目前市場情緒處于低迷狀態(tài)，一些中期問題已成為共識，經(jīng)濟與企業(yè)盈利趨勢等。但在考慮中期問題外，我們也不能忽視市場邊際變化及其可能帶來的機會。

　　我們認(rèn)為在未來的1-2個月邊際會發(fā)一些積極變化，是產(chǎn)生一波反彈行情的時間窗口。首先，中期經(jīng)濟預(yù)期是一致的，但短期卻又不具備大幅惡化的可能，內(nèi)需下行大概率是平穩(wěn)溫和的，。市場經(jīng)過持續(xù)調(diào)整，估值已經(jīng)到達(dá)歷史底部區(qū)域水平，同時在穩(wěn)金融政策基調(diào)下，當(dāng)前不具備大幅“殺估值”基礎(chǔ)。上市公司基本面從中報看增速維持平穩(wěn)，如果短期經(jīng)濟不出現(xiàn)超預(yù)期下行，市場不會立即進入“殺業(yè)績階段”。

　　未來1-2個月，市場的核心驅(qū)動來源于流動性和風(fēng)險偏好。流動性方面，8月受到壽光水災(zāi)，豬瘟等影響，通脹預(yù)期快速抬升，但其缺乏持續(xù)提升基礎(chǔ)，未來更關(guān)鍵是穩(wěn)金融的落實；風(fēng)險偏好方面，內(nèi)部來自于政策與改革預(yù)期，包括財稅調(diào)整和四中全會預(yù)期，我們認(rèn)為未來一個階段將是往有利發(fā)展。

　　總體而言，市場將展開反彈，反彈的幅度會與穩(wěn)金融、減稅降費、改革開放的力度及預(yù)期相關(guān)，反彈會呈現(xiàn)整體性修復(fù)，但我們傾向看得更長遠(yuǎn)，更關(guān)注符合戰(zhàn)略導(dǎo)向和產(chǎn)業(yè)升級方向的新經(jīng)濟(新科技、新消費、新服務(wù))，具體包括5G、醫(yī)藥、云計算、航空裝備、半導(dǎo)體、新能源汽車等。

　　風(fēng)險提示

　　流動性顯著緊縮。

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