本周，當(dāng)月合約滬鋅1809合約對(duì)滬鋅主力合約1810合約月差自350元/噸擴(kuò)大至600元/噸，0#國(guó)產(chǎn)鋅流通收緊引發(fā)的當(dāng)期供需矛盾仍然激烈。

即將進(jìn)入交割月，當(dāng)前上期所注冊(cè)倉(cāng)單僅有2703噸，因可交割貨源偏緊支撐，月差存在兩種可能。

其一、若后期消費(fèi)有亮點(diǎn)可尋，對(duì)鋅價(jià)構(gòu)成支撐，交易較活躍的遠(yuǎn)月合約較當(dāng)月合約上漲快，月差將收窄。

其二、后期消費(fèi)持續(xù)弱勢(shì)，空頭加強(qiáng)遠(yuǎn)月布局將導(dǎo)致遠(yuǎn)月合約下跌速度較快，而當(dāng)月合約因交易不活躍跌速較慢，導(dǎo)致月差加速擴(kuò)大。

本周月差的快速擴(kuò)大無疑是第二種。

以上海為例，作為鋅錠主要交易市場(chǎng)之一，本周滬市0#國(guó)產(chǎn)流通貨量偏緊，而進(jìn)口鋅市場(chǎng)份額小有擴(kuò)大，0#國(guó)產(chǎn)報(bào)價(jià)下滑至升水80-100元/噸左右見底返升；而下游采購(gòu)較為青睞的進(jìn)口鋅報(bào)價(jià)則不斷走低，進(jìn)口SMC已貼水30-平水左右，較國(guó)產(chǎn)鋅貼水180-貼水130元/噸左右，成交較為一般，進(jìn)口鋅成交狀況凸顯了下游實(shí)際消費(fèi)的弱勢(shì)。

當(dāng)前進(jìn)口窗口維持開啟，對(duì)應(yīng)下游消費(fèi)需求，市場(chǎng)供給偏松，而金九銀十將至，下游消費(fèi)仍未擺脫淡季陰霾，難以支撐價(jià)格走強(qiáng)。

若國(guó)產(chǎn)鋅流通困局難以化解，因交割規(guī)則導(dǎo)致的近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局將維持，甚至仍有擴(kuò)大可能。近期需持續(xù)關(guān)注市場(chǎng)鋅錠流通情況及冶煉廠邊際增量的變化。

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