24日訊，期市日盤收盤漲跌參半，黑色系午后回升明顯，螺紋鋼收復(fù)4300元關(guān)口，焦炭亦近乎平盤，至收盤小幅跌0.43%，熱軋卷板主力更是拉漲近1%。

今年的黑色系商品中，焦炭表現(xiàn)格外亮眼，現(xiàn)貨價格創(chuàng)出2011年以來的新高。市場人士認(rèn)為，除了基建與流動性寬松預(yù)期的提振外，環(huán)保限產(chǎn)是其上漲的最大推動力。

黑色系中期偏空

山西焦煤集團煤焦銷售有限公司華東公司經(jīng)理薛文旭表示，鋼焦行業(yè)對煉焦煤需求是穩(wěn)中有增的，鋼鐵行業(yè)穩(wěn)健向好。隨著宏觀經(jīng)濟的持續(xù)穩(wěn)定向好和鋼鐵行業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展，接下來煉焦煤需求還會有所增加。此外，煉焦煤供應(yīng)在我國沒有大幅增加的條件。粗鋼產(chǎn)量的增加，必然會帶動煉焦煤需求的增加。

另據(jù)中國證券報報道，花旗銀行大宗商品策略師廖忺在8月22日舉辦的2018年中國國際鐵礦石及焦煤焦炭產(chǎn)業(yè)大會上表示，今年以來供給受到國內(nèi)環(huán)保政策影響的黑色商品表現(xiàn)強勢，而更多受到需求端影響的有色商品價格大多沖高回落。隨著需求端的影響向國內(nèi)黑色產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)，原料端為主的黑色系價格面臨挑戰(zhàn)。

廖忺認(rèn)為，今年黑色商品價格在供需兩端都存在一些不確定性因素。從需求端來看，未來中期可能是下滑趨勢，固定資產(chǎn)投資下滑加上整個經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)性改革，可能對于鋼鐵和原材料市場有負(fù)面的影響；但是從供給端來看，成本推升對價格有正面影響。

廖忺表示，在長三角環(huán)保加碼預(yù)期的支撐下，預(yù)計黑色系價格短期維持振蕩走勢，短期內(nèi)價格沖高甚至回到更高水平并不是沒有可能。但是從中長期看，中國宏觀經(jīng)濟仍面臨一些結(jié)構(gòu)性風(fēng)險，因此對黑色系商品價格維持短期振蕩、中期偏空的判斷。品種上，焦煤相對鐵礦更悲觀一些，因為當(dāng)前焦煤價格浮動在成本之上的空間更大。未來如果鐵礦和焦煤需求下行，將把兩者的價格都打回供給的成本線附近。

焦炭高處不勝寒

7月下旬以來，焦炭期價表現(xiàn)強勢，1809合約漲幅近40%，主流焦炭現(xiàn)貨價格也已提漲三輪。拉動焦炭期現(xiàn)貨價格上漲并將繼續(xù)影響價格的核心因素在于與焦炭行業(yè)相關(guān)的環(huán)保政策。

據(jù)中證報報道，記者日前到山西汾渭平原區(qū)域焦化企業(yè)調(diào)研后發(fā)現(xiàn)：其一，目前大中型焦企尚未出現(xiàn)明顯限產(chǎn)，企業(yè)普遍預(yù)期督查正式開始后會有進一步限產(chǎn)舉措。調(diào)研的幾家相對大型焦化廠目前都處于正常生產(chǎn)狀態(tài)，產(chǎn)能利用率普遍在90%左右。臨汾、長治地區(qū)焦企以及小型焦企限產(chǎn)相對嚴(yán)格一些，限產(chǎn)比例在20%-30%左右。對于8月20日以后是否會進行限產(chǎn)，企業(yè)預(yù)期不一。大部分認(rèn)為限產(chǎn)力度會提升到30%-50%，也有企業(yè)認(rèn)為無法預(yù)期。大多認(rèn)為在督查初期，環(huán)保限產(chǎn)會比較嚴(yán)格，后期能否維持限產(chǎn)力度不確定性較強。受訪企業(yè)基本都表示目前環(huán)保設(shè)備已經(jīng)上齊，排放能夠符合環(huán)保要求，一家企業(yè)脫硝還有一定問題。

其二，4.3米及以下焦?fàn)t何時退出尚無定論，多數(shù)企業(yè)預(yù)期在2019年-2020年，后續(xù)應(yīng)該會有具體規(guī)劃出臺。大中型焦企普遍存在產(chǎn)能擴張計劃，一部分來自于自有閑置產(chǎn)能指標(biāo)，另一部分來自外購指標(biāo)。從開始建設(shè)到投產(chǎn)最快周期在一年左右。關(guān)于干熄焦改造，企業(yè)均表示尚無明確要求。

其三，洗煤廠關(guān)�，F(xiàn)象較明顯，尤其是呂梁、臨汾地區(qū)私營洗煤廠大多已停產(chǎn)。由于環(huán)保要求洗煤廠搭建煤棚，而煤棚成本較高，對于小型洗煤廠而言很不經(jīng)濟，預(yù)計將造成較大規(guī)模洗煤廠退出。中間環(huán)節(jié)庫存規(guī)模下降或?qū)⑾拗瓶涌谏�產(chǎn)，市場隱性庫存降低也將加大精煤價格彈性。

其四，柴油車限行引發(fā)汽運費上漲，柴油車限行后造成車輛普遍出現(xiàn)繞行現(xiàn)象，汽運費漲幅在20%以上。多數(shù)企業(yè)認(rèn)為，目前全面公轉(zhuǎn)鐵還不現(xiàn)實，一是鐵路專用線批復(fù)和建設(shè)周期都很長，另外港口裝卸能力也存在不足。

投資建議方面，由于目前山西焦企整體限產(chǎn)幅度有限，督查開始后生產(chǎn)負(fù)荷大概率會有所下降。供給存在邊際減量預(yù)期而社會庫存仍處于低位，在督查引發(fā)實際供給下降的情況下，焦炭主力合約價格可能上行到2800-3000元/噸，短期仍建議多單續(xù)持。市場供給最為緊張的階段大概率出現(xiàn)在8月下旬到9月。1901合約對應(yīng)供需雙弱階段，隨著鋼廠逐漸進入限產(chǎn)階段，若焦化廠限產(chǎn)邊際有所放松，供需天平將再度轉(zhuǎn)向。因此，隨著鋼廠限產(chǎn)力度提升，需防范焦炭價格回落并關(guān)注焦企限產(chǎn)不及預(yù)期風(fēng)險。

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