事件

　　國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議部署進(jìn)一步推進(jìn)緩解小微企業(yè)融資難的措施，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)增加小微企業(yè)貸款，降低融資成本。會(huì)議要求堅(jiān)持穩(wěn)健貨幣政策，不搞“大水漫灌”。會(huì)議要求促進(jìn)天然氣穩(wěn)定發(fā)展，推廣車用乙醇汽油的使用。會(huì)議決定擴(kuò)大基本醫(yī)保異地就醫(yī)范圍。

　　點(diǎn)評(píng)

　　支持中小企業(yè)融資，同時(shí)結(jié)構(gòu)性去杠桿方向不變。2017年末我國(guó)杠桿率是248.9%，今年二季度基本維持在這個(gè)水平上，未來(lái)預(yù)計(jì)政策重點(diǎn)將放在調(diào)整杠桿結(jié)構(gòu)上。今年以來(lái)，國(guó)有企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率明顯回落，地方政府隱性債務(wù)方面的管理在規(guī)范，住戶部門杠桿率上升的速度有所下降，杠桿結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)優(yōu)化態(tài)勢(shì)。從行業(yè)角度來(lái)看，上游行業(yè)包括能源、采礦等資產(chǎn)負(fù)債率處于10年來(lái)的低位，利息保障倍數(shù)也在逐步提升，預(yù)計(jì)杠桿率將逐步下滑；中下游部分行業(yè)如批發(fā)零售和住宿餐飲業(yè)，杠桿率雖仍處高位，但主要原因是中小企業(yè)集聚，融資成本較高。隨著融資政策傾斜，下半年中小企業(yè)融資難問題預(yù)計(jì)將逐步緩解，其杠桿率也將逐步回落。所以，我們預(yù)計(jì)，在控制地方債務(wù)增量和居民杠桿增速的情況下，通過(guò)精準(zhǔn)施策，可以在支持中小企業(yè)融資的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)性去杠桿。

　　貨幣政策關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)向疏通政策傳導(dǎo)機(jī)制。會(huì)議要求著力疏通政策傳導(dǎo)機(jī)制，通過(guò)加大融資、拉長(zhǎng)久期的方式，在保持貨幣政策穩(wěn)健的基礎(chǔ)上，增加小微企業(yè)貸款，降低融資成本。具體來(lái)看，(1)是提升低等級(jí)高收益?zhèn)�發(fā)行力度，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)向中小企業(yè)融資。會(huì)議要求穩(wěn)健發(fā)展中小企業(yè)高收益?zhèn)�券、私募債，建立金融機(jī)構(gòu)績(jī)效考核與小微信貸投放掛鉤的激勵(lì)機(jī)制。(2)是創(chuàng)新融資渠道，提升直接融資比例。支持發(fā)行小微企業(yè)貸款資產(chǎn)支持證券，增設(shè)小微信貸專項(xiàng)考核指標(biāo)，使小微企業(yè)得實(shí)惠，落實(shí)小微企業(yè)貸款利息收入免征增值稅政策。(3)拉長(zhǎng)銀行資產(chǎn)久期，維持貨幣穩(wěn)健，控制貨幣政策總閘門。會(huì)議要求提升中長(zhǎng)期貸款比例，合理確定小微企業(yè)貸款期限、還款方式，縮短貸款審批周期，適當(dāng)提高貸存比指標(biāo)容忍度，堅(jiān)持促發(fā)展和防風(fēng)險(xiǎn)并重，優(yōu)化監(jiān)管考核，有效防范和化解金融信貸風(fēng)險(xiǎn)。

　　傳統(tǒng)能源和綠色能源改革同步進(jìn)行，保增長(zhǎng)不改綠色發(fā)展之路。會(huì)議確定了深化改革促進(jìn)天然氣協(xié)調(diào)穩(wěn)定發(fā)展的措施，要求加強(qiáng)現(xiàn)有天然氣供應(yīng)保證，加大國(guó)內(nèi)勘探開發(fā)力度，完善天然氣調(diào)峰、應(yīng)急和安全保障機(jī)制。同時(shí)發(fā)展綠色能源，確定生物燃料乙醇產(chǎn)業(yè)總體布局。會(huì)議強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)天然氣和其他綠色資源的供給，預(yù)計(jì)環(huán)保投資依然是未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和保增長(zhǎng)的重心之一。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策出現(xiàn)超預(yù)期變動(dòng)；經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期；出現(xiàn)黑天鵝事件。

《川財(cái)證券評(píng)本周國(guó)常會(huì)：多策并舉 緩解小微企業(yè)融資難》閱讀地址：http://www.osxg.com.cn/2018/0823/137152.htm