美國經濟增長逆風積聚美聯儲加息周期尾聲逼近？

更新于：2018-08-22 13:46:02

達拉斯聯儲主席卡普蘭周二（8月21日）表示，隨著美國經濟增長的逆風積聚，可能正接近美聯儲加息周期的尾聲。他認為，美聯儲只需要再加息三次或四次就能觸及所謂的中性利率。

卡普蘭表示，中性利率-也就是既不寬松也不緊縮的利率-可能在2.5%到2.75%，而目前美聯儲的聯邦基金利率在1.75%至2%的區間。卡普蘭稱：“從現在的水平看，美聯儲大約需要三次或四次25個基點的加息，以進入這一預估的中性利率水平區間。”

卡普蘭8月21日發表了題為《我們的立場：經濟狀況評估及其對貨幣政策的影響》的論文，旨在討論達拉斯地區和整個美國的經濟狀況，闡明自己的政策建議。

卡普蘭補充表示：“在目前這一階段，我認為美聯儲應漸進提高聯邦基金利率，直到我們達到這一中性水平。到那時，我會傾向于退后一步。在決定采取任何合適行動之前，先評估經濟前景并觀察一系列其它因素，包括國債收益率曲線的水平和形狀。”

卡普蘭發表以上言論之時，正值美聯儲即將公布其8月會議紀要之際。在此次會議期間，美聯儲維持利率不變。然而，美聯儲官員已暗示，在今年年底前可能還將再加息兩次，此后在2019年再加息三次，2020年至少再加息一次，將聯邦基金利率升至3.4%，遠高于卡普蘭認為的中性利率水平。

卡普蘭對債券收益率曲線表示擔憂

卡普蘭的一個擔憂是債券收益率曲線，也就是不同政府債券之間的利率差。當短期利率高于長期利率，這是過去50年來較為可靠的衰退指標。

一些美聯儲官員警告，不要過度解讀可能的收益率曲線倒掛，但卡普蘭認為，這是值得關注的一個方面。

卡普蘭在其論文中提到：“收益率曲線的長端告訴我，盡管有大量的全球流動性和對安全資產的需求，對未來經濟增長疲軟的預期，這與美國將經濟增速下降的預期一致。我不會降低收益率曲線倒掛的重要性。鑒于收益率曲線倒掛與衰退之間高度的歷史相關性，我認為，這是值得關注的一個問題。”

卡普蘭表達了對當前債務水平的擔憂

卡普蘭還表達了對當前美國債務水平的擔憂。目前，美國公眾所持有的債務為15.7萬億美元，占美國GDP的比例超過75%。超過100%通常被視為危機水平。

卡普蘭表示，盡管過去一年減稅和額外支出制造了“財政順風”，如果美國采取措施緩解其歷史高位的債務增長預期路徑，這將變成逆風。

美聯儲將于北京時間周四（8月23日）凌晨兩點發布8月會議紀要，周五（8月24日）美聯儲主席鮑威爾將在杰克遜霍爾年會發表講話，市場希望借此探尋美聯儲明年利率前瞻和縮表進程的信號。

美國經濟增長逆風積聚 美聯儲加息周期尾聲逼近？