今日兩市窄幅震蕩，軍工板塊表現(xiàn)活躍，航天通信、安達(dá)維爾、光啟技術(shù)、山東礦機(jī)等板塊個(gè)股漲停，經(jīng)歷16個(gè)連續(xù)漲停后，長城軍工依舊強(qiáng)勢，航天航空、軍民融合、船舶制造等概念漲幅居前。事實(shí)上，伴隨大盤震蕩調(diào)整，今年以來軍工板塊表現(xiàn)不甚理想，截至昨日，軍工指數(shù)累計(jì)下跌22.88%。不過近期陸續(xù)披露的半年報(bào)顯示，軍工行業(yè)上市公司業(yè)績出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，超過7成同比增長。分析人士指出，受益改革提速釋放行業(yè)潛力，進(jìn)入2018年，軍工行業(yè)基本面迎來拐點(diǎn)，部分核心軍工標(biāo)的估值已處于合理水平，長期配置價(jià)值開始顯現(xiàn)。

 近兩年軍工板塊表現(xiàn)不佳

　　上半年軍工板塊經(jīng)歷了持續(xù)2個(gè)月的上漲，但其后板塊經(jīng)歷了一輪顯著的回調(diào)。從漲跌幅來看，自4月中旬截至階段觸底，中信國防軍工指數(shù)的最大跌幅近25%，而上證綜指同期跌幅為5.94%，整體而言，軍工板塊的表現(xiàn)顯著弱于大盤。不過除去昨日的回調(diào)，在近日兩市震蕩中軍工板塊出現(xiàn)連升再度引發(fā)投資者關(guān)注。

　　近兩年來，軍工板塊的表現(xiàn)一直弱于大盤，在行業(yè)板塊中，以漲跌幅來看，軍工板塊一直處于偏后水平。當(dāng)前估值仍處于歷史底部附近的軍工板塊，相較其他板塊而言，顯然未被市場所重視。因而每當(dāng)其蓄勢發(fā)力之際都引來了投資者對(duì)板塊后市的遐想。

　　針對(duì)近期板塊的回撤，分析人士表示，市場情緒波動(dòng)是主要原因。該機(jī)構(gòu)表示，內(nèi)外部因素共同作用致A股受挫。不過針對(duì)板塊的短期利空因素對(duì)企業(yè)軍品基本面實(shí)質(zhì)影響較小，但對(duì)市場風(fēng)險(xiǎn)偏好壓制較大，近期軍工投資悲觀情緒放大，軍工指數(shù)表現(xiàn)弱于大盤。不過，未來市場情緒一旦修復(fù)，軍工指數(shù)有望快速回升。(中國證券報(bào))

　　改革提速釋放行業(yè)潛力

　　進(jìn)入2018年，軍工行業(yè)基本面拐點(diǎn)逐步顯現(xiàn)。

　　一方面是國防預(yù)算增速超預(yù)期，2018年中國國防預(yù)算11070億元，同比增長8.1%，超出市場預(yù)期。

　　另一方面，軍改影響逐步消除，訂單補(bǔ)償效應(yīng)明顯。2018年軍改對(duì)訂單壓制作用將大幅減弱，新裝備定型批產(chǎn)將加速，陸軍、戰(zhàn)略支援部隊(duì)等新軍種裝備的訂單補(bǔ)償效應(yīng)或最為明顯。

　　隨著實(shí)戰(zhàn)化練兵加速新裝備列裝，裝備維修保障和彈藥需求有望大幅提升。軍工產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績向好確定性強(qiáng)。

　　此外，軍民融合由規(guī)劃進(jìn)入實(shí)質(zhì)落地階段；央企資本運(yùn)作數(shù)量有望回暖；軍品采購與定價(jià)機(jī)制改革方案有望出臺(tái)；首批院所改制有望完成，與資本市場相關(guān)度提升。市場對(duì)軍工體制改革加速預(yù)期不斷增強(qiáng)。

　　消息面上，8月17日國務(wù)院國企改革領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室召開“雙百行動(dòng)”動(dòng)員部署視頻會(huì)，并宣布“雙百行動(dòng)”正式啟動(dòng)。中信證券分析稱，行動(dòng)以前期單項(xiàng)試點(diǎn)成果為支撐，全面拓展和應(yīng)用改革政策及試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)，包括航天電子、中航機(jī)電系統(tǒng)公司在內(nèi)多家軍工國企入選，軍工領(lǐng)域混改有望提速。(中國證券報(bào))

　　中報(bào)業(yè)績超七成同比增長

　　隨著行業(yè)基本面拐點(diǎn)的逐步顯現(xiàn)，在內(nèi)外部利好因素推動(dòng)下，軍工行業(yè)的市場熱度有望升高�？梢钥吹�，基本面拐點(diǎn)也得到行業(yè)內(nèi)上市公司業(yè)績的佐證。目前已披露中報(bào)的軍工企業(yè)超過7成業(yè)績出現(xiàn)同比增長，其中近10只軍工股業(yè)績出現(xiàn)翻番增長。

　　*ST船舶上周五公布半年報(bào)，2018年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤2.03億元，同比扭虧為盈。股價(jià)也從近期低點(diǎn)9.1元上漲到昨日收盤11.06元，漲幅超過20%；主營慣性導(dǎo)航產(chǎn)品及衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)品研發(fā)的耐威科技，半年報(bào)凈利潤同比增長135%，股價(jià)也自年初2月見底以來，一直保持強(qiáng)勢震蕩向上的格局，表現(xiàn)遠(yuǎn)強(qiáng)于同期大盤的走勢。半年報(bào)業(yè)績?cè)鲩L的還有主營航空機(jī)載設(shè)備研制、機(jī)載設(shè)備檢測設(shè)備研制的航新科技，主營航天工業(yè)相關(guān)設(shè)備設(shè)計(jì)與制造的航天發(fā)展等，半年報(bào)凈利潤增幅均超過40%，遠(yuǎn)高于A股整體增長水平。

　　即使在一些業(yè)績虧損的軍工股中，如果細(xì)讀半年報(bào)公告，也能發(fā)現(xiàn)不少亮點(diǎn)。例如，中船防務(wù)2018年上半年凈利潤虧損2.95億元，初步一看虧損累累，股價(jià)也在上周五公布半年報(bào)的同時(shí)跌停。但中船防務(wù)上半年新簽訂單情況良好，上半年實(shí)現(xiàn)經(jīng)營接單169.25億元，同比增長215%，這為未來扭虧奠定了基礎(chǔ)。

　　除了半年報(bào)的亮麗外，三季報(bào)大幅預(yù)增的軍工股也有不少。生產(chǎn)北斗/GPS兼容定位模塊的華力創(chuàng)通在公布半年報(bào)的同時(shí)，預(yù)計(jì)2018年前三季度凈利潤為4762萬元-5601萬元，同比增長70%-100%；生產(chǎn)雷達(dá)及配套設(shè)備的海格通信預(yù)計(jì)2018年前三季度凈利潤2.13億元-2.66億元，同比增長20%-50%。近期股價(jià)表現(xiàn)也均遠(yuǎn)強(qiáng)于大盤走勢。

　　東興證券分析師陸洲認(rèn)為，2018年開啟“十三五”后半場，軍品任務(wù)將進(jìn)入高峰期；疊加前兩年受軍改影響部分裝備型號(hào)的補(bǔ)償性恢復(fù)采購，以及下半年隨著軍改收尾裝備采購恢復(fù)常態(tài)，行業(yè)景氣度拐點(diǎn)確立，訂單改善和增長具備確定性。

　　估值端來看，剔除部分虧損標(biāo)的，目前軍工板塊整體估值水平已經(jīng)不到50倍，雖然絕對(duì)值不低，但相對(duì)自身歷史水平已處于低位，且一些優(yōu)質(zhì)個(gè)股目前估值已經(jīng)在30倍附近。

　　產(chǎn)業(yè)資本持續(xù)增持

　　數(shù)據(jù)顯示，截至目前，基金二季報(bào)基本披露完畢，從前十大重倉股數(shù)據(jù)計(jì)算的二季度基金持有中信國防軍工板塊標(biāo)的倉位為2.18%，基本與一季度2.19%的倉位持平，仍處于近三年以來的低位。但8月以來，產(chǎn)業(yè)資本繼續(xù)增持板塊內(nèi)標(biāo)的。航發(fā)控制、航發(fā)動(dòng)力、海格通信、中國動(dòng)力、中國重工等多家公司大股東或高管因看好公司的發(fā)展前景，陸續(xù)公告增持計(jì)劃，實(shí)際累計(jì)增持金額約5億元。而產(chǎn)業(yè)資本低位增持公司股票有助于板塊底部特征的確認(rèn)。

　　整體來看，長江證券指出，受市場避險(xiǎn)情緒的持續(xù)影響，近期大盤和軍工板塊均呈現(xiàn)明顯的震蕩走勢�；�于軍工行業(yè)基本面持續(xù)改善，院所改制和資產(chǎn)證券化有望持續(xù)深入推進(jìn)，軍工行業(yè)高科技稀缺屬性等因素的持續(xù)影響，目前部分核心軍工標(biāo)的估值已處于合理水平，后市投資者可關(guān)注在板塊調(diào)整后凸顯的板塊配置機(jī)會(huì)。(中國證券報(bào))

　　軍工主題基金值得期待

　　軍工板塊上市公司數(shù)量多，細(xì)分行業(yè)分布廣，把握個(gè)股機(jī)會(huì)難度較大。看好板塊前景，或可借道基金布局。當(dāng)前市場上軍工主題基金主要有兩類：一是指數(shù)型基金，如跟蹤中證國防指數(shù)的鵬華國防，跟蹤中證軍工指數(shù)的富國中證軍工指數(shù)分級(jí)、申萬菱信中證軍工指數(shù)分級(jí)、前海開源中證軍工指數(shù)A等，跟蹤中證天空一體軍工指數(shù)的鵬華中證空天一體(LOF)；而是主動(dòng)管理型基金，近一周凈值表現(xiàn)較好的有國投瑞銀招財(cái)混合、中歐盛世成長混合(LOF)A、鵬華先進(jìn)制造股票、長信國防軍工量化混合等。

《行業(yè)景氣度拐點(diǎn)確立 軍工板塊或再現(xiàn)配置良機(jī)》閱讀地址：http://www.osxg.com.cn/2018/0828/139044.htm