當(dāng)前考量貨幣信貸傳導(dǎo)機(jī)制是否順暢以及是否合理的重要標(biāo)志，就是要看信貸資金是否真正配置到支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)上。而信貸資金“入實(shí)”，必須解除金融業(yè)的后顧之憂。看央行最新發(fā)布的數(shù)據(jù)，信貸資金及社融資金對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度都在增大，這是一個(gè)好勢(shì)頭。

　　引導(dǎo)信貸資金“入實(shí)”，是當(dāng)下我國(guó)打通貨幣信貸政策傳導(dǎo)機(jī)制的關(guān)鍵。

　　銀保監(jiān)會(huì)日前下發(fā)《中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)辦公廳關(guān)于進(jìn)一步做好信貸工作提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效的通知》(“信9條”)，繼續(xù)強(qiáng)化打通貨幣信貸傳導(dǎo)機(jī)制、引導(dǎo)信貸資金“入實(shí)”的監(jiān)管思路。

　　今年以來(lái)，面對(duì)復(fù)雜多變的國(guó)內(nèi)外形勢(shì)，我國(guó)堅(jiān)決貫徹落實(shí)新發(fā)展理念，著力推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，使供求結(jié)構(gòu)性矛盾明顯改善，經(jīng)濟(jì)增速逐漸企穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量和效益明顯提升、韌性和可持續(xù)性顯著增強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好態(tài)勢(shì)進(jìn)一步鞏固。用發(fā)改委概括中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的三個(gè)詞就是形穩(wěn)、質(zhì)優(yōu)、勢(shì)好。但也應(yīng)看到，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍面臨一些問題和挑戰(zhàn)，比如外部環(huán)境發(fā)生明顯變化，企業(yè)融資難的問題尚未根本解決，我國(guó)經(jīng)濟(jì)依然存在短期下行壓力。1至7月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.6%，增速較1至6月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)；1至7月固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)5.5%，創(chuàng)逾19年新低，低于預(yù)期6%和前值6%；社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增9.3%，低于預(yù)期9.4%和前值9.4%；7月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增8.8%，低于預(yù)期9.1%和前值9%。另?yè)?jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，1至7月進(jìn)出口總額16.72萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.6%，其中出口8.89萬(wàn)億元，增長(zhǎng)5%；進(jìn)口7.83 萬(wàn)億元，增長(zhǎng)12.9%；順差1.07萬(wàn)億元，收窄30.6%。7月，我國(guó)進(jìn)出口總額2.06萬(wàn)億元，增長(zhǎng)12.5%。

　　可以說(shuō)，拉動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“三駕馬車”即投資、消費(fèi)和外貿(mào)都出現(xiàn)了諸多積極變化，但還面臨著一些嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。所以，中央政治局會(huì)議著重提出要穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)金融、穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資、穩(wěn)投資、穩(wěn)預(yù)期。這“六穩(wěn)”，全都與實(shí)體經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)，又與“三駕馬車”積極呼應(yīng)。而要做好“六穩(wěn)”，就得提高政策的前瞻性、靈活性、有效性，積極挖掘內(nèi)需的潛力，深入推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，加大補(bǔ)短板特別是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)短板的力度，積極支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

　　因此，當(dāng)前考量貨幣信貸傳導(dǎo)機(jī)制是否順暢以及是否合理的重要標(biāo)志，就是要看信貸資金是否真正配置到支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)上。今年以來(lái)，央行已經(jīng)三次降準(zhǔn)，再加上中期借貸便利(MLF)等工具，已投放中長(zhǎng)期流動(dòng)性約2.8萬(wàn)億元。央行貨幣政策委員會(huì)二季度例會(huì)將流動(dòng)性目標(biāo)定調(diào)由“合理穩(wěn)定”轉(zhuǎn)變?yōu)椤昂侠沓湓！薄Ｔ谶@一背景下，今年銀行間市場(chǎng)資金面持續(xù)寬松，貨幣市場(chǎng)利率降至近年新低。然而，金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)卻顯示M2和社會(huì)融資增速低迷。6月末，M2同比增長(zhǎng)8.0%，增速較5月份下滑0.3個(gè)百分點(diǎn)，再創(chuàng)歷史新低。6月，新增社會(huì)融資規(guī)模增量為1.18萬(wàn)億元，同比少增近6000億元。從上半年來(lái)看，社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為9.1萬(wàn)億元，比上年同期少2.03萬(wàn)億元。盡管新增人民幣貸款增加，但是難擋社會(huì)融資下降態(tài)勢(shì)。可見，貨幣信貸傳導(dǎo)機(jī)制出現(xiàn)了“上游貨幣寬、下游信用窄”的瓶頸局面。要打通貨幣信貸傳導(dǎo)機(jī)制，破除信貸瓶頸，就需要信用的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，即結(jié)構(gòu)性信用緊縮與結(jié)構(gòu)性信用擴(kuò)張有機(jī)結(jié)合，通過(guò)張弛有度的信用調(diào)整，實(shí)現(xiàn)定向的、有針對(duì)性的信用供給，確保信貸資金支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　而據(jù)央行8月13日發(fā)布的數(shù)據(jù)，7月末，廣義貨幣(M2)余額177.62萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.5%，增速比上月末高0.5個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期低0.4個(gè)百分點(diǎn)。7月末社會(huì)融資規(guī)模存量為187.45萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.3%。其中，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款余額為129.07萬(wàn)億元；委托貸款余額為13.07萬(wàn)億元，同比下降5.4%；信托貸款余額為8.23萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)6.8%；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票余額為3.89萬(wàn)億元，同比下降8.7%；企業(yè)債券余額為19.28萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)7.8%；非金融企業(yè)境內(nèi)股票余額為6.92萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.5%。可見，信貸資金及社融資金對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度都在增大，這是一個(gè)好勢(shì)頭。

　　信貸資金“入實(shí)”必須解除金融業(yè)的后顧之憂。

　　首先，要給金融業(yè)尤其是銀行業(yè)信貸資金“入實(shí)”提供更優(yōu)厚的財(cái)稅政策支持。幾天前，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)全國(guó)深化“放管服”改革轉(zhuǎn)變政府職能電視電話會(huì)議重點(diǎn)任務(wù)分工方案的通知，實(shí)行全國(guó)統(tǒng)一的市場(chǎng)準(zhǔn)入負(fù)面清單制度，不斷縮減清單事項(xiàng)，推動(dòng)“非禁即入”普遍落實(shí)。落實(shí)好已出臺(tái)的擴(kuò)大享受減半征收所得稅優(yōu)惠政策的小微企業(yè)范圍等減稅降費(fèi)政策，研究進(jìn)一步深化增值稅改革方案。筆者認(rèn)為，這些政策也應(yīng)讓那些積極支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是三農(nóng)和小微企業(yè)的金融機(jī)構(gòu)充分享受。

　　其次，疏通貨幣信貸政策傳導(dǎo)機(jī)制的相關(guān)政策應(yīng)更精準(zhǔn)到位。疏通貨幣信貸政策傳導(dǎo)機(jī)制，銀保監(jiān)會(huì)迄今已三度發(fā)文。此次，銀保監(jiān)會(huì)推出“信9條”，對(duì)銀行信貸提出了適當(dāng)提高中長(zhǎng)期貸款比例、不準(zhǔn)抽貸、斷貸，規(guī)范貸款行為、不準(zhǔn)協(xié)商約定或不得設(shè)置貸款返存條件，支持外向型出口企業(yè)，大力發(fā)展消費(fèi)信貸并創(chuàng)新金融服務(wù)方式等一系列要求。這些政策，能有效解除金融業(yè)的后顧之憂，對(duì)下一步金融業(yè)更有效支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)起到積極作用。

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