)零售業(yè)兩個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)的貸款占比，顯示出銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好仍然低；

　　資產(chǎn)余額增速小幅回升。二季度以來(lái)，由于貨幣政策邊際上有所松動(dòng)，資產(chǎn)增速止跌回升，二季末上市銀行總資產(chǎn)余額同比增速上升0.2個(gè)百分點(diǎn)至5.6%。

　　下半年政策環(huán)境有望好于上半年，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)增速繼續(xù)回升

　　展望下半年，我們認(rèn)為行業(yè)外部政策環(huán)境將好于上半年：一是貨幣環(huán)境相比上半年偏寬松一些，二是信用收縮的狀況在下半年得到改善。基于上述兩個(gè)判斷，我們認(rèn)為下半年銀行凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素將發(fā)生下列變化：一是資產(chǎn)規(guī)模增速回升；二是凈息差同比改善，尤其是股份行和城商行；三是行業(yè)整體資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)中向好；最后，中間業(yè)務(wù)收入對(duì)凈利潤(rùn)負(fù)面影響大為緩解，非息收入有望帶來(lái)正貢獻(xiàn)。

　　綜合上述因素之后，我們預(yù)計(jì)上市銀行整體凈利潤(rùn)增速在2018年下半年仍將繼續(xù)回升，全年有望達(dá)到6.5%左右。

《銀行業(yè)2018年中報(bào)綜述：下半年政策環(huán)境有望好于上半年》閱讀地址：http://www.osxg.com.cn/2018/0904/141846.htm