庫存低位，新加坡市場當(dāng)前保持強(qiáng)勢

l 市場要聞與重要數(shù)據(jù)

1. WTI 10月原油期貨收漲0.15美元，漲幅0.22%，報(bào)68.87美元/桶;布倫特10月原油期貨收漲0.39美元，漲幅0.51%，報(bào)76.21美元/桶;上期所原油期貨主力合約SC1812夜盤收漲0.14%，報(bào)512.10元;上期所燃料油主力合約FU1901夜盤收漲0.13%，報(bào)3155元/噸。

2. 舟山保稅燃油市場：8月24日舟山IFO 380cst參考價(jià)格為474.5美元/噸，較前日持平;MGO參考價(jià)格為796.5美元/噸，較前日下降7美元/噸。(數(shù)據(jù)來源：zsbunker)

3. 普氏亞洲燃料油市場分析：新加坡高硫燃料油市場當(dāng)前在低庫存的支撐下保持強(qiáng)勢。根據(jù)IES數(shù)據(jù)，在8月22日當(dāng)周，新加坡商業(yè)渣油庫存來到了九年最低位的1423.3萬桶。380cst (9月/10月)月差在新加坡時(shí)間周一下降到了5美元/噸，但這個(gè)數(shù)字仍舊比去年同期(8月下半月)的平均水平要高0.35-0.75美元/噸。交易者透露，沙特燃料油購買量會(huì)在九月、十月份有所下降。沙特在七月和八月平均每個(gè)月購買150至200萬噸燃料油，而這個(gè)數(shù)字預(yù)計(jì)在九月份會(huì)下降到100萬噸。與此同時(shí)，富查伊拉船用油供應(yīng)偏緊，富查伊拉380cst船用油對MOPAG(普氏對阿拉伯灣燃料油船貨FOB評(píng)估價(jià))碼頭升水徘徊在5到6美元/噸，而該升水的通常水平為3到5美元/噸。

4. 普氏歐洲燃料油市場分析：ARA燃料油庫存在上周上升5%到110.6萬噸，但西北歐與地中海市場仍然偏緊。barge船貨的交易量在本月大幅下滑，到上周四僅有36.4萬噸，與之相比七月份的交易量為86.6萬噸。本月已經(jīng)有94萬噸燃料油從鹿特丹出發(fā)被運(yùn)往新加坡，而七月份這個(gè)數(shù)字為40萬噸。另外，沙特的從鹿特丹的燃料油進(jìn)口也在本月有所放緩。交易者預(yù)計(jì)八月份從歐美運(yùn)往新加坡的套利船貨量大約為350萬噸，比通常月份的500萬噸要低，主要由于沙特的發(fā)電需求吸引了部分船貨流向。

l 投資邏輯

新加坡渣油庫存在上周下降到九年最低位的1423.3萬桶，其主要原因是船貨流入量的下降，以及燃料油當(dāng)前較強(qiáng)的近月升水結(jié)構(gòu)導(dǎo)致市場參與者不愿意進(jìn)行存儲(chǔ)。但市場預(yù)計(jì)套利船貨的流入量會(huì)在九月份逐漸回升，屆時(shí)供應(yīng)會(huì)開始由緊轉(zhuǎn)松，燃料油月差結(jié)構(gòu)將有所轉(zhuǎn)弱，而庫存則大概率會(huì)從低位回升。國內(nèi)市場方面，舟山報(bào)稅船供油價(jià)格繼續(xù)保持平穩(wěn)，上期所燃料油期貨維持震蕩偏強(qiáng)走勢，當(dāng)前主力合約FU1901與新加坡380cst Swap 1812合約的內(nèi)外盤價(jià)差大概在39美元/噸左右的水平。

行情綜述：周一燃料油高開低走，振幅較大，最終收跌1.04%。今上期所燃油1901月開盤3172元/噸，收盤3126元/噸，跌46元/噸，最高3175元/噸，最低3123元/噸，成交33.1萬手，持倉11.8萬手。

原油情況：根據(jù)最新數(shù)據(jù)監(jiān)測，中國1—7月從美國進(jìn)口的原油約為35萬桶每日，然而八月份進(jìn)口原油量僅為9.6萬桶每日，減少約為20萬桶，原油貿(mào)易商及煉廠仍舊擔(dān)憂未來貿(mào)易戰(zhàn)問題，雖然目前原油沒有在關(guān)稅名單內(nèi)，有數(shù)據(jù)顯示中國八月進(jìn)口伊朗原油下滑18萬桶每天，但通過中緬管道運(yùn)輸增加了15萬桶每日，這種運(yùn)輸方式不易被監(jiān)測。整體上看本周如果美國出口仍大幅度下降，煉廠開工率有下滑概率，旺季的結(jié)束也會(huì)導(dǎo)致原油需求減少，上周汽油庫存增加，這些都可能導(dǎo)致本周原油庫存大增，油價(jià)下行概率加大。

現(xiàn)貨市場：8月27日新加坡高硫380CST黃埔到岸價(jià)：美金價(jià)格455.36美元/噸，漲0.28美元/噸，到岸貼水為25美元/噸。8月27日新加坡高硫380CST黃埔到岸價(jià)：美金價(jià)格455.36美元/噸，到岸貼水為25美元/噸。

操作策略：新加坡燃料油庫存目前處于歷史低位，未來再次大幅下降概率不大，反而隨著9月份套利貨的增加，庫存上升的概率會(huì)加大，此外紙貨380月差的減少也可能導(dǎo)致預(yù)期庫存增加，目前波羅的海干散貨指數(shù)下降至1697點(diǎn)，跌幅0.7%，貿(mào)易活動(dòng)有所減弱。建議投資者等待周三凌晨API數(shù)據(jù)，庫存大增則可以做空燃油。

觀點(diǎn)： u Fu 主力合約繼續(xù)上漲，新加坡燃料油庫存達(dá)歷史新低

8.23 日，燃料油 1901 合約收盤價(jià) 3120 元/噸，1905 合約 3025 元/噸，1901-1905 價(jià)差 95 元/噸，環(huán)比上漲 5 元/噸，舟山 8.21 現(xiàn)貨價(jià)格 475.5 美元/噸。今日公布的新加坡燃料油庫存 14233千桶，同比下降 42.4%;ARA 地區(qū) 1106 千噸，同比上漲 2.5%;富查伊拉 20 日庫存 8939 千桶，同比下降 16.5%。

邏輯： 23 日，F(xiàn)u1901 合約繼續(xù)上行，新加坡燃料油庫存達(dá)到歷史低位，信德海事稱燃油問題已經(jīng)蔓延到中國大陸地區(qū)，多艘船舶加注燃油后遭遇了燃油淤積以及燃油噴射泵故障等問題，預(yù)計(jì)會(huì)加劇東北亞地區(qū)船貨進(jìn)一步緊張的局面。22 日，不考慮貼水的新加坡紙貨與 FU1901 套利空間-19.7 元/噸，大概率回歸基本供需。8 月西北歐、中東以及亞洲內(nèi)部流通到亞洲區(qū)域燃料油總量環(huán)比 7 月上漲 12.3%，同比去年下降 3.7%;中東到亞洲的船貨環(huán)比上漲 36.6%，歐洲到亞洲的船貨環(huán)比下降 7.1%，亞洲內(nèi)部流通的船貨下降 10.6%。綜合來看，8 月亞洲地區(qū)供應(yīng)增加是大概率事件，月差、裂解價(jià)差承壓，好在目前新加坡的庫存仍處于歷史低位，未來一周到國內(nèi)的船貨有限，因此維持震蕩偏強(qiáng)的觀點(diǎn)。

操作策略：觀望

風(fēng)險(xiǎn)因素：上行風(fēng)險(xiǎn)：原油大幅上漲;下行風(fēng)險(xiǎn)：新加坡到港船貨增加

海外現(xiàn)貨走弱 燃油期價(jià)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行

周一夜間，燃料油主力合約FU1901震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，報(bào)收3155，漲40, 漲幅0.13%。現(xiàn)貨方面，8月27日新加坡380 MOPS報(bào)收441.18美元/噸，較8月24日報(bào)價(jià)下降3.76美元/噸。在上周新加坡庫存達(dá)到新低的同時(shí)，對市場反應(yīng)更加靈敏的價(jià)差關(guān)系已顯示新加坡燃料油裂解價(jià)差和近月月差走弱，目前東西價(jià)差依舊高位，刺激歐洲和中東燃料油流入新加坡，維持觀望。

多重利多因素支撐 燃油期價(jià)震蕩上行

昨日燃料油主力合約FU1901沖高回落收在3126元，收跌-1.04%，成交量小幅減少。截至8月22日新加坡殘余餾分燃料油庫存為1423.3萬桶，環(huán)比上周下降103.9萬桶，觸及九年最低水準(zhǔn)。同時(shí)新加坡套利交易量在逐步反彈，以緩解中國等國旺盛的燃料油需求，美元回落、伊朗石油出口等因素也會(huì)對燃料油形成成本支撐，保持或推升燃料油價(jià)中樞，燃料油價(jià)或成震蕩上行走勢，建議前期多單繼續(xù)持有。

國際原油期價(jià)收漲，布倫特原油 10 月期價(jià)處于 76 美元/桶附近震蕩，新加坡燃料油(高硫 380Cst)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)收漲至 441.19 美元/噸(按當(dāng)日人民幣匯率折算為 30 元/噸)。因中美貿(mào)易摩擦升級(jí)，令投資者預(yù)期未來海運(yùn)需求將減少施壓燃油價(jià)格;而受伊朗石油出口下降，美元回落等利多因素將對燃油價(jià)格形成成本支撐，限制燃油價(jià)格下跌空間。技術(shù)上，F(xiàn)U1901 合約高開低走，震蕩收跌，下方考驗(yàn) 5 日均線系統(tǒng)性支撐，上方關(guān)注 3210 區(qū)域壓力位，預(yù)計(jì)燃油期價(jià)呈現(xiàn)出震蕩整理走勢。操作上，在 3100-3210 區(qū)間交易。