原油

原油期貨將引入做市商制度

l 市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)

1. WTI 9月原油期貨收漲0.45美元，漲幅0.69%，報(bào)65.46美元/桶;布倫特10月原油期貨收漲0.67美元，漲幅0.95%，報(bào)71.43美元/桶;上期所原油期貨主力合約SC1812夜盤收跌0.28%，報(bào)507.20元;NYMEX 9月汽油期貨收跌0.5%，報(bào)1.9874美元/加侖;NYMEX 9月取暖油期貨收漲0.3%，報(bào)2.0964美元/加侖。

2. 美國(guó)北達(dá)科他州監(jiān)管機(jī)構(gòu)：北達(dá)科他州6月產(chǎn)油量降至122.6萬桶/日，5月產(chǎn)油量為124.6萬桶/日。

3. 據(jù)國(guó)際文傳電訊社：俄羅斯8月原油產(chǎn)出1119萬桶/日，低于7月水平。

4. 據(jù)路透：8月至今伊拉克南部石油出口均值360萬桶/日。

5. 阿塞拜疆統(tǒng)計(jì)委員會(huì)：1-7月阿塞拜疆原油產(chǎn)量為2256.6萬噸。阿塞拜疆上半年原油出口量同比增長(zhǎng)1%。

6. 據(jù)路透：迪拜將11月對(duì)阿曼原油的官方原油價(jià)差設(shè)置為每桶升水0.25美元。

7. 據(jù)路透：沙特YASREF煉油廠的一個(gè)汽油煉制單位關(guān)閉，暫時(shí)不確定其將何時(shí)重啟運(yùn)作。

8. 統(tǒng)計(jì)局：中國(guó)7月汽油產(chǎn)出同比增加11.9%至1189萬噸。

9. 上海國(guó)際能源交易中心發(fā)布做市商制度公開征求意見稿。

l 投資邏輯

近期美國(guó)原油市場(chǎng)基本面有轉(zhuǎn)弱的跡象，加拿大Syncrude裝置的復(fù)產(chǎn)，加上出口回落，煉廠9月開始進(jìn)入檢修，已經(jīng)開始?jí)褐芖TI月差，預(yù)計(jì)近期庫(kù)欣庫(kù)存或持續(xù)積累，我們此前提到的非美市場(chǎng)過剩重新傳導(dǎo)回美國(guó)的邏輯正在逐步兌現(xiàn)，而昨日上期能源發(fā)布做市商征求意見稿，我們認(rèn)為通過做市商制度有助于增加原油期貨遠(yuǎn)月合約的流動(dòng)性，從而形成形成更加合理的原油遠(yuǎn)期曲線并促進(jìn)原油期貨主力合約連續(xù)月?lián)Q月。

策略：謹(jǐn)慎看空，暫無操作建議

觀點(diǎn)：中美或?qū)⒅貑⒄勁校�悲觀情緒略有緩解

邏輯：中國(guó)方面，貿(mào)易戰(zhàn)繼續(xù)發(fā)酵。昨日商務(wù)部發(fā)布消息，應(yīng)美方邀請(qǐng)，商務(wù)部副部長(zhǎng) 8 月下旬率團(tuán)訪美，與美國(guó)財(cái)政部副部長(zhǎng)就中美經(jīng)貿(mào)問題磋商。5 月中國(guó)副總理劉鶴和美國(guó)財(cái)長(zhǎng)努欽談判宣布暫停互征關(guān)稅，數(shù)日后特朗普宣布推進(jìn)對(duì)華關(guān)稅。美方信用存疑，本輪談判降級(jí)。土耳其方面，8 月 10 日美國(guó)宣布對(duì)土耳其鋼鋁進(jìn)口關(guān)稅翻倍，土耳其里拉較月初下跌近 40%。14 日，土耳其總統(tǒng)宣布加倍征收從美國(guó)進(jìn)口的 22 種商品，金額約相當(dāng)美國(guó)加征量。俄外長(zhǎng)訪問土耳其;卡塔爾宣布向土投資 150 億美元。土總統(tǒng)反擊美國(guó)制裁，土耳其里拉自低點(diǎn)反彈 17%。美國(guó)方面，在美國(guó)油氣管道商加速擴(kuò)建運(yùn)輸能力時(shí)，由于提高鋼鐵進(jìn)口關(guān)稅，或使管道鋪建成本上浮 10~20%。連接 Permain 至 Corpurs Christi 的初始運(yùn)能 59 萬桶/日的 EPIC 管網(wǎng)成本預(yù)計(jì)從 14 億提高至 18 億美元。Plains All American 的 Cactus II 管道成本提高 4 億美元

期貨方面，昨日油價(jià)小幅反彈。宏觀方面，中美談判重啟有助緩解宏觀悲觀情緒對(duì)油價(jià)壓力;但美國(guó)多邊制裁觸發(fā)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂仍存。供需角度，沙特俄羅斯美國(guó)供應(yīng)增量，暫填補(bǔ)伊朗委內(nèi)瑞拉供應(yīng)減量;需求存在由貿(mào)易戰(zhàn)引發(fā)的下行風(fēng)險(xiǎn)。技術(shù)層面，油價(jià)若確認(rèn)跌破關(guān)鍵技術(shù)支撐位，下行空間或?qū)⒋蜷_。短期來看，利多主要來自美國(guó)對(duì)伊朗制裁，利空來自美國(guó)多邊貿(mào)易戰(zhàn)，平衡力量來自沙特。繼續(xù)關(guān)注美國(guó)與中國(guó)伊朗俄羅斯土耳其歐洲關(guān)系進(jìn)展。

策略建議：1.波動(dòng)率：油價(jià)關(guān)鍵價(jià)位徘徊，后期面臨方面選擇，關(guān)注跨式期權(quán)做多波動(dòng)率策略。2. 絕對(duì)價(jià)格：突破遇阻破位下行，下方空間或?qū)⒋蜷_。3. 跨區(qū)價(jià)差：夏季庫(kù)欣去庫(kù)推動(dòng)美油相對(duì)較強(qiáng);秋季檢修高峰庫(kù)欣累庫(kù)后存在走弱可能。4. 內(nèi)外盤價(jià)差：關(guān)注隱性倉(cāng)單釋放可能，帶動(dòng)內(nèi)外盤價(jià)差回落空間。

風(fēng)險(xiǎn)因素：地緣沖突升級(jí);宏觀系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

昨日內(nèi)外盤油價(jià)走勢(shì)不同，外盤原油在暴跌后止跌收出小陽線，內(nèi)盤原油則繼續(xù)下跌。美國(guó)EIA周度數(shù)據(jù)錄得原油庫(kù)存大幅增加，餾分油庫(kù)存大幅增加，這成了油價(jià)大幅下跌的導(dǎo)火索，背后其實(shí)是投資者對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂，原油需求增速勢(shì)必在貿(mào)易摩擦等事件影響下走弱。技術(shù)面看空信號(hào)強(qiáng)烈，WTI短期內(nèi)看前期低點(diǎn)63.5美元的支撐力度，Brent則存在進(jìn)一步下行風(fēng)險(xiǎn)，宜順勢(shì)而為。上期原油由于前期漲幅較大，SC1809合約有繼續(xù)回調(diào)的需求，在投資者移倉(cāng)至SC1812過程中，SC1809持倉(cāng)量已減少到4246手。

Risk-On 模式持續(xù)性存疑，原油仍宜持空頭思路

油價(jià)未進(jìn)一步下滑，主要原因在于土耳其危機(jī)帶來的風(fēng)險(xiǎn)情緒的部分釋放，以及更重要的中美貿(mào)易戰(zhàn)出現(xiàn)一絲轉(zhuǎn)機(jī)，宏觀面風(fēng)險(xiǎn)的緩和令油市的悲觀情緒略有緩解，但展望后市，中美貿(mào)易談判美方依舊持較為強(qiáng)硬立場(chǎng)，且土耳其危機(jī)尚待進(jìn)一步發(fā)酵，宏觀不確定性未完全消失，加上基本面的美國(guó)原油的大幅累積，油價(jià)仍將在高度不確定性的宏觀風(fēng)險(xiǎn)情緒拖累以及未有顯著利好的基本面的壓制下呈現(xiàn)偏弱運(yùn)行態(tài)勢(shì)，前空仍宜持有。Risk-on 模式開啟，但對(duì)金價(jià)卻是重大利好，美元的下滑令金價(jià)獲得反彈，展望后市，美元強(qiáng)勢(shì)的暫時(shí)緩解、未來宏觀不確定性的仍存，或令本次金價(jià)反彈成為資金追捧的契機(jī)，前多繼續(xù)持有。

單邊策略建議：合約：SC1809;方向：空;動(dòng)態(tài)：持有;入場(chǎng)價(jià)：512.8;合約：AU1812;方向：多;動(dòng)態(tài)：持有;入場(chǎng)價(jià)：266.6;

組合策略建議：合約：多 Brent1810/空 WTI1809;入場(chǎng)價(jià)：75.06/69.55;動(dòng)態(tài)：持有。合約：多 SC1809/空WTI1809;入場(chǎng)價(jià)：510/68.9;動(dòng)態(tài)：持有。合約：多AU1812/空 CMX1812;入場(chǎng)價(jià)：268/1201.4;動(dòng)態(tài)：持有。

隔夜消息：

1、 應(yīng)美方邀請(qǐng)，商務(wù)部副部長(zhǎng)王受文將率團(tuán)赴美舉行中美經(jīng)貿(mào)問題副部級(jí)磋商。

2、 美國(guó)國(guó)務(wù)卿蓬佩奧：國(guó)務(wù)院創(chuàng)立“伊朗行動(dòng)組”，該小組由Brian Hook領(lǐng)導(dǎo)，并將向我報(bào)告。希望特朗普政府能與伊朗迅速達(dá)成(新版)核協(xié)議。據(jù)悉，美國(guó)總統(tǒng)特朗普和俄羅斯總統(tǒng)普京已經(jīng)同意，伊朗應(yīng)當(dāng)離開敘利亞。(彭博)

3、 據(jù)外媒，俄羅斯8月原油產(chǎn)出1119萬桶/日，低于7月水平。

4、 美元指數(shù)收跌0.14%，今日早盤交投于96.650附近。

投資策略：

隔夜，外盤原油小幅收漲，Brent、WTI漲約0.9%，在前期的周報(bào)中我們說“關(guān)注美伊重啟談判可能”，昨日美國(guó)方面表示創(chuàng)立“伊朗行動(dòng)組”，希望與伊朗迅速達(dá)成新的核協(xié)議，前期伊朗方面的態(tài)度依然較為強(qiáng)硬，但魯哈尼6日晚接受采訪時(shí)說，伊朗一貫支持通過外交途徑和對(duì)話解決問題，但是，對(duì)話需要有“誠(chéng)意”，近期仍需密切關(guān)注美伊局勢(shì)。策略上，昨日早評(píng)中建議的多單繼續(xù)持有。

國(guó)際原油期價(jià)呈現(xiàn)小幅反彈，布倫特原油 10 月期價(jià)回升至 71.3 美元/桶一線，WTI 原油 9 月期價(jià)回升至 65.3 美元/桶一線整理，布倫特原油與 WTI 原油的價(jià)差處于 6 美元/桶左右，上海原油期價(jià)較布倫特原油及阿曼現(xiàn)貨升水處于 1.2-2.6 美元/桶。商務(wù)部稱副部長(zhǎng)王受文將于 8 月下旬應(yīng)邀率團(tuán)赴美舉行中美經(jīng)貿(mào)問題副部級(jí)磋商，中美計(jì)劃重啟貿(mào)易談判令市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒有所改善，關(guān)注中美貿(mào)易局勢(shì)變化;EIA 數(shù)據(jù)顯示上周美國(guó)原油庫(kù)存及產(chǎn)量雙雙增加壓制油價(jià)的上行空間;短期原油期價(jià)呈現(xiàn)整理走勢(shì)，技術(shù)上，SC1812 合約小幅回升，期價(jià)考驗(yàn) 40 日均線區(qū)域支撐，上方面臨510 一線壓力，預(yù)計(jì)上海原油期價(jià)呈現(xiàn)震蕩整理走勢(shì)。操作上，短線 494-510 區(qū)間交易。

油價(jià)大跌后昨日小幅反彈，收盤WTI09漲0.85%報(bào)65.45美元，Brent10漲0.88%報(bào)71.43美元，Brent1-3月差-0.4美元。SC1809跌0.28%報(bào)507.2元，持倉(cāng)降至3866手，SC1812跌0.18%報(bào)500.7元，增倉(cāng)1440手至32074手。

美元指數(shù)高位震蕩，目前在96.6附近，美元兌人民幣回落，在岸人民幣匯率反彈至6.8792，離岸匯率6.8685。

統(tǒng)計(jì)局：中國(guó)7月汽油產(chǎn)量同比增長(zhǎng)11.9%至1189萬噸，為紀(jì)錄高位，因煉廠提升加工量。7月柴油產(chǎn)量下降2%至1446萬噸。煤油產(chǎn)量同比大增19.6%至414萬噸。燃料油產(chǎn)量下降2.6%至218萬噸。

中國(guó)和印度的原油進(jìn)口總量占全球總量的12%，兩者7月份進(jìn)口總量較之前兩個(gè)季度平均1240萬桶/日的水平下降了約50萬桶/日。

觀點(diǎn)：隔夜油市消息面相對(duì)平靜，油價(jià)大跌后，如期迎來技術(shù)性反彈，但預(yù)計(jì)短期仍將走弱，布油上方壓力位72.5美元，SC1812上方壓力505附近。8月21日為SC1809非交割客戶最后交易日，提醒各位投資者注意持倉(cāng)。