最新的一個交易日，滬市收盤點位進一步接近2638.30低點。言下之意，滬市距離創(chuàng)出新低的位置已經(jīng)越來越近了。實際上，縱觀深證成指、中小板以及創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，均已經(jīng)創(chuàng)出了這一輪熊市行情的調(diào)整新低，若非滬市權(quán)重股的積極護盤，實際上滬市創(chuàng)新低早已實現(xiàn)。

　　在短短半年左右的時間內(nèi)，滬市從3587.03點調(diào)整至2665.59點，累計跌幅超過25%。雖然這一跌幅水平仍與2015年下半年的那一輪非理性殺跌走勢有著不少的差距，但考慮到A股市場的估值泡沫風(fēng)險早已得到釋放，而面對經(jīng)濟基本面、企業(yè)盈利能力沒有發(fā)生實質(zhì)性惡化的大環(huán)境，這一輪非理性急跌也是顯得并不合理，甚至可以用非理性急跌來描述。

　　在國內(nèi)幾大主要指數(shù)紛紛創(chuàng)新低的影響下，滬市創(chuàng)新低的概率越來越大。然而，市場比較擔(dān)憂的，并非2638.30點會否被有效擊穿，而是隨著市場低點的又一次跌破，實際上容易更進一步引發(fā)恐慌性拋售的壓力。緊隨其后的，則是越來越多的上市公司陷入股權(quán)質(zhì)押的平倉盤風(fēng)波，而隨著市場指數(shù)的持續(xù)下跌以及個股的持續(xù)調(diào)整，實際上A股市場存在多年的“無股不押”問題終究還是會發(fā)生實質(zhì)性的暴露，而此時此刻未能有實質(zhì)性的穩(wěn)定舉措出臺，其實也容易引發(fā)金融市場的局部性風(fēng)險，甚至引發(fā)不少上市公司的控股權(quán)變更壓力，加劇了市場的不穩(wěn)定性。

　　但是，換一種角度思考，觸發(fā)金融市場局部系統(tǒng)風(fēng)險是一回事，但通過股市持續(xù)下跌而實現(xiàn)強有力清理存在多年的金融市場杠桿風(fēng)險，或許也是一種最快捷、最有力的去杠桿方式，但這基本上否定了前一輪杠桿牛市的成果，而強力去杠桿之后，恐怕A股市場陷入長期筑底的格局。

　　或許，站在成熟市場發(fā)展的角度出發(fā)，可以允許適度杠桿的存在，但近年來金融市場對高杠桿工具的恐懼程度卻到達了一個新的高度。實際上，從近年來金融市場的系列去杠桿化舉措來看，確實也體現(xiàn)出其對杠桿清理的迫切性。但，用力過猛或監(jiān)管政策出牌秩序有誤，則往往容易引發(fā)金融市場的大幅波動，強力去杠桿所引發(fā)的金融市場波動壓力，還是不可小覷的。

　　在實際情況下，雖然此次的去杠桿舉動具有一定的主動性，但力度過猛，反而容易把主動變成了被動，而一旦牽涉到股權(quán)質(zhì)押平倉壓力的集中釋放，恐怕仍需考驗到金融市場的“防風(fēng)險、守底線”的底線。

　　經(jīng)過了近期持續(xù)非理性的調(diào)整，市場投資信心已經(jīng)跌至冰點，而從近期的系列穩(wěn)定措施來看，卻甚少有實質(zhì)性的救市與穩(wěn)定措施出臺，而近期媒體傳言的“證監(jiān)會緊急開會應(yīng)對大跌”的消息也被最終認(rèn)定為不實消息。

　　由此一來，在缺乏實質(zhì)性救市舉措的背景下，實際上也或多或少暗示出當(dāng)下的市場表現(xiàn)可能仍未觸及到政策監(jiān)管的承受底線，而IPO一周一批次的發(fā)行節(jié)奏依舊上演，似乎顯示出金融市場去杠桿的風(fēng)險釋放仍有持續(xù)釋放的需求。

　　股票市場可能還沒有觸及到監(jiān)管的承受底線，但早已擊穿了上市公司大股東以及普遍投資者的心理承受底線。然而，讓人擔(dān)憂的是，在面對市場非理性調(diào)整的環(huán)境下，各類資本卻比較缺乏共同應(yīng)對危機的意識，而與外資資金凈流入現(xiàn)象相比，資本拋售壓力依舊不減，而對于部分上市公司大股東而言，一旦獲得限售股解禁機會，卻采取一窩蜂拋售的策略，完全不顧市場指數(shù)的承受能力，這也進一步加劇了金融市場的波動風(fēng)險。

　　事實上，股市穩(wěn)定，先要從政策層面上釋放出實質(zhì)性的穩(wěn)定信號。需注意的是，穩(wěn)定市場并非一兩句輿論引導(dǎo)或口頭利好可以解決問題，而更需要有實質(zhì)性的穩(wěn)定動作出臺，如實實在在的減稅政策、盤活股市存量流動性的市場制度改革以及減緩IPO、停發(fā)IPO穩(wěn)定市場投資情緒等。與此同時，各類資本應(yīng)該樹立起共同應(yīng)對危機的信念，不能夠因為利益問題而任性拋售，加劇市場的波動風(fēng)險，而此時此刻，無論是大資金大機構(gòu)，還是上市公司大股東高管，在看到資本市場投資價值逐漸突出之際，更需要拿出真金白銀增持以及回購股票，而大面積增持與回購現(xiàn)象，才能夠起到穩(wěn)定市場投資信心的作用。此外，仍需要積極引領(lǐng)長期投資的理念，在這一方面上，如證金、匯金等隊資金，更應(yīng)該起到表率作用，通過低位增持，而后長期持有引導(dǎo)市場的價值投資行為，而不是頻繁高拋低吸，把價值投資演繹出價格投機。

　　或許，讓市場完成自我調(diào)節(jié)的功能，讓市場指數(shù)回歸至一個足夠安全的區(qū)域，更有利于風(fēng)險的充分釋放。但是，對于時下的A股市場，更需要政策層面上積極引導(dǎo)股市的理性回歸，而不是一邊釋放出口頭利好，另一邊卻加快IPO發(fā)行、加快完成IPO堰塞湖的泄洪壓力。更有甚者，在股市稍有起色之際，卻快速加碼IPO募資需求以及發(fā)行速度，進而加劇了熊市環(huán)境下的市場恐慌感，而干預(yù)因素卻或多或少影響著市場自我調(diào)節(jié)的需求，導(dǎo)致市場指數(shù)的運行進一步脫離市場的核心價值區(qū)域。

　　因此，讓股市回歸理性，先要讓市場減輕包袱、逐漸減緩IPO加速發(fā)行下的心理陰影。與此同時，對于股市政策監(jiān)管的出牌秩序更應(yīng)該理清思路，而不是為了打擊杠桿、清除杠桿，而采取用力過猛的舉動，這無疑還是會對金融市場的持續(xù)穩(wěn)定構(gòu)成不利的沖擊。由此可見，時下的股市，穩(wěn)定大股東與各類資本的恐慌情緒仍是關(guān)鍵，只有減緩資本拋售速度、穩(wěn)定市場人心，才能夠起到實質(zhì)性的穩(wěn)定效果。

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