土耳其與美國之間相爭不下，毫無減弱跡象。面對止不住跌勢的本幣和血流成河的市場，土耳其央行無奈之下出招資本管制。

　　8月13日周一，土耳其央行發(fā)布聲明稱，如有需要，央行將為銀行提供所需的所有流動性。對于里拉的銀行抵押外匯存款限制已從72億歐元提升至200億歐元。

　　除了本幣流動性以外，央行也將對外匯流動性方面做出管理。土耳其央行稱，將恢復外匯存款市場的中介功能，因此，以央行為中介，土耳其銀行將能夠按照規(guī)定在外匯存款市場上相互借貸。

　　此外，銀行將能夠借到一個月期和一周期的外匯存款。銀行目前約500億美元的外匯存款限制可能將上調。在規(guī)定的限額內，土耳其銀行將可繼續(xù)通過外匯市場從央行購買外幣。

　　具體操作上，央行聲明稱，各期限的里拉存款準備金將下調250個基點，部分期限的非核心外匯負債的存款準備金率已下調400個基點。

　　此外，外匯負債的最高平均維護措施已提高至8%。在新的外匯存款機制下，除了美元以外，歐元可以用作維護里拉儲備。土耳其央行將提供數(shù)十億里拉、60億美元和30億美元等值黃金資產給金融系統(tǒng)。

　　聲明還稱，土耳其央行將密切關注市場的深度和價格水平，并在必要時采取所有可能的措施。

　　穩(wěn)定外匯市場的聲明過后，土耳其里拉短暫反彈后再度大跌，截至發(fā)稿，美元兌土耳其里拉漲幅擴大至8.38%，報7.0237。

　　土耳其股市跌幅也擴大，截至發(fā)稿，土耳其伊斯坦堡100指數(shù)跌幅擴大至5%。

　　上周五，土耳其經(jīng)歷了血流成河的一天。特朗普授權把對土耳其征收的鋼鋁關稅翻倍，鋁關稅調整為20%，鋼鐵關稅調整為50%；土耳其里拉兌美元跌至6.3005，創(chuàng)歷史新低。

　　【各方解讀】

　　中信建投：土耳其變局背后新興經(jīng)濟體的宿命與反抗

　　土耳其里拉近期的大幅貶值，引發(fā)市場對于新興經(jīng)濟體出現(xiàn)危機的擔憂。盡管市場喜歡將新興經(jīng)濟體當作一類來討論，但實際上，新興經(jīng)濟體是一個非常寬泛的概念，不同的經(jīng)濟特征是千差萬別的。我們通過——初級產品出口占總出口的比重、凈債權占GDP的比重——兩個維度，將新興經(jīng)濟體分成四類。土耳其屬于有債務的制造國，容易受到海外利率上升的沖擊。但是，某個新興經(jīng)濟體發(fā)生危機，可能導致海外投資者對于新興市場整體風險偏好的下降，某些與發(fā)生危機的類型不同、經(jīng)濟與金融聯(lián)系都不大的經(jīng)濟體，也會受到資本流出的沖擊，造成危機的傳染。

　　從理論上看，新興市場不能以本幣獲得外部融資，是其經(jīng)濟脆弱性的根源。這種特點使得一旦外部環(huán)境出現(xiàn)了變化，就可能導致一國陷入資本外流、國內資產價格下降、貨幣貶值的惡性循環(huán)。而在面臨外部沖擊時，一國受到多大影響仍取決于國內經(jīng)濟的穩(wěn)健性。長期來看，很多新興經(jīng)濟體的經(jīng)濟史就是一部匯率貶值史，反映了經(jīng)濟政策的失當。貶值相當于通過降低居民的生活水平、降低居民對海外商品與服務的購買力，來保持一國的國際競爭力，相當于通過掠奪居民的儲蓄，為政府前期不當?shù)呢斦�與貨幣政策買單。因此，新興經(jīng)濟體的危機都是內外部因素共同作用的產物。美聯(lián)儲加息、美元升值，是衡量新興經(jīng)濟體穩(wěn)健性的試金石。從歷史上看，80年代以來出現(xiàn)的多次新興經(jīng)濟體系統(tǒng)性的危機，如80年代的拉美債務危機，90年代的龍舌蘭危機和亞洲金融危機，都發(fā)生在美聯(lián)儲貨幣政策收緊的背景下，并且呈現(xiàn)出了從一個向多個蔓延的特征。

　　由于美聯(lián)儲在金融危機后實行寬松的貨幣政策，新興經(jīng)濟體對于美元融資的依賴度有所增加。而從13年美聯(lián)儲貨幣政策逐步收緊以來，新興經(jīng)濟體至少受到了四輪大規(guī)模的沖擊。而4月以來，以阿根廷為代表的新興經(jīng)濟體遇到的問題已經(jīng)是金融危機后的第五輪沖擊。但通過正確應對，此前情勢已有所緩和。而土耳其的情況有一定的特殊性。盡管土耳其實際上在6月以來也進行了多次加息，但是總統(tǒng)埃爾多安似乎仍然執(zhí)著于非正規(guī)的貨幣政策，并且在6月的大選后有持續(xù)干預貨幣政策的傾向，這使投資者不安，而美土關系交惡，美國制裁土耳其的消息就成為了壓死駱駝的最后一根稻草，導致了近期里拉的大幅貶值，對于新興經(jīng)濟體產生了一輪新的沖擊，也使得市場對于歐洲銀行業(yè)產生了擔憂。

　　目前，土耳其財長表示未來將確保貨幣政策獨立，將實施緊縮的貨幣和財政政策。但因該言論也缺乏足夠的細節(jié)，未能挽回市場信心。我們認為，如果土耳其財長兌現(xiàn)自身承諾，回歸正常路徑，那么土耳其目前的危局有緩解的可能性。而從2013年以來，新興經(jīng)濟體整體的穩(wěn)健性是有所回升的，因此，基準情形下土耳其的困境引發(fā)新興經(jīng)濟體系統(tǒng)性風險的概率不大。盡管如此，但是我們也要警惕土耳其與美國關系進一步緊張，繼續(xù)采取非正常手段應對外部沖擊，使得土耳其喪失外部融資能力的可能性。如果外債違約等極端情況發(fā)生，可能導致風險向新興經(jīng)濟體，甚至是歐元區(qū)蔓延，需要我們未來進行持續(xù)觀察。

　　興業(yè)證券：警惕土耳其危機對新興市場的潛在沖擊

　　興業(yè)證券認為，警惕土耳其危機對新興市場的潛在沖擊。傳導路徑一：資產負債表效應降低歐洲銀行風險偏好。由于土耳其銀行資產中約40%為外幣貸款，里拉貶值將推升還貸成本，從而可能有潛在債務違約的風險。而向土耳其貸款的主要是以西班牙、法國、意大利為代表的歐洲銀行，歐洲銀行對土耳其風險敞口抬升，也引發(fā)了歐洲銀行股的下跌。需要注意的是，在土耳其危機下，銀行風險偏好下降，可能會從新興市場進一步撤資，這將加劇4月中旬美元走強以來新興市場資金流出的壓力。

　　傳導路徑二：強美元背景下新興市場被迫加息制約經(jīng)濟。另一方面，里拉貶值拖累歐元貶值，可能加劇美元走強壓力。美元走強將新興市場通脹壓力，使其可能不得不進行貨幣緊縮。2018年6月，印度、菲律賓、捷克、阿根廷、土耳其均進行了加息，8月，印度、菲律賓、捷克再次加息。利率上調將增加企業(yè)和居民部門債務成本，這將反之給經(jīng)濟造成下行壓力，這種強美元下新興市場基本面所受的潛在沖擊，是我們需要關注的。

　　商務部研究員梅新育：土耳其貨幣危機對中國沖擊有限

　　商務部國際貿易經(jīng)濟合作研究院研究員梅新育近日表示，土耳其貨幣危機已迅速傳染全球金融市場，預計該國貨幣危機還將持續(xù)一段時間。在金融市場的非理性羊群行為下，離岸市場人民幣匯率、港股、乃至A股等都有可能受到幾天傳染沖擊，但其真實沖擊不會大，也不會持久。畢竟，土耳其對我們來說不算大國，與我們的貿易規(guī)模也不算很大，我們也沒有如同歐洲銀行那樣持有那樣巨額的土耳其債權。

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