美聯(lián)儲主席鮑威爾(Jerome Powell)將更多地依賴經(jīng)濟數(shù)據(jù)，減少對一些模型和理論價值的依賴做出貨幣政策決定。模型和理論價值近年來塑造了美聯(lián)儲貨幣政策路徑，但鮑威爾表示這些可能是錯誤的指導。鮑威爾這樣做，可能在為長于預期的加息周期打好基礎(chǔ)，因為政策制定者們正在加緊討論，在一個幾乎完全恢復健康的經(jīng)濟體中，借貸成本的合適水平是多少。此外，美國總統(tǒng)特朗普(Donald Trump)減稅和增加政府支出的全面刺激效果可能尚未顯現(xiàn)。

另一方面，盡管許多企業(yè)擔心，貿(mào)易政策的不確定性可能會拖累美國經(jīng)濟，但這并沒有成為現(xiàn)實，如果出現(xiàn)這種情況，可能會迫使美聯(lián)儲提前結(jié)束加息周期。

對于美聯(lián)儲來說，這種雙向擔憂是一個陌生的領(lǐng)域。在鮑威爾前任耶倫的領(lǐng)導下，美聯(lián)儲不得不主要關(guān)注通脹率過低，以及經(jīng)濟增長率低于正常水平的風險。現(xiàn)在美國的失業(yè)率為3.9%——低于大多數(shù)經(jīng)濟學家認為可持續(xù)的水平——通貨膨脹率接近美聯(lián)儲2%的目標，美國的經(jīng)濟形勢看起來不那么脆弱。

在堪薩斯城聯(lián)儲年度研討會上發(fā)表的主題演講，以及在最近的國會證詞中，鮑威爾提出了他認為適合這種新形勢的方法。該方法依賴于利用判斷來平衡雙方的風險。他警告稱，不要過分依賴所謂的中性利率等粗略估計出來的變量。中性利率是一個理論上的水平。在一個健康的經(jīng)濟中，這種水平的利率既不會刺激也不會抑制投資和支出，并且可以隨著時間出現(xiàn)變動。

鮑威爾嚴重依賴于政策制定者必須摸索著到達目的地的觀點。他引用了美聯(lián)儲歷史上的一些事件，即對技術(shù)評估的依賴導致美聯(lián)儲誤入歧途，而對直覺的依賴導致了更好的結(jié)果。

擁有市場和法律知識的情況下，這種方法可能會更多地發(fā)揮鮑威爾的優(yōu)勢，同時削弱技術(shù)人員的影響力。這些技術(shù)人員專注于評估中性利率和充分就業(yè)等問題。

這些評估方式基于歷史數(shù)據(jù)，可能不會捕捉經(jīng)濟的變動。經(jīng)濟變動能被感受到，但尚未從經(jīng)濟數(shù)據(jù)中體現(xiàn)出來。
 
這種情況導致美聯(lián)儲前主席格林斯潘(Alan Greenspan)在1990年代末反對加息，因為他覺得，政府統(tǒng)計數(shù)據(jù)并不能完全反映生產(chǎn)率上升的情況。 

博斯蒂克在研討會期間表示：“我們現(xiàn)在不清楚是否應該擔心經(jīng)濟疲軟或太過強勢。我們所有人談論政策更加雙向的可能性，在某種程度上我認為這很好。”

《鮑威爾為美聯(lián)儲帶來改革，更多依賴數(shù)據(jù)決定利率路徑》閱讀地址：http://www.osxg.com.cn/2018/0827/138565.htm