甲醇：烯烴利好再次刺激甲醇做多激情

現(xiàn)貨：8月20日，內地甲醇價格普跌，港口現(xiàn)貨價格較昨日小漲。具體來看，其中太倉3250(+5)元/噸，山東南部、河北、內蒙和西南的現(xiàn)貨價格分別為2900(-50)、2770(0)、2550(-40)和2700(0)元/噸;可交割地價格為2900~3250元/噸。華東基差為-118，最低交割地基差-468。

內外價差：8月19日CFR中國價格為394美元/噸�，F(xiàn)貨人民幣理論進口盈虧為-145元/噸(含50港雜費)，加點完稅價盈利為-235元/噸附近。

新興需求：盤面加工費來看，PP-3*MA盤面09和華東現(xiàn)貨加工費分別為+350和+130元/噸，MTO利潤較前期有所上升。

庫存方面，港口庫存70.18萬噸，較上周上漲4.63萬噸;港口流通庫存19.9萬噸，較上周上漲0.6萬噸。

觀點：昨日內地價格整體偏弱，西北協(xié)會指導價2550，部分西北工廠報價新價有所下調，出單情況仍有待觀察;山東地區(qū)多弱勢整理，下游對高價有所抵觸，部分企業(yè)降價出貨為主;港口受期貨帶動表現(xiàn)尚可，午后期貨大幅拉升后，港口現(xiàn)貨亦逐步跟進，但成交表現(xiàn)一般。當前甲醇供需均處于雙增階段，在秋季檢修來臨之前，西北、山東裝置開工仍有提升空間，進口環(huán)比亦有增量預期。需求端，前期MTBE、醋酸等多套裝置近日有開車計劃，甲醛在梅雨季節(jié)過后開工環(huán)比走高，華東烯烴裝置25日前后開車，近日開始招投標帶動市場情緒有所好轉，昨日傳出中煤榆林甲醇裝置故障，然而烯烴裝置并未停車，計劃增加部分外采(實際已有部分甲醇庫存)，午后市場做多激情被重新點燃，期價大幅拉升�？偟膩砜矗�近日需求增量略大于供給增量，加上后市預期偏好，市場做多氛圍濃厚，但甲醇高位波動加大，目前價格已折射部分預期，建議謹慎操作。

策略：謹慎偏多;9-1反套滾動操作;PP-3*MA觀望;

風險：MA秋季檢修;伊朗問題;倉單變化

鄭醇強勢上行 刷新年內高點

甲醇強勢上行，結束三連陰，收復前期跌勢，刷新年內高點。國內甲醇現(xiàn)貨市場走勢分化，內地價格弱勢整理，沿海地區(qū)全面推漲。西北主產區(qū)低端貨源出貨較為順利，廠家報價及出貨情況有待觀察，市場觀望情緒較濃。市場買氣不足，甲醇商談價格松動。西北地區(qū)部分烯烴配套甲醇裝置檢修，加之山東等地區(qū)部分裝置檢修，導致甲醇整體開工率下滑，產量一定程度上縮減。但下游需求依舊偏疲弱，烯烴裝置運行負荷降低，傳統(tǒng)需求無明顯改善，部分企業(yè)消耗固有庫存為主。面對高價貨源，下游市場抵觸情緒明顯，采購意向不高，市場放量十分有限。部分低價國產貨源繼續(xù)發(fā)往沿海地區(qū)進行套利，近期進口船貨集中到港卸貨，部分庫區(qū)接近脹庫狀態(tài)，甲醇港口庫存不斷回升。庫存持續(xù)累積，打壓甲醇期價走勢。終端需求跟進不積極，甲醇追漲須謹慎，合理控制風險。

觀點：甲醇多頭仍主導行情，但仍要關注潛在壓力的積累

(1)8 月 20 日國內甲醇產區(qū)現(xiàn)貨價格穩(wěn)中回落，太倉低端價格小幅回落至 3250 元/噸，魯南、河南、河北、內蒙和四川的低端現(xiàn)貨價格分別為 2900(-200)、2800(-200)、2770(-260)、2550(-600)和 2700(-180 運費)元/噸，產區(qū)可交割貨源低端價格暫穩(wěn)至 2880-3150 元/噸，主力01 合約升水太倉低端現(xiàn)貨價格為 118 元/噸，升水產區(qū)低端單成本 488 元/噸，01 合約上產區(qū)現(xiàn)貨拋盤壓力仍存，且產銷窗口仍打開為主，繼續(xù)關注產區(qū)現(xiàn)貨的拖累;

(2)8 月 17 日 CFR 中國人民幣價格回升至 3400 元/噸，01 合約繼續(xù)倒掛外盤價格至 32 元/噸，外盤存在一定壓力，且東南亞的轉口支撐繼續(xù)減弱，近期外盤或存在一定壓力;

(3)8 月 20 日 PP+MEG 主力盤面加工費為-373 元/噸，PP 盤面加工費為-146 元/噸，加工費仍處于偏低水平，烯烴廠壓力明顯，繼續(xù)關注烯烴端壓力對甲醇的傳導。

邏輯：近日甲醇延續(xù)震蕩偏強走勢，不過基本面變動不大，并沒有看到明顯的支撐，因此我們認為上行驅動仍主要是多頭資金贏面偏大，盡管連續(xù)兩周港口庫存大幅積累，但主要是 09 合約套保套利盤為主，目前這部分貨源仍鎖定在盤面中，并沒有轉變?yōu)榱魍ㄘ浽�，因此港口的流通貨依然相對偏緊，且 01 合約存冬季取暖預期利好理應有一定合理的升水，近期也在走反套行情，不過隨著 01 升水擴大以及 09 合約陸續(xù)進入交割月，屆時壓力才可能將再次增大，且內外價差和烯烴端都存在一定壓力，大概率將限制短期反彈空間，因此綜合下來我們仍認為支撐雖然存在，但矛盾在逐步積累，繼續(xù)關注潛在壓力的積累。

操作策略：前期偏多可暫時離場，中期偏弱或逐步布局，預計今日盤主力合約價格運行區(qū)間大概率為 3300-3400 元/噸。

風險因素：上漲風險：國內外甲醇裝置意外故障、烯烴重啟順利進行、人民幣加速貶值；下跌風險：烯烴廠重啟延后、甲醇裝置重啟超預期順利、貿易戰(zhàn)持續(xù)深入。

鄭醇高位僵持

【現(xiàn)貨】：陜西2700，川渝2900，兩湖3100，河南2800，內蒙2550，江蘇3250，寧波3350，山東2850，華南3300，東北2800.CFR中國390美元/噸.(來源：卓創(chuàng))

【供需及交易邏輯】據卓創(chuàng)了解，陜西中煤榆林180萬噸/年甲醇裝置計劃于8月21日停車檢修，計劃檢修20多天，其烯烴裝置仍維持正常行，甲醇本周有部分外采計劃。供需面：近期內地下游市場維持剛需為主，甲醇生產企業(yè)繼續(xù)積極出貨，暫無明顯出貨壓力。沿海地區(qū)庫存有所上升。從目前了解的信息來看，國內甲醇裝置在8-9月份仍會存在檢修計劃，同時國外幾個重點進口國也存在著檢修計劃，這也就預示著中短期內甲醇的供應面壓力并不會太大，但也需要注意庫存累積的持續(xù)性，這是一個潛在壓力。另外，山西在全省范圍集中開展柴油貨車和散裝物料運輸車污染治理聯(lián)合執(zhí)法專項行動，這或引發(fā)國內運費成本上漲的預期。盤中甲醇尚維持在3200-3400區(qū)間震蕩，由于基本面比較僵持，因此并不好急于單邊布局參與，操作上需要靈活應對技術性震蕩。

【操作建議】：基本面猶顯僵持，短期3200-3400區(qū)間判斷，區(qū)間破位后可擇機輕倉跟進，上下空間預計200個點。

沿�，F(xiàn)貨堅挺，期貨重歸強勢

昨日西北甲醇協(xié)會新價 2550 元/噸，與上周持平，而太倉港口價格大漲，9 月報盤已達 3400 元/噸。目前傳言采暖季限產將提前，山東、山西等地煤化工企業(yè)開工或進一步受限，傳統(tǒng)下游方面除甲醛受環(huán)保限制較大外，其他下游需求穩(wěn)定，短期供應緊張仍然主導基本面邏輯，配合期貨近百萬持倉，期間大概率高位震蕩，但仍需警惕多頭回補造成的大跌。

昨日鄭醇總體強勢回升，開盤延續(xù)企穩(wěn)態(tài)勢繼續(xù)維持休整震蕩，中午發(fā)力快速拉升，午后繼續(xù)保持強勢，尾盤拉至指數3400附近，09合約最高來到3290，主力01合約最高來到3420，夜盤總體維持高位震蕩，行情不大;現(xiàn)貨方面，昨日國內報價有漲有跌，幅度不大，內蒙地區(qū)漲持穩(wěn)報2620，江蘇地區(qū)報3300元，國際市場CFR中國維持394美元中間價;期貨倉單繼續(xù)維持0水平，有效預報1110張;消息方面，美原油指隔夜窄幅震蕩，基本在64.5美元上下運行，今早開盤在64.6美元附近，PP、PE期貨昨日先跌后彈暫時回跌企穩(wěn)。對于今日的行情，行情快速拉升后，可持續(xù)性存疑，謹防回落。

從基本面來看，人民幣貶值推升了甲醇進口成本，同時東南亞、印度等地甲醇需求增長迅速，CFR 中國到岸價格在亞洲甲醇市場相對偏低，促使甲醇加速轉口外流，從而導致沿海港口庫存一直偏低。但近期多套甲醇裝置復產以及甲醇價格高位將使得下游抵觸心理較強，特別是對于處于虧損邊緣的烯烴裝置，可能導致其停車檢修。目前來看，雖然影響甲醇市場的多空因素皆較多，但期價更多來自于資金情緒的推動。因此對于 1901 合約，建議以偏多思路操作，高位風險加劇，請投資者注意風險控制。