快遞市場持續高增長 關注具備成本優勢龍頭標的

　　數據顯示，今年上半年，全國快遞業務量完成220.8億件，同比增長27.5%；快遞業務收入完成2745億元，同比增長25.8%。

　　從數據來看，今年以來，中國快遞市場跟隨電商經歷了爆發式的增長，形成了以“順豐+三通一達”為龍頭的市場局面。從細分市場看，高占比的東部市場保持了26%的增速，中西部市場增速高于30%，同城件、國際件增速顯著提升。

　　上半年快遞物流領域投融資規模超過1000億元，投資方向主要集中在即時配送、快運、末端配送以及轉運中心建設。醫藥、冷鏈、生鮮等高附加值服務逐漸成為行業新增長點，快遞企業主動滲透上下游生產流通環節，為全產業鏈降本增效做出積極貢獻。

　　業績方面，在已披露中報業績預告的7家上市公司中，共有6家公司報告期內業績預喜，具體來看，蘇寧易購中報凈利潤有望同比增長19倍以上，凸顯出較高的成長性，此外，韻達股份、云圖控股、三泰控股、申通快遞、順豐控股中報業績同比增幅均有望超過20%。

　　中金公司認為，快遞企業之間的差別主要體現在三方面：首先是資產護城河，如中通持續投入分撥中心和自有車隊建立的成本優勢和時效優勢(單票固定資產高于其他通達系20%以上)，順豐以飛機的投入建立了商務件無可比擬的時效優勢；其次，IT和科技，順豐、韻達和百世較強；最后，加盟商利益協調和穩定性，中通占優。值得注意的是，一直掉隊的申通開始改變大加盟、總部投入不夠的現狀，服務質量連續三個月出現改善，業務量增速環比提升，但仍需觀察是否可以趕上行業增速。順豐長期多業務板塊增長最值得期待。

　　長江證券認為，在產品分層短期尚未成熟、龍頭競爭階段下，通達系對市占率的追求仍需依賴價格競爭，因此，具備成本優勢、精細化管理突出的企業，市占率有望持續提升。但需要警惕行業利潤增速或受到價格競爭拖累。推薦大件快遞業務爆發的德邦股份(603056.SH)；建議關注順豐控股(002352.SZ)估值調整帶來的配置價值，以及申通快遞(002468.SZ)的超跌反彈。

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