焦炭、焦煤：焦炭期現(xiàn)分化，盤(pán)面大幅下跌

期貨方面，昨日日盤(pán)焦炭合約大幅下跌，焦煤主力1901合約收盤(pán)跌2.67%，焦炭主力1901合約收盤(pán)跌4.17%。現(xiàn)貨方面，昨日日照港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦炭?jī)r(jià)格維持2550元/噸，唐山二級(jí)冶金焦價(jià)格維持2395元/噸。澳洲中揮發(fā)焦煤價(jià)格維持170.25美元/噸，折算成人民幣1398.66元/噸。

觀點(diǎn)：昨日焦市偏強(qiáng)運(yùn)行。山西臨汾個(gè)別別焦企第五輪上漲150元/噸，累計(jì)上漲550元/噸。中央環(huán)保督察小組進(jìn)駐汾渭平原導(dǎo)致當(dāng)?shù)亟蛊箝_(kāi)工率依舊受限，焦炭庫(kù)存依舊較低，下游采購(gòu)積極性高，加劇焦炭供給緊缺局面。此外，傳徐州部分焦企接到通知要求悶爐，但目前開(kāi)工穩(wěn)定。焦煤方面，穩(wěn)中偏強(qiáng)，焦企受環(huán)保檢查壓力對(duì)低硫煤種需求較大，且煤礦出貨較少，洗煤廠開(kāi)工受到影響，柳林等地低硫主焦煤價(jià)格上漲30元/噸，短期低硫煤種價(jià)格有較強(qiáng)支撐。綜合來(lái)看，焦炭期現(xiàn)分化，市場(chǎng)分歧進(jìn)一步加劇，關(guān)注環(huán)保限產(chǎn)實(shí)際力度。

策略：中性，長(zhǎng)期內(nèi)焦炭供需雙縮，觀望為主。套利方面：預(yù)期未來(lái)成材限產(chǎn)加劇，成材供給收縮導(dǎo)致焦炭供需雙縮，多螺紋1901拋焦炭1901。

風(fēng)險(xiǎn)：中美貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，汾渭平原藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)環(huán)保檢查力度。

雙焦上行驅(qū)動(dòng)減弱 關(guān)注回調(diào)行情

23 日及 24 日隔夜，雙焦盤(pán)面偏弱運(yùn)行。基本面，華東和華中地區(qū) 8 月份焦煤均持穩(wěn)，近期沒(méi)有調(diào)價(jià)意向。目前國(guó) 3 柴油車(chē)道路受限導(dǎo)致多數(shù)焦煤短途運(yùn)輸及出貨困難。市場(chǎng)上低硫資源相對(duì)貧乏，部分低硫品種有繼續(xù)上漲空間，主要煤礦精煤庫(kù)存均是中低位，挺價(jià)意愿較強(qiáng)，而中硫資源價(jià)格短期仍是穩(wěn)價(jià)策略。焦炭方面，山西全省貨運(yùn)限行，短期對(duì)鋼廠到貨影響較小，運(yùn)費(fèi)受此影響或?qū)⒗^續(xù)上調(diào)。焦企環(huán)保限產(chǎn)，銷(xiāo)售火爆，看漲心態(tài)強(qiáng)烈;出于對(duì)焦價(jià)繼續(xù)上漲預(yù)期，鋼廠補(bǔ)庫(kù)積極性高。但貿(mào)易商囤貨意愿降低，對(duì)價(jià)格推動(dòng)影響亦有減弱。操作上，多單繼續(xù)持有。 焦炭 1901 壓力位 2547 ，支撐位 2377 ; 焦煤 1901壓力位 1342 ，支撐位 1282 。

觀點(diǎn)： 兌現(xiàn)環(huán)保預(yù)期，焦炭期價(jià)震蕩下跌

信息分析：

(1)8 月 23 日，山西呂梁準(zhǔn)一級(jí)焦 2350 元/噸(-)，山東日照準(zhǔn)一級(jí)焦 2550 元/噸(-)，河北唐山準(zhǔn)一級(jí)焦 2480 元/噸(-)，天津港準(zhǔn)一級(jí)焦 2525 元/噸(-)。

(2)8 月 23 日，01 期貨貼水現(xiàn)貨(天津準(zhǔn)一)20.5 元。

(3)環(huán)保督查第四天，對(duì)大型焦企開(kāi)工影響有限，僅環(huán)保不達(dá)標(biāo)的小型焦化廠受影響較大。

邏輯 ：個(gè)別焦企提漲 150 元/噸，累計(jì)上漲 550 元/噸;下游鋼廠利潤(rùn)較高，對(duì)提漲接受程度較好;環(huán)保督組進(jìn)駐山西等地，環(huán)保限產(chǎn)有所加強(qiáng);焦企利潤(rùn)較高，積極組織生產(chǎn);庫(kù)存方面，焦企無(wú)庫(kù)存，樂(lè)觀看漲;鋼廠庫(kù)存處于中位，積極補(bǔ)庫(kù);預(yù)計(jì)焦炭現(xiàn)貨短期內(nèi)仍可能繼續(xù)走強(qiáng)。期貨方面，焦炭 09合約、01 合約均震蕩下跌，預(yù)計(jì)期價(jià)將進(jìn)入高位震蕩格局。

操作建議：與區(qū)間操作。

風(fēng)險(xiǎn)因素：終端鋼材需求超預(yù)期;焦化環(huán)保力度加大(上行風(fēng)險(xiǎn));復(fù)產(chǎn)壓力增強(qiáng)，下游需求持續(xù)走弱

(下行風(fēng)險(xiǎn))。

觀點(diǎn)： 運(yùn)輸情況有所好轉(zhuǎn)，焦煤期價(jià)高位震蕩

信息分析：

(1)8 月 23 日，柳林低硫主焦價(jià)格 1580 元/噸(-)，柳林高硫主焦價(jià)格 1130 元/噸(-)，澳洲峰景礦主焦價(jià)格 190 美元/噸(-)。

(2)8 月 23 日，01 期貨貼水現(xiàn)貨(澳煤中揮發(fā))103.5 元。

邏輯：下游焦企提漲相繼落地，支撐焦煤價(jià)格穩(wěn)定;部分洗煤廠關(guān)停，短期焦煤供應(yīng)有所影響;煤礦庫(kù)存較低，煤礦出貨順暢，焦化廠、鋼廠積極采購(gòu);呂梁地區(qū)部分柴油車(chē)恢復(fù)通行，煤礦出貨運(yùn)輸情況有所好轉(zhuǎn);下游焦企面臨環(huán)保限產(chǎn)，低硫主焦需求較多，低硫主焦仍有上漲預(yù)期。綜合看來(lái)，焦煤現(xiàn)貨市場(chǎng)以偏穩(wěn)為主。期貨方面，焦煤 09 合約、01 合約均震蕩下跌，預(yù)計(jì)期價(jià)短期將高位震蕩運(yùn)行。

操作建議：區(qū)間操作。

風(fēng)險(xiǎn)因素：環(huán)保限產(chǎn)、終端鋼材需求超預(yù)期(上行風(fēng)險(xiǎn));焦炭利潤(rùn)壓縮 (下行風(fēng)險(xiǎn))。

焦煤焦炭：節(jié)奏轉(zhuǎn)換，控制風(fēng)險(xiǎn)

【現(xiàn)貨市場(chǎng)】現(xiàn)貨市場(chǎng)，政策方面，山東省第二批環(huán)境保護(hù)督察及第一批環(huán)境保護(hù)督察“回頭看”工作全面啟動(dòng)，進(jìn)駐時(shí)間20天左右。呂梁地區(qū)部分路段柴油貨車(chē)恢復(fù)全天通行，焦企及煤礦出貨情況好轉(zhuǎn)。價(jià)格方面，23日山西臨汾地區(qū)個(gè)別焦企第五輪上漲150元/噸，累計(jì)上漲550元/噸�，F(xiàn)準(zhǔn)一干熄焦出廠含稅報(bào)2750元/噸。焦炭現(xiàn)貨緊張，焦化廠零庫(kù)存，下游庫(kù)存中位，補(bǔ)庫(kù)積極性及空間較大，易漲難跌。近期焦炭節(jié)奏變化，尤其遠(yuǎn)月回調(diào)明顯。既有多頭獲利的壓力，又有對(duì)于河北地區(qū)9月采暖季提前的炒作。參與角度來(lái)講，近期尤其是2530下方，都是需要控制風(fēng)險(xiǎn)，逐步減倉(cāng)。中期對(duì)于焦化供給側(cè)的判斷不變，但也要充分尊重盤(pán)面，尤其是9月可能的變數(shù)。焦煤，只做階段性震蕩偏強(qiáng)的判斷，不建議趨勢(shì)性多單。

【期貨走勢(shì)】連續(xù)上漲后，焦炭節(jié)奏轉(zhuǎn)變，2530下方，焦煤1290下方，需減倉(cāng)控制風(fēng)險(xiǎn)。

【今日漲跌】震蕩

【操作策略】焦炭1月，2530下方，焦煤1290下方，需減倉(cāng)控制風(fēng)險(xiǎn)。

焦炭：焦企開(kāi)啟第四輪落地，中長(zhǎng)期驅(qū)動(dòng)仍向上，短期向上驅(qū)動(dòng)有所休整;近日徐州地區(qū)再悶爐限產(chǎn)對(duì)沖唐山鋼鐵限產(chǎn)利空。環(huán)保組周末進(jìn)駐山西，限產(chǎn)逐步兌現(xiàn)現(xiàn)實(shí)，限產(chǎn)力度預(yù)期加強(qiáng);鋼廠利潤(rùn)高位，采購(gòu)力度不差;貿(mào)易采購(gòu)積極性持續(xù)。焦企庫(kù)存仍維持低位;原料主焦煤提漲提供支撐。技術(shù)10日線不破仍延續(xù)多頭走勢(shì)。操作建議：多單減持。

焦煤：階段性驅(qū)動(dòng)向上暫緩;煤礦安檢利好。受環(huán)保影響地區(qū)現(xiàn)貨明顯提漲，部分地區(qū)供應(yīng)受限;限產(chǎn)利空預(yù)期前期逐步反應(yīng)，焦價(jià)高位下有補(bǔ)漲需求;蒙煤受洪水影響供給不穩(wěn)定，澳煤需求有所增加。焦煤煤礦庫(kù)存回落;鋼焦企庫(kù)存增加。技術(shù)N字突破向上。操作建議：?jiǎn)芜呌^望。

焦炭焦煤：雙焦偏弱震蕩 前期多單離場(chǎng)

周四夜間，焦炭1901低位震蕩運(yùn)行，報(bào)收2510，下跌45，跌幅1.76%。昨日，中方宣布對(duì)美商品加征關(guān)稅，黑色市場(chǎng)集體走弱。焦炭基本面支撐仍存，焦企焦炭庫(kù)存低位，挺價(jià)意愿較強(qiáng)。短期期貨價(jià)格偏弱震蕩，建議前期多單擇機(jī)離場(chǎng)。

周四夜間，焦煤1901低位震蕩，報(bào)收1298，下跌21，跌幅1.59%。全國(guó)煤礦安全檢查在供給端利多焦煤價(jià)格，但焦企限產(chǎn)利空需求，同時(shí)焦煤期貨受周邊市場(chǎng)走弱影響偏弱運(yùn)行，建議短線操作。

焦炭：中央環(huán)保督察組已經(jīng)進(jìn)駐汾渭平原，但焦企“一廠一策”的具體限產(chǎn)實(shí)施方案尚在制訂過(guò)程中，當(dāng)?shù)亟蛊笳�體開(kāi)工率僅小幅下滑。并且，貿(mào)易商前期拿貨較為積極，導(dǎo)致港口焦炭庫(kù)存快速增加至同期絕對(duì)高位，而盤(pán)面下跌后，產(chǎn)地焦炭到港口價(jià)格倒掛情況顯現(xiàn)，貿(mào)易商出貨情緒有所增加。同時(shí)，焦炭盤(pán)面前期大幅升水拉漲，目前面臨預(yù)期兌現(xiàn)的問(wèn)題，多頭資金獲利離場(chǎng)的意愿有所增強(qiáng)。以上因素導(dǎo)致近期焦價(jià)弱勢(shì)回調(diào)。不過(guò)，從鋼鐵企業(yè)環(huán)保限產(chǎn)的力度來(lái)看，焦企環(huán)保趨嚴(yán)的可能性依然較高。自從督查組入駐山西后，當(dāng)?shù)匦⌒徒够�企業(yè)開(kāi)工降幅明顯，呂梁、太原等較大焦企開(kāi)工負(fù)荷也有 10%左右的下降，河北、江蘇徐州部分焦企也有停限產(chǎn)情況。隨著后續(xù)汾渭平原焦企環(huán)保限產(chǎn)實(shí)施方案的落地，焦企環(huán)保趨嚴(yán)的可能性較高，再加上柴油車(chē)限行、采暖季限產(chǎn)，焦炭供應(yīng)收縮預(yù)期較強(qiáng)。再加上下游噸鋼利潤(rùn)高位，鋼廠采購(gòu)積極性較高，使得焦企訂單情況較好出貨順暢，焦化廠內(nèi)庫(kù)存維持低位，焦企議價(jià)能力較強(qiáng)，有繼續(xù)提漲的訴求，焦價(jià)第五輪 150 元/噸上漲已陸續(xù)開(kāi)啟。綜合看，焦價(jià)支撐較強(qiáng)，建議焦炭 1901多單耐心等待介入機(jī)會(huì)。

焦煤：近期環(huán)保督查組進(jìn)駐汾渭平原，疊加煤礦安全生產(chǎn)督查，低硫煤資源供應(yīng)相對(duì)緊張，再加上山西多數(shù)洗煤廠關(guān)停，焦煤供應(yīng)邊際有所緊縮。而焦化利潤(rùn)持續(xù)升高，下游補(bǔ)庫(kù)較積極，加之環(huán)保限產(chǎn)導(dǎo)致焦企對(duì)低硫煤需求增強(qiáng)，焦煤需求邊際好轉(zhuǎn)。焦煤供需結(jié)構(gòu)邊際改善，對(duì)煤價(jià)形成支撐。但是下游焦鋼企業(yè)環(huán)保措施集中，唐山、安陽(yáng)焦鋼企業(yè)限產(chǎn)疊加汾渭平原藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)強(qiáng)化督查影響當(dāng)?shù)亟逛撈髽I(yè)生產(chǎn)，預(yù)計(jì)未來(lái)焦煤需求受限程度相對(duì)供應(yīng)收縮程度偏高。并且，山西呂梁地區(qū)道路運(yùn)輸情況開(kāi)始恢復(fù)，京唐港疏港情況好轉(zhuǎn)，消費(fèi)地原料煤資源緊缺的現(xiàn)象有所改善，運(yùn)輸瓶頸對(duì)于煤價(jià)的支撐作用減弱。綜合看，焦煤走勢(shì)偏震蕩，建議新單暫時(shí)觀望為主，耐心等待空單介入機(jī)會(huì)。

焦煤夜盤(pán)上漲2.5元，至1298元，漲幅0.19%。焦炭上漲5.5元，至2510元，漲幅0.22%。消息面上，日前山東省煤炭工業(yè)局公告取消了濱嶺礦業(yè)有限公司等5處煤礦生產(chǎn)能力，總生產(chǎn)能力202萬(wàn)噸/年。這標(biāo)志著山東全省化解煤炭過(guò)剩產(chǎn)能工作目標(biāo)再進(jìn)一步。

國(guó)內(nèi)煉焦煤市場(chǎng)穩(wěn)中探漲。山西柳林地區(qū)低硫主焦煤月度價(jià)格隨市場(chǎng)上漲30元/噸，下游焦企受環(huán)保壓力對(duì)低硫品種需求較大，焦煤生產(chǎn)和出貨情況較正常，預(yù)計(jì)短期低硫價(jià)格持穩(wěn)。此外，高硫焦煤市場(chǎng)價(jià)格也處于偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)，柳林事件持續(xù)影響，附近高硫資源稍緊，后期或仍有小幅上漲空間。臨汾地區(qū)低硫主焦成交價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)，個(gè)別煤礦低硫主焦成交價(jià)已達(dá)1680元/噸，后期價(jià)格還要持續(xù)關(guān)注下游焦企的需求力度。焦炭市場(chǎng)現(xiàn)貨市場(chǎng)穩(wěn)中偏強(qiáng)，山西臨汾個(gè)別焦企再次上漲150元/噸，累積上漲550元/噸。中央環(huán)保組已入駐相關(guān)區(qū)域，山西地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)加劇，焦企開(kāi)工再次受限。焦企方面銷(xiāo)售順暢，部分處于無(wú)貨可賣(mài)，看漲情緒依舊較高。下游鋼廠庫(kù)存多處中位，主流鋼廠庫(kù)存仍在下降，補(bǔ)庫(kù)需求仍存。焦煤低位震蕩，波動(dòng)不大，今日預(yù)計(jì)持穩(wěn)運(yùn)行，關(guān)注下方1285支撐位，建議逢低介入多單。焦炭下探2480下方后回升，前期市場(chǎng)看漲情緒逐漸消退，短期結(jié)構(gòu)上偏空運(yùn)行，操作上建議激進(jìn)者反彈試空，下方看至2460。

焦炭高位回落 焦煤或偏強(qiáng)運(yùn)行

【基本面信息】

現(xiàn)貨市場(chǎng)：昨日國(guó)內(nèi)焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)偏強(qiáng)運(yùn)行。日照港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦(A<13.0,S<0.7,CSR>60,Mt7)平倉(cāng)價(jià)報(bào)2550元/噸，環(huán)比持平。

昨日國(guó)內(nèi)煉焦煤市場(chǎng)持穩(wěn)。京唐港澳大利亞產(chǎn)主焦煤(A9%,V26%,0.4%S,G87)報(bào)1490元/噸,環(huán)比持平。

消息面：國(guó)務(wù)院要求促進(jìn)西部地區(qū)發(fā)展，保持西部經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好。

【綜合分析】

昨日國(guó)內(nèi)焦炭市場(chǎng)現(xiàn)貨市場(chǎng)穩(wěn)中偏強(qiáng)，個(gè)別焦企再次提漲150元/噸，累積上漲550元/噸，現(xiàn)貨繼續(xù)走強(qiáng)對(duì)馬上進(jìn)入交割月的1809合約價(jià)格形成較強(qiáng)支撐，近月下行空間有限，焦炭處在低庫(kù)存、現(xiàn)貨走強(qiáng)、環(huán)保趨嚴(yán)預(yù)期的格局之下，近期市場(chǎng)恐高情緒和現(xiàn)貨價(jià)格鋼廠接受程度有所減弱導(dǎo)致期價(jià)大幅回落，但交割月較強(qiáng)的現(xiàn)貨支撐作用也將影響遠(yuǎn)月，短期內(nèi)不建議繼續(xù)追空，1901合約需要等交割完成后才能選擇方向。原料方面，陜西、山西部分區(qū)域因環(huán)保以及煤礦工作面搬遷影響產(chǎn)量小幅下滑，臨汾地區(qū)部分洗煤廠出現(xiàn)限產(chǎn)、停產(chǎn)現(xiàn)象，疊加12城將開(kāi)展煤礦安全生產(chǎn)督查，供給端釋放出收縮信號(hào);焦煤庫(kù)存在出現(xiàn)階段性拐點(diǎn)后趨于平穩(wěn)，整體庫(kù)存水平相對(duì)下降;焦化廠利潤(rùn)不斷改善，低硫焦煤現(xiàn)貨價(jià)格上漲，綜合來(lái)看，焦煤下游需求端受環(huán)保限產(chǎn)影響需求短期內(nèi)難有較大增量，整體供需結(jié)構(gòu)仍偏寬松，但受整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)改善影響以及消息面利多刺激預(yù)計(jì)短期內(nèi)或維持偏強(qiáng)走勢(shì)。