市場行情：地產(chǎn)板塊隨大市繼續(xù)調(diào)整，內(nèi)房表現(xiàn)略好

　　8月1日至8月17日，申萬房地產(chǎn)指數(shù)下跌7.87%，跑贏滬深300指數(shù)0.32pc，在28個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)指數(shù)中排名第15；恒生中國內(nèi)地地產(chǎn)指數(shù)下跌3.74%，跑贏恒生指數(shù)1.05pc，與12個(gè)恒生綜合行業(yè)指數(shù)對(duì)比，表現(xiàn)僅落后于綜合業(yè)、電訊業(yè)指數(shù)。

　　政策動(dòng)態(tài)：住建部約談5市緊調(diào)控，上海首套利率下調(diào)系誤讀

　　住建部約談海口等5市，強(qiáng)調(diào)打擊投資炒作，遏制房價(jià)上漲；全國首套房平均按揭利率環(huán)比提高0.03pc至5.67%，連續(xù)19個(gè)月上漲；工行上海首套房貸利率維持95折不變；1-7月居民中長期貸款新增2.96萬億同比減少9.68%，居民短貸1.28萬億同比增加20.48%；區(qū)域?qū)用娴胤秸�府繼續(xù)嚴(yán)格執(zhí)行調(diào)控，陸續(xù)出臺(tái)補(bǔ)丁政策，多城相應(yīng)住建部要求開展市場專項(xiàng)整治活動(dòng)。

　　公司動(dòng)態(tài)：中報(bào)逐步出爐，龍頭銷售策略分化

　　目前12家A/H房企公布中期業(yè)績，多家房企中報(bào)預(yù)增；7月銷售數(shù)據(jù)出爐，由于不同銷售策略和推盤節(jié)奏，龍頭表現(xiàn)出現(xiàn)分化；其中碧桂園、保利地產(chǎn)、融創(chuàng)中國、新城控股、華潤置地、招商蛇口1-7月累計(jì)銷售金額分別同比增長45%、47%、72%、106%、36%、47%，遠(yuǎn)高于房地產(chǎn)行業(yè)銷售整體增速22%。

　　數(shù)據(jù)更新：低基數(shù)和搶跑導(dǎo)致7月銷售高增，土地降溫延續(xù)

　　30城商品房雙周成交環(huán)比下降約3.3%，全年累計(jì)同比收窄至-11.8%；11城二手房雙周成交環(huán)比增加3.5%，全年累計(jì)同比收窄至-8.3%，其中一線城市累計(jì)同比回正至0.3%。100城土地雙周成交面積環(huán)比下降21.5%。統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示7月銷售高增，主因2017年7月的低基數(shù)及開發(fā)商以現(xiàn)金回籠為導(dǎo)向的加速推盤“搶跑”效應(yīng)；中期策略的土地購置費(fèi)增速高位延續(xù)獲驗(yàn)證。

　　投資建議：板塊估值短期仍承壓，龍頭將受益于行業(yè)資源整合

　　行業(yè)政策面持續(xù)承壓，各地陸續(xù)出臺(tái)政策補(bǔ)丁及開展專項(xiàng)整治，堅(jiān)決遏制房價(jià)上漲，預(yù)計(jì)短期對(duì)板塊估值仍形成壓制。主流房企近期銷售仍維持較高增速，2018年中期業(yè)績?cè)鲩L靚眼，未來利潤釋放具有較強(qiáng)支撐。

　　資源整合大潮到來，并購整合持續(xù)進(jìn)行，頭部企業(yè)借助低成本融資、品牌溢價(jià)和高效周轉(zhuǎn)，未來市場份額有望得到進(jìn)一步提升。建議關(guān)注：萬科A、保利地產(chǎn)、招商蛇口、新城控股、藍(lán)光發(fā)展、融創(chuàng)中國、中國金茂。

　　風(fēng)險(xiǎn)分析：

　　房企融資持續(xù)收緊或?qū)е沦Y金鏈承壓；融資成本抬升或侵蝕利潤；美元走強(qiáng)或?qū)е路科髤R兌損失加大。

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