“2014年-2015年大盤大起大落，在泡沫高點階段資金推動股市估值抬升，這時候做好投資需要倉位主導(dǎo)；2016年-2017年是估值泡沫破滅階段，板塊輪動加劇，二八現(xiàn)象明顯，做好投資需要板塊主導(dǎo)；一輪泡沫破裂之后，市場錢更少了，今明兩年做好投資需要個股主導(dǎo)。”談及未來投資的核心策略，天弘基金權(quán)益投資總監(jiān)肖志剛在接受專訪時做出了上述表示。

　　在肖志剛看來，目前股市已經(jīng)下跌到很低的位置。從估值角度，現(xiàn)在市場平均市凈率(PB)的中位數(shù)在2.4倍左右，在5000點時PB高點是7.5倍，目前接近當(dāng)時的三分之一，算是比較低的位置。

　　肖志剛認(rèn)為，在大盤真正見底之前，一般已有上千只股票提前見底了，當(dāng)前A股市場也正在發(fā)生這種分化。“如果說目前有100只左右進(jìn)入右側(cè)，等年底可能會擴展到300只，明年年中可能就有1000只見底，但大盤向下的空間已經(jīng)很小了。”

　　肖志剛稱：“如果股市繼續(xù)調(diào)整到明年，那么A股將是比較便宜的，相對于其他大類資產(chǎn)將是較具性價比的投資品類。”

　　對比白馬股和成長股，肖志剛更看好低估值、高成長股的投資價值。而在當(dāng)前市場，精選個股將成為穿越周期的重要策略。

　　對于今年以來白馬股調(diào)整，肖志剛認(rèn)為要區(qū)分周期性白馬和非周期白馬。“產(chǎn)品壽命超過一年就是周期股，壽命短的是非周期股”，比如白酒、家電是周期性白馬，在經(jīng)濟下行階段業(yè)績會下跌較多；而大部分非周期性白馬，可能面臨泡沫逐步釋放的漫長過程。

　　而針對已經(jīng)到了右側(cè)的股票布局資金，肖志剛認(rèn)為有可能還是市場的存量資金，投資者通過調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)，把資金從有回調(diào)需求的白馬股上調(diào)整到右側(cè)布局的股票上。

　　“從2013年-2015年行情看，大部分非周期性白馬股變成了股市的提款機，部分走到右側(cè)交易機會的成長股價值被市場發(fā)現(xiàn)，并從白馬股調(diào)倉過來布局，所以白馬股壓力比較大。”他同時表示，在白馬股調(diào)整的壓力下，市場整體的板塊機會稀缺。肖志剛認(rèn)為A股投資將在最近兩年進(jìn)入“精選個股”的投資主線。

　　肖志剛認(rèn)為，今明兩年整體的板塊性投資機會比較稀缺，投資主要依靠精選低估值、高成長的成長股：一是這些股票行業(yè)分散，業(yè)績高速增長，企業(yè)估值與業(yè)績并不匹配；二是多數(shù)在2014年以后上市、有三年業(yè)績報表驗證的次新股票。

　　據(jù)肖志剛透露，目前他管理的基金持股倉位較高。他認(rèn)為當(dāng)前大盤向下跌幅度有限，而他持倉的高成長股平均估值僅有15倍左右，而在市場相對低點、精選低估個股重倉是個較好的策略。

　　“今明兩年是主動基金經(jīng)理做好投資的黃金階段，在市場中有足夠時間做好深度研究，從容布局建倉，耐心等待牛市的到來，精選的好股票會帶來豐厚的回報。”肖志剛稱。

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